在单独管理的账户中寻找替代方案 编辑

这个投资管理世界分为零售和机构投资者. 为中等收入个人投资者设计的产品，如共同基金 ，具有适度的初始投资要求：1000美元甚至更少。相反，机构的托管账户或基金规定了2500万美元或以上的最低投资要求。

然而，在这两个极端之间，是一个不断增长的宇宙单独管理的账户（SMA）面向富有（但不一定是超级富有）的个人投资者。无论您将其称为“单独管理账户”、“单独账户”还是“单独管理账户”，这些账户都是以个人为导向的托管账户 已成为主流。

关键要点

• 独立管理账户（SMA）是由专业投资公司管理的资产组合。
• SMA越来越多地瞄准富有（但不是超级富有）的散户投资者，至少有六位数的投资。
• 与共同基金相比，SMA在投资策略、方法和管理风格方面提供了更多的定制。
• 与共同基金相比，SMA提供了证券的直接所有权和税收优势。
• 投资者在委托一个全权委托服务占投资组合资产1%至3%的基金经理之前，必须进行尽职调查。

什么是单独管理的帐户？

SMA是由专业投资公司管理的资产组合。在美国，绝大多数这样的公司被称为注册投资顾问 并在1940年投资顾问法以及美国的权限。证券交易委员会（秒）。一个或多个投资组合经理 负责日常投资决策，由分析师团队、运营和管理人员提供支持。

SMA不同于集合车辆就像共同基金一样，每个投资组合对一个账户都是唯一的（因此得名）。换句话说，如果您与Money Manager X建立了一个单独的帐户，那么经理X有权为该帐户做出与其他帐户不同的决策。由于共同基金的结构是由一组投资者共同投资，因此不能提供定制的收益；投资组合管理 .独立账户克服了这一障碍。

比如说，一个经理管理一个多元化的核心业务衡平法策略包括20只股票。经理决定成立一个共同基金，投资这些股票，并单独设立一个基金托管账户提供。假设在一开始，经理为共同基金和SMA选择相同的投资和相同的权重受益权益在任何一种交通工具中，一开始都是相同的，但陈述看起来会有所不同。对于共同基金客户，头寸将显示为带有共同基金的单行分录股票行情-最有可能是以“X”结尾的五个字母的首字母缩写。值将是资产净值营业结束时生效日期 . 然而，SMA投资者的声明将分别列出每个股票头寸和价值，账户的总价值将是每个头寸的总价值。

从这一点来看，投资将开始分化。经理人为共同基金做出的决策，包括买卖股票的时机、股息再投资 而分配也将以同样的方式影响所有基金投资者。然而，对于SMA而言，决策是在账户层面做出的，因此，不同的投资者会有所不同。

如何自定义单独管理的帐户

高级定制是SMA的主要卖点之一，尤其是在涉及个人应税账户时。投资组合交易涉及费用和税收。有了托管账户，投资者可能会觉得他们对这些决策有更大程度的控制权，而且他们更密切地适应这些决策中提出的目标和约束条件投资政策声明 .

那么，对于这种额外的定制关注，入门的价格是多少呢？鉴于技术进步，资金管理公司已经能够大幅降低最低投资要求，使其远远低于传统的100万美元水平。但对于组成SMA世界的几千名管理者来说，仍然没有一个单一的答案。一般来说，入门价从10万美元起。SMAs针对高净值散户投资者倾向于设置帐户最低余额 在10万到500万美元之间。对于为机构经理设计的策略，最低账户规模可能在1000万美元到1亿美元之间。

对于那些寻求在多个不同领域投资的风格型投资者来说投资风格（例如，大盘股价值，小盘股增长）进入的价格上升，因为对于所选的每种风格都有一个单独的SMA和一个单独的账户最低限额。例如，一个投资者寻求的风格纯粹暴露在四个角落的市场样式框 -大盘股、小盘股、价值和增长可能需要至少40万美元来实施基于SMA的战略。其他投资者可能更喜欢一种可以通过单一管理者获得的全资本混合（或核心）方法。

此外，投资者可以对账户的管理方式施加限制。例如，客户可能不想投资于烟酒公司，或者他们可能只希望投资于那些致力于改善环境等更大利益的公司。独立管理账户的最终目的是为个人投资者提供个性化的资金管理，这种管理以前是为机构和企业客户保留的。

独立管理账户和直接所有权

拥有个人的能力；成本基础&投资组合中的证券是这些收益的关键。要了解其重要性，请考虑共同基金的性质。共同基金最基本的形式是通过购买其他公司发行的股票和债券来投资其他公司的公司。当您购买共同基金的股份时，您将分享共同基金的所有权；潜在的 与基金中所有其他投资者的证券。这些证券没有单独的成本基础。

例如，假设XYZ共同基金持有公司1和公司2的股份。你购买了100股XYZ共同基金。虽然您拥有XYZ的这100股股份，但您并不拥有公司1或公司2的任何股份。这些股票归共同基金公司所有。由于您是XYZ公司的投资者，您可以购买或出售该公司的股票，但您没有能力控制XYA购买或出售公司1或公司2股票的决定；

但是，在单独管理的账户中，您确实拥有这些股份。如果单独的账户投资组合包括公司1和公司2的股票，则资金经理代表您购买这些公司的股票；

为了避免共同基金的“共同”性质，您可以选择购买个别股票和债券来建立自己的投资组合，但这是一个耗时的提议，并剥夺了专业投资组合管理的好处，这也是大多数投资者将资金投入共同基金的主要原因。获得专业投资组合管理的好处，而不妨碍相互拥有；标的证券 ，越来越多的投资者转向独立账户。

单独管理账户的税收优惠

单独账户最重要的好处之一是；税收收益/损失，这是一种最小化；资本利得 纳税义务 通过在您的单独账户投资组合中选择性地实现收益和损失。 例如，考虑一个单独的账户组合，其中两种证券以相似的价格购买。随着时间的推移，其中一种证券的价值翻了一番，而另一种则下跌了一半。

通过指示资金管理人出售这两种证券，价值翻倍的证券产生的收益将被另一种证券的损失抵消，从而消除任何资本利得税负债。出售所得可再投资，保持账户余额。以类似的方式，如果您出售了一些；房地产，艺术品或其他投资，但；未实现亏损 &在您的单独账户中，您可以实现损失，并用其抵消出售其他投资的收益。

另一个；税收优惠SMAs带来的问题是缺乏内含资本收益，这是共同基金的一个常见问题。由于共同基金是“共同的”，所有投资者都要分担基金产生的资本利得的纳税义务，基金每年必须全部付清一次。 因此，举例来说，如果该基金的价值从1月到11月翻了一番，那么在12月买入该基金的投资者并没有从中获得任何收益，但他们确实继承了纳税义务，因为这些收益嵌入了投资组合中。由于标的证券以个人成本为基础，独立账户投资者对其投资于投资组合前产生的资本利得不承担责任。

独立管理基金的收费结构

对投资产品进行逐项比较所固有的困难之一是费用结构 变化。这对于SMA来说比共同基金更为棘手，原因如下。

共同基金的费用相当简单。关键数字是网络费用率，包括管理费（用于管理基金的团队的专业服务）、杂项辅助费用和称为12（b）1费用对于某些合格基金。许多基金也有不同类型的基金销售费用. 基金必须在其报告中披露这一信息招股说明书并明确说明基金支出和销售费用如何影响不同时期的假设收益持有期. 投资者可以很容易地从基金母公司获得一份基金招股说明书，可以通过网上或邮件的方式获得。 

职业基金经理的费用通常占管理资产的1%至3%。

招股说明书不是为单独的账户发行的。管理者在一份名为表格ADV第二部分。投资者可以通过与基金经理联系获得该文件，但它们往往不像共同基金招股说明书那样通过不受限制的在线下载广泛提供。此外，ADV第2部分中公布的费用表并不一定是确定的，它取决于投资者（或投资者的财务顾问）和资金管理人之间的协商。通常，这不是一个单一的费用，而是一个放大 费用（以管理资产的百分比表示）随着资产量（投资额）的增加而减少。

尽职调查的重要性

由于SMA不发行注册招股说明书，投资者或其顾问需要依赖其他来源来调查和评估经理。在投资者看来，这被称为尽职调查 . 全面的尽职调查将获得有关以下所有领域的足够详细的信息：

性能数据

管理者应准备好分享自战略开始以来的业绩数据（实现的年度回报，最好是季度回报）。信息包含在混合成的-显示该策略中所有付费账户的总体绩效的表格。这里要问的一个好问题是复合材料是否符合全球投资绩效标准由CFA协会 以及是否有合格的第三方审计师提供了确认符合标准的信函。

哲学与方法

每个经理都有一个独特的投资理念以及将这种哲学应用于投资方法的方法。你会想知道经理的风格是主动的还是被动的，是自上而下的还是自下而上的，是怎样的阿尔法和贝塔风险被管理，策略的执行基准 ，以及其他相关信息。

投资过程

找出决策者及其执行方式；投资组合经理、分析师、支持人员和其他人的角色和职责；投资委员会成员以及会议频率。然后销售纪律和流程的其他关键方面。

操作

一些管理者拥有广泛的内部而其他公司则将所有非核心功能外包给施瓦布（Schwab）或富达（Fidelity）等第三方提供商。您还需要了解交易费用以及它们如何影响您的业务底线 . 另一个有用的信息领域是客户和帐户服务。除此之外，您还可以了解净客户活动，即加入和离开公司的客户数量。

组织与薪酬

公司是如何组织起来的，它是如何支付其专业人员，特别是经理的声誉和业绩记录是非常重要的方面的投资。了解激励薪酬背后的计算方法。经理的激励与投资者的激励是否一致？这是一个基本特征。

合规历史记录

危险信号包括与SEC或其他监管机构的重大违规行为、罚款或处罚、诉讼或其他不利的法律情况。证交会认为客户经理成为投资顾问根据1940年《投资顾问法》的规定。 

这些信息大部分可以从经理办公室获得表格ADV 第1部分和第2部分（第2部分包括关于策略、方法和费用的更多细节，以及关于主要团队成员的传记信息）。绩效数据应直接从经理处获取，可以在线获取，也可以通过与管理层代表的个人联系获取。代表还应能够协调与关键团队成员的电话会议或当面会议，并将您有关合规性和其他问题的问题告知相应的人员。

底线

考虑到账户最低限额，并非每个投资者都可以单独管理账户。如果你有能力，它们可以成为共同基金或其他集合工具的有用替代品，并与你自己的具体回报目标更紧密地结合起来，风险承受能力，以及特殊情况。为了最大限度地提高独立账户提供的收益，大多数投资者与专业人士合作；投资顾问. 顾问协助；资产配置 &决策和资金经理选择，以及协调投资组合定制和损益获取。