什么是对冲基金？ 编辑

使用对冲基金自21世纪初以来，金融投资组合的规模急剧增长。对冲基金只是投资伙伴关系的一个花哨名称，它比大多数共同基金更自由地进行积极投资，投资范围更广。这是专业人士的婚姻基金经理，他们通常被称为普通合伙人，而投资者，有时被称为有限合伙人 . 他们一起把钱集中到基金里。本文概述了这种另类投资工具的基础知识。

关键要点

• 对冲基金是一种金融伙伴关系，使用集合基金，采用不同的策略为投资者赚取积极回报。
• 这些基金可能会受到积极的管理，或者利用衍生品和杠杆来产生更高的回报。
• 对冲基金的策略包括多空股票、市场中性、波动性套利和合并套利。
• 一般来说，只有经过认证的投资者才能接触到它们。

第一只对冲基金

前作家兼社会学家阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯（Alfred Winslow-Jones）的公司A.W.Jones&；Co.早在1949年就推出了世界上第一只对冲基金。当年早些时候，琼斯在写一篇关于投资趋势的文章时，受到启发，开始尝试理财。他筹集了10万美元（包括4万美元的自掏腰包），并试图将持有长期股票头寸的风险降至最低；卖空 其他股票。 

这种投资创新现在被称为经典；多头/空头股票 模型。琼斯还利用杠杆来提高回报。1952年，他改变了他的组织结构；投资工具，将其从；普通合伙企业&向有限合伙企业支付20%的激励费，作为对管理合伙人的补偿。 

作为第一个将卖空、通过与其他投资者的合作关系使用杠杆和分担风险以及基于投资绩效的薪酬制度结合起来的基金经理，琼斯在投资史上赢得了对冲基金之父的地位。 

对冲基金合伙企业

对冲基金的目的是使投资者收益最大化并消除风险。如果这个结构和这些目标听起来很像共同基金，是的，但那是真的相似之处在哪里结束 . 对冲基金通常被认为比共同基金更具攻击性、风险性和排他性。在对冲基金中，有限合伙人为资产提供资金，而普通合伙人根据其战略管理基金；

对冲基金的名字来源于基金经理被允许使用的交易技术。为了与这些工具赚钱的目标保持一致，不管股市是走高还是下跌，经理们都可以通过长的 （如果他们预测市场上涨）或做空股票（如果他们预测下跌）。尽管对冲策略被用来降低风险，但大多数人认为这些做法会带来更大的风险。

对冲基金在上世纪90年代起飞，当时知名的基金经理为了名利而离开共同基金行业，成为对冲基金经理。自那时以来，该行业已大幅增长，总收入管理资产（AUM）价值超过3.25万亿美元，根据2019年Preqin全球对冲基金报告。  

经营对冲基金的数量也在增长。2021年，美国共有3635只对冲基金，比2020年增长了2.5%。  

如何合法成立对冲基金

对冲基金的目标和特点

大多数共同基金的共同主题是市场方向中立。因为对冲基金管理团队期望在市场趋势上升或下降时都能赚钱，所以他们更像是一个团队交易员 比传统的投资者。一些共同基金比其他基金更多地采用这些技术，并非所有共同基金都从事实际的对冲。

将对冲基金与其他集合投资区分开来的几个关键特征是，它们对投资者的可用性有限。

合格投资者

对冲基金投资者通常必须满足某些净值要求，净资产超过一百万美元或者前两年年收入超过20万美元。

对冲基金投资者要求资产净值超过100万美元。

更大的投资空间

对冲基金的投资范围仅受其授权的限制。对冲基金可以投资任何东西土地，房地产，衍生品,货币，和其他替代资产 . 相比之下，共同基金通常必须坚持股票或债券。

经常使用杠杆

对冲基金经常使用杠杆作用或者借钱来扩大他们的回报，这可能使他们面临更大范围的投资风险，正如大萧条时期所表现的那样。在次贷危机，对冲基金受到的打击尤其严重，原因是风险敞口增加债务抵押债券以及高水平的杠杆作用。 

费用结构

对冲基金同时收取费用比率和演出费. 常见的收费结构称为二点二十分 （2和20）-2%的资产管理费和20%的收益削减。

对冲基金有更具体的特征，但因为它们是私人的投资工具 这只允许有钱人投资，对冲基金只要事先向投资者披露策略，几乎可以随心所欲。

这种广阔的纬度听起来可能非常危险，当然也有可能。一些最引人注目的金融危机涉及对冲基金。也就是说，对冲基金的这种灵活性造就了一些最有才华的人基金经理生产一些惊人的长期 返回。

二二十结构

受到批评最多的是经理人薪酬计划的另一部分2和20，大多数对冲基金都使用这两个部分。

如上所述，2和20薪酬结构意味着对冲基金经理 每年获得2%的资产和20%的利润。这2%受到批评，不难理解为什么。即使对冲基金经理赔钱，他仍会得到2%的资产管理费。一个管理10亿美元基金的经理一年可以拿到2000万美元的报酬，而不用动一根手指。更糟糕的是，基金经理在自己的基金赔钱的同时，却将2000万美元收入囊中。然后，他们必须解释为什么账户价值下降，而他们却得到了2000万美元的报酬。这是一个艰难的销售通常不起作用。

在上面虚构的例子中，该基金不收取资产管理费，而是采取了更高的业绩削减25%，而不是20%。这使对冲基金经理有机会赚更多的钱，而不是以牺牲基金投资者为代价，而是与他们并肩作战。不幸的是，这种不收取资产管理费的结构在当今对冲基金界并不多见。2和20结构仍然盛行，尽管许多基金开始采用1和20结构。

对冲基金的类型

对冲基金可以采取不同程度的策略，包括宏观、股票、相对价值、，不良证券 ，以及行动主义；

宏观对冲基金投资于股票、债券和货币，希望从宏观经济变量（如全球利率和国家经济政策）的变化中获利。

股票对冲基金可以是全球性的或国家特定的，投资于有吸引力的股票，同时对冲经济衰退股票市场 做空估值过高的股票或股票指数。

相对价值对冲基金利用价格或价差的低效率。其他对冲基金策略包括积极增长、收入、新兴市场、价值和卖空。

流行的对冲基金策略

最受欢迎的对冲基金策略包括：

长期/短期股权：长/短股权 通过利用潜在的上行和下行预期价格变动中的利润机会进行运作。这一策略在卖出被认为定价过高的空头股票的同时，对定价相对较低的股票进行多头头寸。

股市中性：股市中性 （EMN）描述一种投资策略，经理人试图利用股价差异，在密切相关的股票上做多做空等量。这些股票可能属于同一行业、同一行业和同一国家，也可能只是具有类似的特征，如市值和历史相关性。创建EMN基金的目的是产生正回报，而不管整体市场是看涨还是看跌；

合并套利：合并套利or风险评估包括同时购买和出售两家合并公司的股票，以创造无风险的利润。合并套利者审查；合并 不按时或根本不关门。

全局宏：A全局宏 策略主要基于各国的总体经济和政治观点或其宏观经济原则。持股可能包括股票、固定收益、货币、商品和期货市场的多头和空头头寸。

波动性套利：波动性套利 试图从资产（如股票）的预测未来价格波动性与基于该资产的期权隐含波动性之间的差异中获利。它还可能将波动性价差扩大或缩小至预期水平。该策略采用期权和其他衍生合约。

可转换债券套利：可转换债券套利包括在同一时间内同时持有多头和空头头寸可转换债券以及它的基础股票。公司；套利者 &希望通过在多头和空头头寸之间进行适当的对冲，从市场的波动中获利；

另一个流行的策略是；基金中基金法&包括混合和匹配其他对冲基金和集合投资工具。战略和战略的结合资产类别 旨在提供比任何单个基金更稳定的长期投资回报。回报、风险和波动性可以通过基础策略和基金的组合来控制。

著名的对冲基金

著名的对冲基金今天包括由数学天才吉姆·西蒙斯创立的文艺复兴科技公司（RenTech或RenTec）。Renaissance专门从事系统交易，使用数学和统计分析得出的定量模型。据《华尔街日报》特约撰稿人格雷戈里·扎克曼（Gregory Zuckerman）称，自1988年以来，文艺复兴的年平均回报率为66%（扣除费用后为39%）。

潘兴广场是一个非常成功和高调的活动家对冲基金管理的比尔阿克曼。阿克曼投资于他认为被低估的公司，目的是在公司中扮演更积极的角色，释放价值。积极的策略通常包括改变董事会 任命新的管理人员，或推动出售公司。

卡尔·伊坎，一位著名的激进投资者，领导着一家著名而成功的对冲基金。事实上，他的一家控股公司伊坎企业（Icahn Enterprises，IEP）是上市公司，给了不能或不想直接投资对冲基金的投资者一个下注的机会伊坎开启价值的技巧.

监管对冲基金

对冲基金几乎没有受到美国政府的监管证券交易委员会与其他投资工具相比。这是因为对冲基金主要从这些基金中获利认证或符合上述净资产要求的高净值个人的合格投资者。尽管有些基金是与未经认证的投资者合作的，但美国证券法规定，至少有多个对冲基金参与者是合格的。证交会认为，这些基金足够成熟和富有，能够理解和处理对冲基金更广泛的投资授权和策略所带来的潜在风险，因此不会让这些基金受到同样的监管。

但据多数人估计，对冲基金已经变得如此庞大和强大，数千只对冲基金今天正在运作，总共管理着超过1万亿美元的资产，因此SEC开始更加关注。和内幕交易等违规行为更频繁地发生的是，活动调节器正在努力降低。

重大监管变化

对冲基金行业经历了金融危机后最重大的监管变革之一创业企业融资法案（乔布斯）于2012年4月签署成为法律。《就业法案》的基本前提是鼓励小企业融资在美国通过放松证券监管。

《就业法案》也对对冲基金产生了重大影响。2013年9月，对冲基金广告禁令被取消。SEC批准了一项动议，取消对对冲基金广告的限制，尽管他们仍然只能接受合格投资者的投资。 让对冲基金有机会招揽投资者，实际上将有助于小企业的增长，因为这将增加可用的投资资本池。

表D要求

对冲基金的广告业务是提供该基金的投资产品合格投资者或金融中介机构通过印刷品、电视和互联网。想要吸引投资者的对冲基金必须提交；表格D 在广告开始前至少15天与SEC联系。

由于在取消这项禁令之前对冲基金的广告是被严格禁止的，美国证交会对私人发行人如何使用广告非常感兴趣，因此改变了D表的申请。基金还需要在发行终止后30天内提交经修订的表格D。如果不遵守这些规则，可能会导致一年或更长时间内禁止创建额外证券。

对冲基金的优势

对冲基金比传统投资基金提供了一些有价值的收益。对冲基金的一些显著好处包括：

• 在这两方面都能产生正回报的投资策略股票和债券市场的涨跌 
• 降低整体投资组合风险波动平衡投资组合
• 回报的增加
• 多种投资风格，使投资者能够精确地定制投资策略
• 接触一些世界上最有才华的投资经理

• 涨跌市利润

• 平衡的投资组合降低了风险和波动性

• 可供选择的几种投资风格

• 由顶级投资经理管理

• 损失可能很大

• 流动性低于标准共同基金

• 长期锁定资金

• 使用杠杆会增加损失

对冲基金的劣势

当然，对冲基金也并非没有风险：

• 集中投资策略使他们面临潜在的巨大损失。
• 对冲基金的流动性往往远不如共同基金。
• 它们通常要求投资者将资金锁定数年。
• 使用杠杆或借来的钱可以把原本微不足道的损失变成巨大的损失。

对冲基金的例子

让我们建立一个假设的对冲基金，名为Value Opportunities fund LLC。运营协议规定，基金经理可以在世界任何地方投资，每年获得超过5%的利润的25%。

该基金从1亿美元的资产开始，10个不同的投资者提供10美元。每位投资者填写投资协议，并向基金管理人出示支票。管理员将每一笔投资记录在账簿上，然后将资金电汇给经纪人。然后，基金经理可以通过打电话给有吸引力机会的经纪人开始投资。

该基金一年后上涨40%，价值1.4亿美元。根据基金的运营协议，前5%属于投资者。所以资本收益在4000万美元的基础上减少200万美元或4000万美元的5%，并在投资者中平均分配。这5%被称为最低利率-这是基金经理在获得任何收益之前必须达到的一个障碍绩效薪酬 . 剩下的3800万美元分成25%给经理，75%给投资者。

根据第一年的业绩，基金经理在一年内可获得950万美元的报酬。剩余的2850万美元以及200万美元的最低回报率可获得3050万美元的资本收益。但试想一下，如果管理者负责10亿美元，他们会收回9500万美元，投资者净赚3.05亿美元。当然，许多对冲基金经理因为赚了这么多的钱而受到诽谤。但这是因为那些指手画脚的人没有提到许多投资者赚了3.05亿美元。你上一次听到对冲基金投资者抱怨他们的基金经理薪水太高是什么时候？

底线

对冲基金是一种由投资者组成的官方伙伴关系，他们将资金集中在一起，由专业管理公司指导，就像共同基金一样。但这就是相似之处的终结。对冲基金没有受到那么多的监管，运作的资金也少得多披露 . 他们追求更灵活、更具风险的策略，希望能为投资者带来丰厚收益，进而为基金经理带来丰厚利润。但或许最让它们区别于共同基金的是，它们的最低投资要求要高得多。

大多数对冲基金投资者都获得了认可，这意味着他们的收入非常高，现有净值超过100万美元。出于这个原因，对冲基金已经赢得了一个令人怀疑的声誉，那就是作为一个投资者投机的富人的奢侈品。