投资零售业的四大支柱 编辑

从食品到电子产品，从奢侈品专家到折扣店，零售业是一个多元化和充满活力的行业，而且极易受消费者口味变化的影响。然而，不管怎样，这个行业似乎每年都在增长经济周期or资本成本投资者可以从中找到很多喜欢（和不喜欢）的地方零售股. 做他们的工作尽职调查 在公司方面，他们应该关注四个特定领域的业绩。

关键要点

• 希望持有散户股票的投资者应关注这四种股票。
• 这些指标包括收入回报率、投入资本回报率、总资产回报率和使用资本回报率。
• 零售商面临一系列关键问题，包括经济状况不佳、监管和竞争加剧以及渠道中断。
• 零售股往往比大盘波动更大。

四个R

无论商店销售什么，成功管理绩效；投资回报率（ROI）和其他财务指标是健康零售业务的关键。扩张是零售增长的重要组成部分，但只有在产生正增长时才是如此现金流&来自；资本支出 . 如果没有一个积极的投资回报率，零售商们就会一个接一个地砸钱。

对于零售经理来说，尽可能多地量化业务指标是至关重要的，这样他们就可以更好地了解盈利能力和财务状况。与其他财务指标（如同店销售 ，零售业的四大支柱应该描绘出一幅充满活力并不断壮大的金融图景。

1收入回报率

收入回报率（ROR）是任何零售业务的第一个R和基石。它告诉你有多少净收入是从这些顶行收入。几乎同样重要的是毛利率投资回报率 ，即库存成本的毛利率。

你每单位销售量赚得越多，生产就越容易底线 净利润。ROR有两个基本的构造块。

资产负债表

首先是资产负债表。每家零售店库存. 被认为是资产负债表，当与损益表 ，它可以告诉你很多产品的销售情况。

将库存除以后12个月的收入，得出库存周转数（称为存货周转率)在这12个月里（数字越高越好）。传统上，杂货店的利润率较低，因此需要周转库存的次数要比奢侈品零售商多得多，因为奢侈品零售商每笔交易的利润要高得多，但总体利润要少得多单位销售额 . 最终，这两个零售商可能提供相同的净收入，但从许多不同的数量。

现金流量表

你知不知道这是可能的盈利，但产生负面影响现金流 ? 嗯，这是真的，反之亦然。这是当一个企业亏损产生正现金流。通常它可以像你和供应商的付款条件一样简单。

例如，盈利的零售商可能有30天的时间付账，而赔钱的零售商有60天的时间付账。尽管这最终赶上了亏损的零售商，但它可以持续一段时间。寻找能赚钱并产生正现金流的公司。更好的是那些产生自由现金流 ，即在考虑资本支出后的经营活动产生的现金。

2投资回报率

暂时从大局转向一线单个门店的运营，第二个R开始发挥作用。投资回报率 （ROIC）–有时被称为“四壁现金贡献”（four wall cash contribution）–是每家商店产生的利润额。每家商店返还开业所需投资资本的速度越快，零售商的整体利润增长就越快。

例如，如果一家家装连锁店的新店在开业第一年的年销售额平均为200万美元，其四壁贡献为20万美元，那么30万美元的建店和开业投资将在18个月内得到回报。其投资回报率为67%。成功的零售商希望在第二年和第三年实现门店收入和四壁贡献的增长。如果没有，就有问题了；

三。总资产回报率

回到大局上来总资产收益率表示多少营业利润是用它的资产 . 再说一次，越大越好。在零售业，这一数字将因业务而异。

专业零售商需要更少的零售空间、固定装置，库存 等等。另一方面，家装店的零售规模要大得多，因此需要更多的资产。不得不多用并不一定会让这些商店变得低劣。这只是在那个特定行业做生意的成本。

重要的是零售商的总资产回报率如何与竞争对手进行比较。如果它的总资产回报率为10%，而对面的竞争对手回报率为20%，则表明竞争对手的运营效率更高。

4使用资本回报率

这告诉我们零售商如何有效地利用他们的资本。定义为息税前收益（息税前利润）除以所用资本，通常用总资产减去流动负债来表示。不过，对所用资本的更恰当定义是股东权益加上净债务。毕竟，ROCE是一个税前的回报率债务和衡平法，这与ROIC不同，ROIC是税后的(股息 （付费）看看它的盈利能力。

虽然ROCE比股本回报率更能说明问题，但它也有其局限性。例如，如果一家从事汽车零部件业务的零售商在某一年回购了10亿美元的自有股票，那么其利润就会下降账面价值 虽然净利润接近10亿美元，但净资产收益率（ROE）和净资产收益率（ROCE）都受到了不利影响。财务指标只能带你走这么远。

零售投资风险

零售投资可能受到许多系统性和特殊性风险的影响。

经济状况

如果有经济衰退许多公司裁员、削减预算并实施一项新政策工资冻结 ，消费支出趋于放缓甚至减少，这对零售业产生了立竿见影的负面影响。在经济低迷时期，个别零售商和特定的子行业可能真的很困难；例如，在2007-2008年房地产泡沫破灭后，家装店的销售出现了下滑。

但零售业作为一个整体，基本上没有受到金融危机的影响商业周期. 在经济困难时期，消费者仍在购物。显然，他们仍然需要食物和衣服等必需品。然而，2000-2001年和2007-2008年的衰退表明，美国人仍然购买自由裁量项目 ——电脑、手机、汽车——即使经济不景气。

另一个隔离因素是：如今零售商不局限于本地区。事实上，它们往往是最早参与全球经济增长的公司之一新兴经济体. 低廉的劳动力成本和缺乏现有的竞争使得零售商可以通过向发达国家运送廉价商品来增加利润。互联网使低资本、低成本的公司更容易为穷国提供服务。在马来西亚、韩国或印度生产的商品可以在世界各地销售，而无需任何法律程序砖和砂浆存在。但是，零售is 臭名昭著的季节性生意。第一季度的表现通常由第四季度的数据决定。

法规

联邦和州法规对零售业构成了另一个重大风险。因为许多零售商依赖的劳动力的小时工资接近；最低工资 然而，最低工资的任何提高都会对零售业的盈利能力产生不利影响。

竞争与整合

零售业的高竞争和整合是投资者应该考虑的另一大风险。因为电子商务 ，一个人不一定需要实体店就可以开始做零售生意。由于一些零售商在接受电子商务方面进展缓慢，他们的销售和盈利能力受到了影响，因为消费者转向了通过互联网提供可以在任何地方运输的商品的竞争对手。此外，随着零售业的整合，企业更加集中，资源非常庞大，竞争优势增强。

渠道中断

供应渠道中断或失灵是零售业面临的另一个重要风险。例如，2014-2015年美国西海岸港口的工人罢工扰乱了许多零售商的库存供应，对他们的销售产生了负面影响。

投资零售业

零售业可能不是未来的最佳选择价值投资者. 如果有一个区域伯克希尔哈撒韦男孩-沃伦·巴菲特和查理·芒格 -已经挣扎了，它是在零售。这对总部位于内布拉斯加州奥马哈的组合在上世纪90年代末避开了互联网泡沫的外衣，但他们对技术中断的厌恶也使他们无法准确评估零售业的成功。在谈到零售商时，巴菲特特别指出，他们缺乏“经济护城河”（让其他企业望而却步、保护利润的竞争优势）。

另一方面，零售业是一个有吸引力的行业成长型投资者 由于它倾向于在市场上涨时以高于平均水平的收益回报。零售证券分为七个独立的部分：汽车、建筑供应、分销商、杂货和食品、在线、一般和专线或专业零售商。它们都倾向于跟踪整个市场，但波动程度更大，这意味着牛市期间收益更强，但熊市时损失更大。

更具体地说，零售业的七个行业贝塔这一区间从1.03（比市场波动性大3%）到1.44（比市场整体波动性大44%）不等。这意味着牛市 如果是这样的话，散户投资者的预期收益将比市场高出3%到44%，这取决于他如何将投资资金分配给该行业的各个部门。这种大幅上涨的潜力使得零售业成为一个受到成长型投资者密切关注的行业。

利用市盈率

在选择要投资的零售子部门或公司之前，一个重要的计算方法用来了解一个部门或公司的价值是市盈率根据纽约大学伦纳德N.斯特恩商学院（NYU Leonard N.Stern School of Business）公布的数据，截至2018年1月，零售业的平均市盈率为8.82。 平均值是使用所有零售部门的P/B比率的算术平均值计算的。按子部门划分如下：

市盈率大于1的公司通常被认为估值过高，而市盈率小于1的公司则被认为估值过低。这就是为什么像巴菲特这样的价值投资大师往往回避这个行业。

影响股价的因素

零售公司必须使他们的产品与他们的消费人口和品味相匹配。例如，如果你正在考察一家跨国零售商，请检查其在新兴市场（如墨西哥、印度尼西亚、巴西、印度和中国）的敞口和直接投资。这是最具侵略性的增长可能发生的地方。

网上零售 是该行业增长最快的部门，但它的利润率也低于任何子部门，零售或其他部门。互联网公司的价值不一定更高，但忽视互联网的企业却要承担风险。

许多零售商提供赊购服务。一个引人注目的例子是汽车零售市场。大多数美国和日本汽车制造商通过融资而不是制造汽车来赚钱。应收账款对这些公司来说尤为重要。

库存往往是零售商最大的投资，因此将库存效率视为同类公司之间的关键区别。

零售投资策略

特别精明的成长型投资者采用的策略是扇区旋转. 这种技术使他们能够最大限度地利用零售收益，同时降低风险。部门轮换要求投资者密切关注经济周期。在扩张阶段，投资者将资金投向零售和其他波动性较大的行业。当他预测经济将过渡到收缩期时，他会从零售业转向更稳定的行业，比如零售业公用事业，以在熊市 .

其他散户投资者采用期权策略，利用该行业的波动性，奖励大盘走势，而不管方向如何。两个流行的是长跨而且很长扼杀 .

底线

尽管客户服务 是零售业成功的一个重要组成部分，它只是众多必须完美执行才能继续增长的事情之一。排在首位的应该是财务纪律。如果一个零售企业不具备这种特质，它很可能不会存在很长时间。最强大的零售商明白每家商店都应该盈利。否则，就没有理由占用开放这些银行所需的资金。一家商店越快收回最初的投资，就越快取悦零售业的四大巨头。

零售业分为七个板块，所有这些板块的风险都高于大盘。零售证券倾向于跟踪整个市场，但有更大程度的风险波动 ，导致牛市期间上涨更强劲，但熊市期间损失更大。因此，精明的投资者通过投资于非周期性或逆周期性行业来对冲对零售行业的敞口，这些行业在下跌期间的表现优于大盘。