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期权盈利的基础编辑

期权交易者可以通过成为选项买方或期权编写人。期权允许在两个动荡时期，以及市场平静或波动较小的时期获得潜在利润。这是可能的，因为股票、货币和大宗商品等资产的价格总是在变动，而且无论市场状况如何，都存在一个波动；期权策略可以利用它。

关键要点

期权合约和使用它们的策略已经定义了盈亏损益表，以了解你将赚多少钱或亏多少钱。
当你卖出期权时，你能获得的最大利润是所收溢价的价格，但通常有无限的下跌潜力。
当你购买一个期权时，你的收益是无限的，你最大的损失就是期权溢价的成本。
根据所采用的期权策略，从牛市和熊市到横盘，任何一个个体都可以从中获利。
期权利差往往会限制潜在的利润和损失。

期权盈利基础

A买入期权如果标的资产（比如股票）上涨到价格线以上，买方就可以获利执行价到期前。A看跌期权如果价格低于价格，买方就获利执行价到期前。利润的确切数额取决于股票价格与期权到期时或期权头寸关闭时的行权价格之间的差额；

如果标的股票低于执行价，看涨期权的编写者就可以获利。在编写看跌期权后，如果价格高于执行价，交易者就可以获利。期权作者的盈利能力仅限于保险费他们收到了写期权（这是期权买方的成本）。期权卖方也称为期权卖方；

期权购买与写作

如果期权交易成功，期权买家可以获得可观的投资回报。这是因为股票价格可能会大幅超出执行价；

如果期权交易有利可图，期权作者的回报相对较小。这是因为作者的回报是有限的溢价，无论多少股票运动。那么为什么要写选项呢？因为概率通常压倒性地站在期权作者一边。A20世纪90年代末的研究芝加哥商品交易所（CME）发现，75%多一点的期权到期后一文不值。

本研究不包括到期前平仓或行使的期权头寸。即便如此，对于每一份赚大钱（ITM）到期时，有三个没钱了因此，毫无价值是一个非常有说服力的统计数字。

评估风险承受能力

下面是一个简单的测试你的风险承受能力以决定你是做一个期权买家还是做一个期权写手更好。假设你可以买或写10个看涨期权合约，每个看涨期权的价格是0.50美元。每个合约通常有100股作为标的资产，因此10份合约的成本为500美元（0.50 x 100 x 10份合约）。

如果你买了10份看涨期权合约，你就要付500美元，这是你可能遭受的最大损失。然而，你的潜在利润在理论上是无限的。有什么问题吗？这个行业盈利的可能性不是很高。而这个概率取决于隐含波动率在看涨期权和剩余到期时间中，假设是25%。

另一方面，如果你写了10份看涨期权合同，你的最大利润就是保费收入或者500美元，而你的损失理论上是无限的。然而，期权交易盈利的几率非常有利于你，为75%。

那么，你愿意冒500美元的风险，知道你有75%的机会失去投资，25%的机会盈利吗？或者你更愿意最多赚500美元，因为你知道你有75%的机会保留全部或部分金额，但有25%的机会交易失败？

对这些问题的回答将让你了解自己的风险承受能力，以及你是做期权买家还是期权撰稿人更好。

重要的是要记住，这些是适用于所有期权的一般统计数据，但在某些时候，作为特定资产的期权作者或买方可能更为有利。在正确的时间应用正确的策略可以显著改变这些几率；

期权策略风险/回报

而看涨期权和看跌期权可以合并在各种排列中形成复杂的选项策略，让我们评估风险/回报四种最基本的策略之一。

买电话

这是最基本的选择策略。这是一种相对低风险的策略，因为最大损失仅限于购买看涨期权所支付的溢价，而最大回报可能是无限的。尽管，如前所述，这种贸易非常有利可图的可能性通常相当低。&“低风险”假设期权的总成本只占交易者资本的很小一部分。在一个看涨期权上冒所有资本的风险将使其成为一项非常有风险的交易，因为如果期权到期时一文不值，所有的钱都可能损失。

买入看跌期权

这是另一种风险相对较低的策略，但如果交易成功，则可能获得较高的回报。买入看跌期权是一种可行的选择，可以替代风险较高的投资策略卖空&标的资产。看跌期权也可以买来树篱投资组合的下行风险。但是，由于股票指数通常随着时间的推移呈上升趋势，这意味着股票平均上涨的频率高于下跌的频率，因此看跌期权买家的风险/回报状况略低于看涨期权买家。

写看跌期权

看跌期权是高级期权交易者青睐的策略，因为在最坏的情况下，股票被分配给看跌期权编写者（他们必须购买股票），而最好的情况是编写者保留全部期权溢价。看跌期权写作的最大风险是，如果一只股票随后下跌，作者最终可能会为它付出太多的代价。看跌期权的风险/回报情况比看跌期权或看涨期权更为不利，因为最大回报等于收到的溢价，但最大损失要高得多。也就是说，如前所述，能够盈利的概率更高。

打电话

通话记录有两种形式；盖满和裸体的. 备兑看涨期权写作是中高级期权交易者最喜欢的另一种策略，通常用于从投资组合中获得额外收入。它涉及对投资组合中持有的股票进行看涨期权的书写。无盖或无盖看涨期权书写是风险承受能力强、经验丰富的期权交易员的专属领域，因为它具有风险概况类似于卖空有现货的。书面通知的最高报酬等于收到的保费。备兑赎回策略的最大风险是，标的股票将被“赎回”裸呼写作，最大损失理论上是无限的，就像卖空一样。

期权价差

通常情况下，交易者或投资者会使用传播策略，购买一个或多个期权以出售一个或多个不同的期权。差价将抵消已付的溢价，因为卖出的期权溢价将抵减买入的期权溢价。此外，利差的风险和回报情况将限制潜在的利润或损失。利差的产生可以利用几乎任何预期的价格行为，并且可以从简单到复杂。与单个期权一样，任何利差策略都可以买卖。

交易期权的理由

投资者和交易员进行期权交易未平仓（例如，购买看跌期权以对冲多头头寸或买入看涨期权以对冲空头头寸），或对标的资产可能的价格变动进行投机。

使用选项的最大好处是杠杆作用. 例如，假设一个投资者有900美元用于某一特定交易，并希望获得最大的回报。投资者是；看涨在XYZ公司的短期内，假设XYZ的价格是90美元。我们的投资者最多可以购买10股XYZ。不过，XYZ还有3个月的通话，执行价为95美元，费用为3美元。现在，投资者不再购买股票，而是购买了三份看涨期权合约。购买三份看涨期权将花费900美元（3份合约x 100股x 3美元）。

在看涨期权到期前不久，假设XYZ的价格为103美元，看涨期权的价格为8美元，此时投资者卖出看涨期权。以下是每种情况下的投资回报。

以90美元的价格直接购买XYZ股票：利润=每股13美元×10股=130美元=14.4%的回报（130美元/900美元）。
购买三份95美元的看涨期权合同：利润=$8 x 100 x 3份合同=$2400减去支付的保险费；900美元=1500美元=166.7%回报（1500美元/900美元）。

当然，买入看涨期权而非股票的风险在于，如果XYZ在期权到期前的交易价格没有超过95美元，那么看涨期权到期时将一文不值，900美元将全部损失。事实上，XYZ必须以98美元的价格进行交易（95美元的执行价+3美元的溢价），或比买入看涨期权时的价格高出9%左右，这样交易才能达到盈亏平衡。当经纪人进行交易的成本也被加到等式中时，为了盈利，股票需要交易得更高。

这些场景假设交易者持有到到期。这是不需要的美式期权. 在到期前的任何时候，交易者都可以卖出期权来锁定利润。或者，如果看起来该股不会超过执行价，他们可以卖出剩余的期权时间价值以减少损失。例如，交易员为期权支付了3美元，但随着时间的推移，如果股价仍低于执行价，这些期权可能会降至1美元。交易员可以以1美元的价格卖出这三份合约，收回原900美元中的300美元，避免全损。

投资者也可以选择运动看涨期权不是通过出售来记录损益，而是行使看涨期权需要投资者拿出一大笔钱来购买其合同所代表的股票数量。在上述情况下，需要以95美元的价格购买300股。

选择正确的选项

这里有一些广泛的指导方针，可以帮助你决定交易哪种类型的期权。

看涨还是看跌

你是看涨还是看涨看跌的在你想交易的股票、行业或大市场上？如果是这样的话，你是狂暴、适度，还是有点看涨/看跌？做出这个决定将有助于您决定使用哪种期权策略，使用什么样的执行价以及到期日。假设你非常看好假设性股票ZYX，一只股价为46美元的科技股。

波动

市场是平静还是相当动荡？股票ZYX怎么样？如果隐含波动率因为ZYX不是很高（比如说20%），那么买入该股的看涨期权可能是个好主意，因为此类看涨期权可能相对便宜。

执行价和到期日

由于你非常看好ZYX，你应该习惯于买入现款买入。假设您不希望每个看涨期权的花费超过0.50美元，您可以选择两个月的看涨期权，0.50美元的执行价为49美元，或者三个月的看涨期权，0.47美元的执行价为50美元。你决定采用后者，因为你认为稍微高一点的执行价会被到期的额外月份所抵消。

如果你只是稍微看好ZYX，它45%的隐含波动率是整个市场的三倍，那会怎么样？在这种情况下，你可以考虑写短期看跌期权来获取溢价收入，而不是像前面的例子那样买入看涨期权。

期权交易提示

作为一个期权买家，你的目标应该是购买最长可能到期的期权，以便给你的交易时间。相反，当你在写期权时，尽量缩短到期日，以限制你的责任。

在购买期权的时候，尽量平衡以上这一点，购买尽可能便宜的期权可能会增加你进行有利可图交易的机会。这类廉价期权的隐含波动率可能相当低，虽然这表明成功交易的可能性很小，但隐含波动率和期权价格可能偏低。因此，如果交易成功，潜在利润可能是巨大的。购买隐含波动性水平较低的期权可能比购买隐含波动性水平非常高的期权更为可取，因为如果交易不成功，可能会有更高的损失（支付更高的溢价）。

在执行价格和价格之间有一种权衡期权到期，如前面的示例所示。分析支持与抵抗级别，以及即将到来的关键事件（例如收益释放），用于确定要使用的执行价格和到期日。

了解股票所属的行业。例如，当一种主要药物的临床试验结果公布时，生物技术股经常以二元结果进行交易。深度缺钱的看涨期权或看跌期权可以根据这些结果进行交易，这取决于一个人是看涨还是看跌股票。很明显，在此类事件发生前后对生物科技股进行看涨或看跌将是极其危险的，除非隐含的波动性水平如此之高，以至于赚取的溢价收入能够补偿这种风险。同样的道理，对公用事业和电信等波动性较低的行业进行大量的资金买入或看跌期权也没有什么意义。

使用选项来交换一次性事件，如公司重组和分拆，以及重复发生的事件，如收益释放。股票在这类事件中会表现出非常不稳定的行为，这给了精明的投资者选择的机会交易员一个赚钱的机会。例如，在一只股票的盈利报告公布之前，廉价买入一只股价已经明显下跌的股票下跌如果它成功地战胜了预期的降低，并随后大幅上涨，那么它可能是一种盈利策略。