雷曼兄弟倒闭的案例分析 编辑

雷曼兄弟公司于2008年9月15日申请破产。 数百名员工大多身着西装，手里拿着箱子，一个接一个地离开银行办公室。这是一个阴沉的提醒，没有什么是永远的，即使在富裕的金融和投资世界。

雷曼兄弟倒闭时是美国第四大投资银行，在全球拥有25000名员工。它拥有6390亿美元的资产和6130亿美元的负债。这家银行成了这个国家过度行为的象征2007-08金融危机，被次贷危机这席卷了金融市场，估计造成了10万亿美元的经济产出损失。 

在本文中，我们将研究导致雷曼兄弟倒闭的事件。

关键要点

• 雷曼兄弟（Lehman Brothers）最初只是一家干货店，起步并不起眼，但最终扩展到大宗商品交易和经纪服务领域。
• 这家公司经受住了许多挑战，但最终因次级抵押贷款市场的崩溃而倒闭。
• 雷曼兄弟在收购五家抵押贷款银行之前，于本世纪初首次涉足抵押贷款支持证券。
• 该公司连续多次亏损，股价下跌。
• 雷曼兄弟于2008年9月15日申请破产，资产6390亿美元，债务6190亿美元。

雷曼兄弟历史

雷曼兄弟出身卑微，其根源可追溯到1844年德国亨利、伊曼纽尔和梅耶雷曼兄弟在阿拉巴马州蒙哥马利创办的一家百货商店。农民用棉花支付货款，这使公司进入了棉花贸易。亨利死后，其他雷曼兄弟将业务范围扩大到；商品&交易和；经纪服务. 

随着美国经济成长为一个国际强国，这家公司在接下来的几十年里蓬勃发展。但雷曼兄弟多年来面临许多挑战。该公司在19世纪的铁路破产中幸免于难大萧条，两次世界大战，美国运通剥离时出现资金短缺(AXP公司)1994年首次公开募股长期资本管理崩溃与俄罗斯债务违约1998年。 

尽管雷曼兄弟有能力在过去的灾难中幸存下来，但美国房地产市场的崩溃最终还是让它屈服了，因为它一意孤行地冲进了美国市场次级抵押贷款 市场证明是灾难性的一步。

罪魁祸首

这家公司与其他许多金融公司一样，将业务扩展到抵押贷款支持证券和抵押债务. 在2003年和2004年，与美国住房气泡雷曼兄弟收购了五家抵押贷款机构，同时收购了BNC抵押贷款公司（BNC mortgage）和Aurora贷款服务公司（Aurora Loan Services）次优贷款。这些贷款是在没有完整文件的情况下发放给借款人的。 

起初，雷曼的收购似乎很有先见之明。雷曼的房地产业务使资本市场部门的收入从2004年到2006年猛增了56%。2006年，该公司将1460亿美元的抵押贷款证券化，比2005年增加了10%。从2005年到2007年，雷曼每年都有创纪录的利润。2007年，它宣布了42亿美元的投资净收入193亿美元的收入。 

巨大的误判

2007年2月，雷曼兄弟的股价达到了创纪录的每股86.18美元，给它带来了巨大的损失市值将近600亿美元。但到了2007年第一季度，美国房地产市场的裂痕已经越来越明显。次级抵押贷款的违约率开始上升到七年来的最高点。2007年3月14日，由于担心违约率上升会影响雷曼兄弟的盈利能力，该公司股价创下5年来最大单日跌幅的一天后，该公司公布了第一财季创纪录的收入和利润。在财报公布后，雷曼兄弟表示，房屋拖欠率上升所带来的风险得到了很好的控制，对公司盈利影响不大。 

结束的开始

雷曼兄弟的股票随着时间的推移急剧下跌信用危机2007年8月爆发，两次失败贝尔斯登对冲基金。在那一个月里，该公司取消了1200个与抵押贷款相关的职位，并关闭了旗下的BNC部门。 它还关闭了Alt-A贷款机构Aurora在三个州的办事处。尽管美国房地产市场的调整势头增强，雷曼兄弟仍继续是抵押贷款市场的主要参与者。

2007年，雷曼兄弟承销的抵押贷款支持证券比其他任何一家公司都多，累计拥有850亿美元的投资组合，相当于去年同期的四倍股东权益. 2007年第四季度，随着全球股市创出新高，固定收益资产价格出现暂时性反弹，雷曼兄弟股价出现反弹反弹. 然而，该公司并未借此机会削减其庞大的抵押贷款组合，回顾过去，这将是其最后的机会。 

扑向失败

2007年，雷曼兄弟杠杆作用其庞大的抵押贷款证券组合使其极易受到不断恶化的市场环境的影响。2008年3月17日，由于担心雷曼兄弟将是贝尔斯登几近破产后华尔街下一家倒闭的公司，其股价暴跌了近48%。 

到了四月，在一期优先股-它以32%的溢价兑换成雷曼的股票，产生了40亿美元的收益，人们对雷曼的信心有所恢复。不过，随着时间的推移，该股恢复了跌势对冲基金经理开始质疑估价 雷曼的抵押贷款组合。

2008年6月7日，雷曼兄弟宣布第二季度亏损28亿美元，这是自被美国运通剥离以来的首次亏损，并报告称，到6月12日，它又从投资者那里筹集了60亿美元。据DavidP.Belmont称，“该公司还表示提高了利润。”流动性总资产减少了1470亿美元，住宅和商业抵押贷款风险降低了20%，杠杆率从原来的32倍降低到25倍左右； 

达里奥：我们是在重复历史性的金融危机吗？

太少，太晚了

这些措施被认为太少、太晚。整个夏天，雷曼管理层向许多潜在的合作伙伴提出了不成功的建议。由于投资者的质疑，2008年9月的第一周，全球股市暴跌，该股暴跌77%首席执行官RichardFuld计划通过出售部分资产管理部门并分拆来保持公司的独立性商业地产资产。9月9日，韩国国家开发银行（koreadevelopment Bank）持有雷曼（Lehman）股份的希望破灭，这家国有韩国银行暂停了谈判。 

这一毁灭性的消息导致雷曼兄弟的股票下跌45%，同时该公司的债务也遭受了66%的增长信用违约掉期.对冲基金客户开始放弃该公司，短期债权人跟在后面。雷曼兄弟9月10日公布的第三财季报告的可怜业绩最能说明其脆弱的财务状况。 

面临39亿美元的亏损，其中包括56亿澳元写下，该公司宣布了一项广泛的战略性企业重组工作。穆迪投资者服务公司（Moody's Investor Service）也宣布，正在审查雷曼兄弟的资产负债表信用评级，它发现雷曼兄弟避免评级的唯一方法降级将多数股权出售给战略合作伙伴。截至9月11日，由于这些事态发展，该股再次大幅下挫（42%）。 

到那周末，雷曼兄弟仅剩10亿美元现金，很快就没时间了。在9月13日的周末，雷曼、巴克莱和美国银行(美国银行)尽最后的努力促成接管但他们最终还是失败了。9月15日，星期一，雷曼兄弟宣布破产，导致该公司股价较去年同期暴跌93%上一次关闭 9月12日。

从2008年9月12日收盘到宣布破产，雷曼兄弟的股票暴跌了93%。

他们现在在哪里？

前董事长兼首席执行官理查德•富尔德（Richard Fuld）管理着矩阵私人资本集团（Matrix Private Capital Group），他于2016年成立了该集团。该公司为高净值个人、家族理财办公室和机构管理资产。 据报道，他以2590万美元的价格出售了纽约市的一套公寓，并以1350万美元的价格出售了一批绘画作品。

在雷曼兄弟倒闭后的几年里，富尔德承认了该行所犯的错误，尽管他仍然批评政府要求雷曼兄弟在破产期间申请破产救助其他人。2010年，他向金融危机调查委员会（Financial Crisis Inquiry Commission）表示，该行在破产时拥有充足的资本储备和稳健的业务。 

艾琳·凯伦（现在的艾琳·蒙特拉）成为首席财务官现年41岁的她在2008年6月因被怀疑向媒体泄露信息而辞职。她在LinkedIN上的个人资料显示她是Matrix Investment Holdings的顾问。其他的工作还包括六个月的主管对冲基金瑞士信贷保险公司和一家为母亲提供带薪产假的非营利性机构共同成立。2016年，蒙特拉出版了一本自传，完整的循环：一个靠得太远的回忆录和回来的旅程，关于她在金融界的经历。 

底线

考虑到雷曼兄弟在美国和全球的规模和地位，它的倒闭令全球金融市场动荡了数周。在鼎盛时期，雷曼兄弟有一个市场价值将近460亿美元，在破产前的几个月里，这部分资金被一笔勾销。

与政府对被摩根大通收购的贝尔斯登（bearstearns）的默许相比，许多人对允许雷曼破产的决定提出了质疑(摩根大通)2008年3月。美国银行（bankofamerica）一直在谈判收购雷曼兄弟，但在政府拒绝帮助雷曼兄弟处理最麻烦的资产后，美国银行放弃了收购。相反，美国银行宣布将收购美林就在同一天，雷曼兄弟申请破产。