你能靠股票赚钱吗？ 编辑

纽约证券交易所（NYSE）成立于1792年5月17日，当时股票经纪人在华尔街68号一棵梧桐树下签署了一份协议。 从那时起，无数的财富被创造和失去，而股东们推动了一个工业时代，这个时代现在催生了一个大到不能倒的公司的景象。内部人士和高管在这场大繁荣中获利丰厚，但在贪婪和恐惧的双重引擎的冲击下，小股东的表现如何？

关键要点

• 根据2011年Raymond James and Associates对1926年至2010年长期买入和持有业绩趋势的研究，小型股的平均回报率为12.1%，而大型股的平均回报率为9.9%；
• 在这段时间里，大小股票的表现都超过了政府债券、国库券和通货膨胀。
• 这两种主要的风险类型是系统性的，源于经济衰退和战争等宏观事件，而非系统性风险指的是一次性的情况，如连锁餐馆遭受严重的食物中毒爆发。
• 许多人通过投资于交易所交易基金或共同基金（而非个股）来应对非系统性风险。

股票基础

股票是任何投资者投资的重要组成部分文件夹. 这些是在交易所交易的上市公司的股票。你持有的股票比例，你投资的行业，你持有的时间取决于你的年龄，风险承受能力 ，以及您的总体投资目标。

折扣经纪人 、顾问和其他金融专业人士可以调出统计数据，显示股票几十年来一直创造了出色的回报。然而，持有错误的股票同样可以轻易地毁掉财富，剥夺股东更有利可图的获利机会。

此外，在下一轮熊市中，这些要点并不能阻止你内心的痛苦道琼斯工业平均指数 道琼斯工业平均指数（DJIA）可能会下跌50%以上，就像2007年10月至2009年3月期间一样；

退休401（k）s等账户在此期间遭受了巨大损失，56至65岁的账户持有人受到的冲击最大，因为那些即将退休的人通常拥有最高的权益暴露 .

员工福利研究所

雇员福利研究所（EBRI）在2009年研究了这起事故，估计这将需要10年的时间401（千）以平均5%的速度收回这些损失的账户年回报率 . 当多年积累的财富和房屋净值在退休前流失，使股东在一生中最糟糕的时刻暴露出来时，这并不是什么安慰。

这段令人不安的时期凸显了气质和性格的影响人口统计学的on股票表现 ，贪婪诱使市场参与者以不可持续的高价买入股票，而恐惧诱使他们以巨大的折扣卖出。这种情绪化的钟摆也助长了气质和所有权风格之间的利益掠夺不匹配，比如一群贪婪无知的人在玩交易游戏，因为这看起来是获得惊人回报的最简单途径。

股票赚钱：买入并持有策略

这个买入并持有投资策略在20世纪90年代开始流行，其基础是纳斯达克四大科技股财务顾问 推荐给客户作为候选人购买并终身持有。不幸的是，在牛市周期后期，许多人听从了他们的建议，购买了思科、英特尔和其他膨胀的资产，这些资产的价格还没有回到互联网泡沫时代的高位。尽管遭遇了这些挫折，但该策略仍因波动性较小的蓝筹股而繁荣起来，给投资者带来了可观的年回报。

雷蒙德·詹姆斯及其同事的研究

2011年，Raymond James and Associates发布了一份长期买入并持有业绩研究报告，考察了1926年至2010年的84年期间，在此期间，小型股的年回报率平均为12.1%，而大型股的年回报率为9.9%。这两类资产的表现都优于政府债券，国库券（国库券），以及通货膨胀 ，为一生的财富积累提供极具优势的投资。

1980年至2010年间，股市继续保持强劲表现，年回报率为11.4%。这个房地产投资信托房地产投资信托（REIT）股票子类的回报率超过了更广泛的类别，为12.3%，其中婴儿潮一代 房地产繁荣促成了该集团令人印象深刻的业绩。这种暂时的领导能力强调了在买入和持有矩阵中仔细挑选股票的必要性，无论是通过良好的技能还是可信的第三方顾问。

2001年至2010年间，大型股表现不佳，回报率仅为1.4%，而小型股以9.6%的回报率保持领先。这些结果加强了内部资产类别的紧迫性多元化，需要资本化和部门 曝光。在此期间，政府债券也大幅上涨，但2008年经济崩溃期间大规模的避险行为可能会扭曲这些数字。

詹姆斯的研究发现了其他与公平有关的常见错误文件夹多元化，注意到当一个人不能将风险分散到资本化水平、增长与价值极性和主要风险时，风险会呈几何级数上升基准 ，包括标准普尔500指数。

此外，通过以股票和债券混合为特征的交叉资产多样化，业绩达到最佳平衡。这一优势在股票交易期间得到加强熊市，放松下行风险 .

风险和回报的重要性

在股票市场上赚钱要比保住钱容易得多，因为它是掠夺性的算法以及其他内部力量产生的波动和逆转，利用人群的羊群行为。这种极性突出了年度回报的关键问题，因为如果股票产生的利润低于房地产或房地产市场，那么购买股票就毫无意义货币市场帐户 .

尽管历史告诉我们，股票的回报率可能比其他证券更高，但长期盈利能力需要风险管理和严格的纪律，以避免陷阱和周期性异常值。

现代投资组合理论

现代投资组合理论为风险感知和管理提供了一个重要的模板财富管理. 无论你是刚开始投资还是积累了大量资本。多元化为这个经典的市场方法提供了基础，警告拥有和依赖单个玩家的长期玩家。资产类别 比装满股票、债券、大宗商品、房地产和其他证券的篮子风险要高得多。

我们还必须认识到，风险有两种不同的类型：系统性和非系统性。战争、经济衰退和黑天鹅 具有潜在严重后果的不可预测事件会在不同资产类型之间产生高度相关性，从而削弱多元化的积极影响。

非系统风险

非系统性风险解决了个别公司未能达到华尔街预期或陷入范式转换事件时的固有危险，如食物中毒爆发，在2015年至2017年期间，墨西哥烤肉公司（Chipotle Mexican Grill）的股价下跌超过500点。

许多个人和顾问通过拥有交易所交易基金（etf）或共同基金而不是个股。指数投资 在这个主题上提供了一个流行的变体，将风险敞口限制在标准普尔500指数、罗素2000指数、纳斯达克100指数和其他主要基准上。

这两种方法都会降低风险，但不能消除非系统性风险，因为看似不相关的催化剂会显示出与环境的高度相关性市值或板块，引发冲击波，同时冲击数千只股票。跨市场和资产类别套利 可以通过闪电般快速的算法放大和扭曲这种相关性，产生各种不合逻辑的价格行为。

投资者常见错误

2011年雷蒙德•詹姆斯（Raymond James）的研究报告指出，在1988年至2008年间，个人投资者的表现严重逊于标准普尔500指数，其中索引 预订8.4%的年回报率相比，疲软的1.9%的个人回报率。

最重要的结果强调需要一个结构良好的投资组合或技术娴熟的投资顾问，能够将风险分散到不同的资产类型和投资组合中衡平法子类。一个优秀的股票或基金挑选者可以克服资产配置 但持续的绩效需要大量的时间和精力进行研究、信号生成和积极的职位管理。

即使是技术娴熟的市场参与者也很难在数年或数十年的时间里保持这种强度水平，这使得在大多数情况下，分配是一个更明智的选择。

然而，在小型交易账户和退休账户中，在进行真正的财富管理之前，需要建立相当大的权益，配置就没有什么意义了。小型和战略性的股票敞口可能产生更高的收益退货 在这种情况下，通过工资扣除和雇主匹配来建立账户，是资本的主要来源。即使是这种方法也会带来相当大的风险，因为个人可能会因为犯了第二个最有害的错误（比如试图给市场计时）而变得不耐烦和过度操练。

专业的市场计时器花几十年的时间来完善他们的技术，看上千个小时的股票行情，找出重复的行为模式，转化为有利可图的进入和退出策略。计时器了解周期性事件的相反性质市场 以及如何利用群众的贪婪或恐惧驱动的行为。这与散户投资者的行为大相径庭，他们可能不完全了解如何驾驭市场的周期性。因此，他们试图把握市场时机的做法可能会背叛长期回报，最终可能动摇投资者的信心。

投资者往往在情感上依附于他们所投资的公司，这会导致他们持有超过必要的头寸，并使他们对负面信号视而不见。尽管许多人对苹果、亚马逊和其他优秀股票的投资回报感到眼花缭乱，但实际上，像这样的范式转换者却寥寥无几。这就需要一个熟练的持股方法，而不是一个追逐下一件大事的枪手策略。这可能是困难的，因为互联网往往炒作股票，这可能会激起投资者对服务不足的股票的狂热。

了解区别：交易与投资

基于雇主的退休计划，如401（千）该计划推广长期买入持有模式，即资产配置再平衡通常每年只发生一次。这是有益的，因为它阻止愚蠢的冲动。随着时间的推移，投资组合不断增长，新的就业机会也带来了新的机遇，投资者培育了更多的资金，用这些资金可以开设自营经纪账户，获得自营转存个人退休账户 或者将投资资金交给可信赖的顾问，他们可以积极管理自己的资产。

另一方面，加大投入首都可能会吸引一些投资者进入令人兴奋的短期投机性交易的世界，这些交易都是由日间交易 摇滚明星从技术价格变动中获利丰厚。但实际上，这些变节的交易方式造成的总损失要比产生暴利的损失要多。

与市场时机一样，有利可图的交易需要全职投入，而当一个人受雇于金融服务业以外的行业时，这几乎是不可能的。业内人士对自己的手术充满敬意，就像外科医生对手术一样，时刻关注每一块钱以及它对市场力量的反应。在承受了公平的损失份额之后，他们意识到了所涉及的巨大风险，并且知道如何精明地避开掠夺性算法，同时摒弃来自不可靠市场的愚蠢提示内部人士 .

2000年，《金融杂志》发表了加州大学戴维斯分校的一份研究报告，该报告阐述了交易游戏中常见的神话。在调查了6万多户家庭后，作者了解到，这种活跃的交易产生了11.4%的年平均回报率，比1991年和1996年的17.9%的主要基准回报率要低得多。他们的研究结果还显示，回报率与股票买卖频率呈反比关系。

这项研究还发现，一个爱好小高-贝塔股票，再加上过度的信心，通常导致表现不佳，交易水平上升。这支持了这样一种观点，即枪手投资者错误地相信他们的短期赌注会成功。这种方法与熟练工研究长期基础市场的投资方法背道而驰趋势 ，做出更明智、更审慎的投资决策。

作者高晓辉谢春林（Tse Chun Lin）在2011年的一项研究中提供了一个有趣的证据，即个人投资者将交易和赌博视为类似的消遣，并指出市场上的成交量是如何变化的台湾证券交易所 与该国彩票头奖的数额成反比。这些发现符合这样一个事实，即交易员在短期交易中投机，是为了捕捉一股肾上腺素的涌动，而这种涌动是为了赢得大盘。

有趣的是，输掉赌注也会产生类似的兴奋感，这使得这种行为具有潜在的自我毁灭性，这也解释了为什么这些投资者经常在输掉的赌注上加倍下注。不幸的是，他们赢回财富的希望很少实现；

财务、生活方式和心理

有利可图的股票所有权需要与个人的个人财务状况紧密结合。那些第一次进入专业劳动力市场的人最初可能对他们的401（k）计划拥有有限的资产配置选择。这类人通常被限制将他们的投资资金存放在几个可靠的地方蓝筹股公司和固定收益 提供稳定长期增长潜力的投资。

另一方面，虽然临近退休的个人可能积累了财富，但他们可能没有足够的时间（缓慢但肯定）建立回报。可信的顾问可以帮助这些人以更实际、更积极的方式管理他们的资产。尽管如此，其他人还是更喜欢自己成长起来窝蛋 通过自营投资账户。

年轻的投资者可能会肆无忌惮地尝试太多不同的投资技巧，却一窍不通，从而导致资本大量流失。选择自我导向路线的老年投资者也有出错的风险。因此，经验丰富的投资专业人士是投资组合增长的最佳机会。

在采取积极主动的投资方式之前，必须充分解决个人健康和纪律问题，因为市场往往模仿现实生活。不健康、不健康、自卑的人可能会进行短期投机交易，因为他们潜意识地认为自己不配获得经济上的成功。明知故犯地参与有风险的交易行为，这种行为很有可能导致糟糕的结局，可能是自我破坏的表现。

鸵鸟效应

2005年的一项研究描述了鸵鸟效应，它发现投资者在涉及到他们的股票和股票时会有选择性的关注市场敞口 ，在上涨的市场中更频繁地查看投资组合，而在下跌的市场中则不那么频繁地查看或“把头埋在沙子里”。

这项研究进一步阐明了这些行为是如何影响交易量和市场流动性 . 成交量在上升市场趋于增加，而在下跌市场趋于减少，增加了观察到的参与者追逐上升趋势而对下降趋势视而不见的趋势。过度巧合可能再次提供驱动力，参与者增加了新的敞口，因为上涨的市场证实了先前存在的积极偏见。

经济衰退期间市场流动性的损失与研究报告的观察结果一致，表明“投资者在经济衰退期间暂时忽略市场，以避免在心理上接受痛苦的损失”。这种自我挫败的行为在日常风险管理工作中也很普遍，这解释了为什么投资者经常过早地出售他们的赢家，而让他们的输家以完全相反的模式获得长期盈利。

“黑天鹅”一词起源于曾经普遍认为所有天鹅都是白色的信念。这个想法是因为以前没有人见过其他颜色的天鹅。但这一点在1697年发生了变化，当时荷兰探险家威廉·德·弗拉明在澳大利亚发现了黑天鹅，永远改变了动物学。

黑天鹅和离群者

华尔街喜欢显示股票所有权的长期利益的统计数据，当拉起道琼斯工业平均指数的100年图表时，很容易看出这一点，尤其是在对数尺度上，这会减弱四大衰退的视觉冲击。不祥的是，在过去31年中，有三次出现了如此残酷的熊市，远远超出了当今婴儿潮一代的投资范围。在这些令人揪心的崩盘之间，股市已经经历了十几次小波动-撞车 下跌、崩盘和其他所谓的离群现象，这些都考验着股民的意志力。

人们很容易轻描淡写这些暴跌，这似乎证实了买入并持有投资的智慧，但当市场下跌时，上述心理缺陷总会起作用。大批原本理性的股东在出现这种情况时会像烫手山芋一样抛售长期头寸抛售加快速度，寻求结束每天看着自己的生活储蓄下厕所的痛苦。具有讽刺意味的是，当足够多的人出售、提供海底捞 为那些遭受最小损失的人提供的机会，或为利用较低价格进行卖空押注的赢家。

雷蒙德·詹姆斯研究所调查的84年中，至少有三次市场崩盘，产生了比大多数精心挑选的行业数据更现实的指标。

纳西姆塔勒布在2010年的书中推广了黑天鹅事件 “黑天鹅：极不可能的影响。”他描述了这个丰富多彩的市场类比的三个属性。

1. 这是一个异常值或超出正常预期。
2. 它有一个极端的，往往是破坏性的影响。
3. 人性鼓励合理化事后，“让事情变得可解释和可预测。”考虑到第三种态度，很容易理解原因华尔街永远不要讨论黑天鹅对股票投资组合的负面影响。

股东 需要在正常的市场条件下为黑天鹅事件做计划，预演当真正的事情发生时他们将采取的步骤。这个过程类似于消防演习，密切注意安全门的位置和其他逃生方式（如果需要）。他们还需要理性地评估自己的疼痛承受能力，因为如果下次市场进入暴跌时放弃制定行动计划，那就没有意义了。

当然，华尔街希望投资者在这些麻烦时期袖手旁观，但除了股东之外，没有人能做出影响人生的决定。

底线

是的，你可以从股票中挣钱，并获得终生的繁荣，但潜在的投资者面临着经济、结构和心理障碍的挑战。实现长期盈利的最可靠途径是从小处着手挑选合适的股票经纪人 从狭隘地关注财富积累开始，随着资本的增长，拓展到新的机会。

买入并持有投资为大多数市场参与者提供了最持久的途径，而掌握特殊技能的少数人可以通过多种策略（包括短期投机和卖空）获得更高的回报。