卖空基础知识 编辑

卖空（也称为“卖空”、“卖空”或“卖空”）是指出售证券或债券金融工具卖方借来的卖空 . 卖空者认为借入证券的价格将下降，从而能够以较低的价格回购以获取利润。卖空证券的价格与买入证券的价格之间的差额代表卖空者的利润（或亏损，视情况而定）。

关键要点

• 卖空意味着在市场上采取看跌的立场，希望从价格下跌的证券中获利。
• 要卖空，证券必须先以保证金借入，然后在市场上出售，以便日后回购。
• 尽管一些批评人士认为卖空是不道德的，因为卖空是对经济增长的一种押注，但大多数经济学家现在认识到，卖空是流动性和效率市场的一个重要组成部分。

卖空是否合乎道德？

卖空 或许是投资领域最容易被误解的话题之一。事实上，卖空者经常被骂为冷酷无情的人，他们只为获取经济利益不惜任何代价，而不顾卖空过程中被摧毁的公司和生计。更糟糕的是，卖空者被一些批评人士贴上了不道德的标签，因为他们押注于经济。

然而，现实却大不相同。绝不是愤世嫉俗者，他们试图阻止人们取得经济上的成功—或者在美国，实现“美国梦”—卖空者通过提供流动性 &同时也对投资者的过度繁荣起到了抑制作用。

过度的乐观情绪往往会将股市推高至高位，尤其是在市场见顶的时候（这是一个很好的例子）—网络公司1990年代后期的科技股，以及2003年至2007年的大宗商品和能源股（规模较小）。卖空作为一种现实检查，防止股票被抛售投标 在这种时候达到了荒谬的高度。

虽然“做空”从根本上说是一种风险活动，因为它与市场的长期上升趋势背道而驰，但在市场飙升时，它尤其危险。卖空者面临着持续不断的亏损牛市痛苦地想起约翰梅纳德凯恩斯 有句名言：“市场保持非理性的时间比你保持偿付能力的时间要长。”；

尽管卖空吸引了一些不择手段的经营者，他们可能会采取不道德的策略—名字五颜六色比如“短而扭曲”或“熊突袭”；—为了压低股票的价格，这和那些利用谣言和炒作的炒股者没什么区别；泵和卸载&抬高股票价格的计划。近年来，随着对冲基金、量化基金和其他金融机构的参与，卖空交易无疑获得了更多的尊重机构投资者 在短边。在本千年的头十年里，全球出现了两次严重的熊市，这也增加了投资者了解卖空作为对冲投资组合风险工具的意愿。

卖空可以通过揭露那些欺诈性地试图夸大业绩的公司，为防范金融欺诈提供一些保护。卖空者通常做得很好，在采取空头头寸之前要彻底研究。这类研究往往揭示了其他地方不容易获得的信息，当然也不是通常从更喜欢发行买入而不是卖出建议的经纪公司获得的信息。

总的来说，卖空只是股票投资者诚实寻求利润的另一种方式。

卖空机制

让我们用一个基本的例子来演示卖空过程。

首先，你需要一个保证金账户在经纪公司做空股票。然后，您必须为该账户提供一定数额的保证金。标准的保证金要求是150%，这意味着你必须拿出卖空股票所得收益的50%。 因此，如果你想以10美元的价格卖空一只股票的100股，你必须在你的账户中存入500美元作为保证金。

假设你开了一家保证金帐户 目前正在寻找合适的卖空候选人。你决定Conundrum Co.（一家虚构的公司）将大幅下跌，并决定以每股50美元的价格做空100股。

以下是卖空过程的工作原理：

1. 你通过你的网上银行发出卖空指令经纪帐户or财务顾问. 请注意，您必须申报卖空，因为未申报卖空相当于违反证券法。
2. 你的经纪人将尝试从多个来源（包括经纪公司的存货）、一个客户的保证金账户或另一个经纪交易商处借入股票。证券卖空规则从美国证券交易委员会需要经纪商有合理理由相信，在任何证券卖空之前，可以借入该证券（以便可以在交付到期之日将其交付给买方）；这被称为“定位”要求。
3. 一旦股票被经纪交易商借入或“定位”，它们将在市场上出售，收益将存入您的保证金账户。

你的保证金账户现在有7500美元，其中5000美元是以50美元的价格卖空100股Conundrum，再加上2500美元（5000美元的50%）作为你的保证金存款。

假设一个月后，Conundrum的价格是40美元。因此，你以4000美元的支出买回了以40美元卖空的100股难题股票。你的毛利润 （为了简单起见，忽略成本和佣金）因此是1000美元（5000-4000美元）。

另一方面，假设Conundrum并没有像您预期的那样下降，而是飙升到70美元。在这种情况下，您的损失为2000美元（5000-7000美元）。

卖空可以被视为“做多”或购买股票的镜像。在上面的例子中，你的卖空交易的另一方可能是Conundrum公司的买家空头头寸公司100股的股份由买方的多头头寸100股。当然，股票购买者有一个风险报酬回报 这与卖空者的回报截然相反。在第一种情况下，卖空者从股票下跌中获利1000美元，而股票购买者则损失相同。在股票上涨的第二种情况下，卖空者损失2000美元，这相当于买方记录的收益。

谁是典型的卖空者？

对冲基金

对冲基金 是参与做空活动最活跃的实体之一。大多数对冲基金试图通过卖空他们认为估值过高的股票或部门来对冲市场风险。

套期保值者

不要与对冲基金混淆，对冲包括在类似于另一种证券的证券中采取抵消头寸，以限制初始头寸中的风险敞口。因此，如果有人使用期权或期货合约做多市场，他们自然会卖空标的证券作为一种交易三角洲树篱 .

个人

老练的投资者它们还参与卖空，要么是为了对冲市场风险，要么只是为了投机。投机者 在短期活动中确实占了相当大的份额。

日内交易者 是短线的另一个关键部分。卖空是非常短期的交易者的理想选择，他们有足够的资金来密切关注自己的交易头寸，以及交易经验来快速做出交易决定。

卖空规定

卖空在美国近70年来一直是“上涨规则”的同义词。美国证券交易委员会（SEC）于1938年实施了这一规则，要求每一笔卖空交易的价格都高于之前的交易价格，或以最低价格进行上升. 这一规定旨在防止卖空者加剧股市下行动量当股票已经下跌时。 

这个上升规律2007年7月被SEC废除；多位市场专家认为，这一废止助长了市场的凶猛熊市和2008-09年市场波动. 2010年，美国证券交易委员会（SEC）通过了一项“另类上涨规则”（alternative uptick rule），即当一只股票在一天内下跌至少10%时，限制卖空。 

2004年和2005年，美国证券交易委员会（SEC）实施了SHO条例，更新了自1938年以来基本不变的卖空条例。监管局特别试图遏制；裸卖空（卖方未借入或安排借入做空的证券）， 在2000-02年的熊市中，通过对卖空交易施加“定位”和“平仓”要求，卖空交易非常猖獗。

风险与回报

卖空涉及许多风险，包括：

倾斜风险回报

与证券中的多头头寸不同，在多头头寸中，损失仅限于投资于证券的金额，潜在利润是无限的（至少在理论上是无限的），卖空持有无限损失的理论风险，而最大收益—如果库存降到零就会发生这种情况— 是有限的。

做空是昂贵的

卖空涉及交易佣金之外的许多成本。除了通常在保证金账户上应付的利息外，借入股票做空还有一个重要的成本。卖空者也在为被卖空的股票支付股息。

逆势而行

如前所述，卖空与市场根深蒂固的上升趋势背道而驰。大多数投资者和其他市场参与者只是做多，在一个方向上创造了自然的动力。

时间就是一切

卖空的时机非常关键，因为在错误的时间开始卖空可能会酿成灾难。因为卖空是在保证金的基础上进行的，如果价格上涨而不是下跌，你很快就会看到损失，因为经纪人要求以更高的价格回购销售，从而形成所谓的短时间挤压 .

监管和其他风险

监管机构偶尔会施加卖空禁令因为市场状况；这可能会引发市场的暴涨，迫使卖空者掩护位置 损失惨重。严重卖空的股票也有“买入”的风险，这是指如果股票很难借到，而其贷款人要求收回，经纪交易商将卖空头寸平仓。

严格的交易纪律要求

与卖空相关的大量风险意味着卖空只适用于具备必要交易纪律的交易员和投资者，以便在需要时减少损失。持有一个无利可图的空头头寸，希望它会回来，这不是一个可行的策略。卖空需要持续的头寸监控和严格的止损措施。

底线

既然有这些风险，为什么还要卖空呢？因为股市下跌的速度往往比上涨的速度快得多，一些估值过高的证券可能是获利的机会。

例如，标普500指数在2002年至2007年的五年间翻了一番，但在2007年10月至2009年3月不到18个月的时间里暴跌了55%。精明的投资者在这次暴跌中做空了市场横财就手 从他们的空头头寸。

不过，卖空是一种相对先进的策略，最适合熟悉卖空风险和相关法规的老练投资者或交易员。使用看跌期权对冲下行风险或推测 由于所涉及的风险有限而下降。但对于那些知道如何有效利用它的人来说，卖空可以成为一个人投资武器库中的有力武器。