如何评估保险公司的价值编辑

由于金融公司的复杂性，大多数投资者避免对其进行估值。然而，一些直接估价技术和韵律学可以帮助他们迅速决定深入挖掘估值工作是否值得。这些直接的技术和指标也适用于保险公司，不过也有一些更具体的行业估值指标。

保险简介

从表面上看，保险业务的概念相当简单。保险公司集中在一起保险费客户付款以抵消损失风险。这种损失风险可以适用于许多不同的领域，这就解释了为什么存在健康、人寿、财产和意外险（P&C）以及专业线（风险更难评估的更不寻常的保险）保险公司。作为一个保险公司，最困难的部分是正确估计未来保险索赔保险公司将采取措施，并将保费定在一个能够覆盖这些索赔的水平，同时为股东留下充足的利润。

除了上述核心保险业务之外，保险公司还经营和管理投资组合。这些投资组合的资金来自再投资利润（例如已赚保费，因为在保单有效期内没有发生索赔而保留保费）以及在保费作为索赔支付之前保留保费；

第二类是一个称为浮动必须理解；沃伦巴菲特经常解释什么是浮动伯克希尔哈撒韦的年度股东信函. 早在2000年，他写道：“首先，浮动是我们持有但不拥有的钱。在保险业务中，浮动的产生是因为保险费是在赔付之前收到的，这种间隔有时会延长很多年。在这段时间里，保险公司投资的钱。这种令人愉快的活动通常伴随着一个缺点：保险公司收取的保费通常不足以支付最终必须支付的损失和费用。这就导致了“承保损失”，即浮动成本。如果保险业务随时间推移的浮动成本小于公司获得资金的成本，则保险业务具有价值。但是，如果它的浮动成本高于货币的市场利率，那么它就是一个柠檬；

巴菲特还谈到了保险公司估值困难的原因。投资者必须相信这一点公司的精算师他们正在做出合理合理的假设，以平衡他们所承担的保费与未来作为保险支付而必须支付的索赔。重大错误可能会毁掉一家公司，风险可能会持续很多年，甚至几十年人寿保险.

保险估价洞察

有几个关键指标可用于评估保险公司的价值，而这些指标恰好是一般金融公司所共有的预定价格（P/B）和股本回报率（净资产收益率）。P/B是将保险公司的股票价格与其账面价值联系起来的主要估值指标，无论是公司总价值还是每股金额；账面价值，这很简单股东权益，如果公司不复存在并完全清算，则代表公司价值；价格与有形账面价值之比去掉商誉和其他无形资产使投资者能够更准确地估计公司关门时剩余的净资产经验法则对于保险公司（同样，对于一般的金融股而言）来说，当市盈率为1时，它们值得买入，而当市盈率为2或更高时，它们的价格就更高了。对于保险公司来说，账面价值是一个可靠的衡量标准它的大部分资产负债表它由债券、股票和其他证券组成，在活跃的市场中，这些证券的价值是可以依赖的。

净资产收益率衡量的是一家保险公司的收入水平占股东权益或账面价值的百分比。净资产收益率在10%左右意味着公司正在弥补亏损资本成本为股东创造充足的回报。越高越好，对于运营良好的保险公司来说，这一比率在十几岁左右是理想的。

其他综合收益（OCI）也值得一看。该指标显示了投资组合对利润的影响。可以找到OCI在资产负债表上，但该措施现在也在一家保险公司的报告中发表了自己的声明财务报表它更清楚地表明了保险投资组合中的未实现投资收益以及权益或账面价值的变化，这些都是需要衡量的。

许多估值指标对保险业更为具体综合比率衡量发生的损失和费用占保费收入的百分比。比率高于100%意味着保险公司的保险业务正在亏损。低于100%意味着营业利润.

一投资银行报告主张关注溢价增长潜力、推出新产品的潜力、业务的预计综合比率和预期收益支出未来储备和相关投资收益对于保险公司正在产生的新业务（因为保费和未来索赔的时间不同）清算对账面价值的设想和强调是最有价值的。此外，将公司与其同行进行比较的可比方法（如ROE水平和趋势）以及买断交易有助于评估保险公司的价值。

贴现现金流（DCF）可以用来评估一家保险公司的价值，但它的价值较低，因为现金流更难衡量。这是由于投资组合的影响，以及由此产生的现金流对现金流量表，这使得衡量保险业务产生的现金更加困难。上面提到的另一个复杂问题是，这些流动需要多年才能产生。

估值实例

下面是一个例子，可以更清楚地描述上述估值讨论。寿险公司大都会人寿保险公司（纽约证券交易所：遇见)是业内最大的公司之一。它是美国第二大保险公司，以总资产和市场价值计算资本化截至2020年4月，这一水平超过340亿美元，相比之下相形见绌中国人寿保险股份有限公司。（纽约证券交易所：利物浦)1300亿美元。审慎的可编程逻辑控制器（英国）是另一个拥有A的大球员。市值380亿美元。

大都会人寿过去十年的净资产收益率平均仅为6.84%，2017年是他们复苏的艰难一年。这低于同期9.43%的行业平均水平，但大都会人寿的比率预计在短期内将达到12%至14%。中国人寿十年平均净资产收益率目前为10.78%，保诚为0.57%。大都会人寿目前的市盈率为0.5，低于行业平均水平0.91。中国人寿的P/B为1.32，保诚的P/B为1.68。

综上所述，大都会人寿似乎是一个合理的赌注。其ROE正在恢复到两位数，高于行业平均水平。其P/B也低于1，这通常是一个不错的选择入口点对于基于历史损益趋势的投资者而言。大都会人寿的ROE高于保诚，但低于中国人寿，而且这两个损益都要高得多。这一点非常重要深入研究每家公司的财务报表。OCI在调查投资组合时很重要，需要分析增长趋势来决定是否需要支付更高的P/B倍数。如果这些公司的成长速度超过了这个行业，那么它们就值得付出额外的代价。