信用违约互换：简介 编辑

信用违约互换（CD）是应用最广泛的信用衍生工具世界市场的强大力量。第一份CDS合约是由摩根大通（JP Morgan）在1997年和2012年推出的，尽管在金融危机后声誉不佳2008年金融危机巴克莱银行（Barclays Plc）的数据显示，市场价值估计为24.8万亿美元。

同年3月，希腊面临最大的危机主权违约国际市场上从未见过，由此产生了预期的CDS支出向持有人提供大约25亿美元。以下是信用违约互换 以及投资者如何从中获利。

信用违约互换（CDS）如何运作

CDS合同涉及到资产的转让信用风险市政债券， 新兴的 市场债券，抵押贷款支持证券（MBS），或双方之间的公司债务。它与保险类似，因为它为合同的买方（通常拥有基础信用）提供违约保护，即信用评级降级 ，或其他负面的“信贷事件”；

合同的卖方承担买方不愿意承担的信用风险，以换取与合同类似的定期保护费保险费 ，并且只有在发生负面信用事件时才有义务支付。值得注意的是，CDS合约实际上并不与债券挂钩，而是参考了债券。因此，交易中涉及的债券被称为“参考义务”。合同可以参考单个信用证或多个信用证。

如上所述，CDS的买方将获得保护或赚取利润，这取决于交易的目的，当参考实体 （发行人）有负面信用事件。如果发生此类事件，出售信贷保护并承担信贷风险的一方必须交付参考债券本应支付给保护买方的本金和利息；

参考债券仍有一些低迷剩余价值保护买方必须根据合同开始时商定的条件，依次向保护卖方交付参考债券的当前现金价值或实际债券. 如果没有信用事件，保护出卖人从买受人处获得定期费用，如果参照实体的债务在整个合同期内保持良好，并且没有发生偿付，则获得利润。然而，如果信用事件发生，合同卖方将承担巨大损失的风险。

信用违约掉期（CDS）

对冲和投机

CD有两个主要用途，第一个是它可以用作树篱或针对债券或贷款违约的保险单。一个个人或公司暴露于大量的信用风险可以转移一些风险 通过在CDS合同中购买保护。如果投资者希望减少风险敞口而不是消除风险敞口，避免遭受税收打击，或者只是在一段时间内消除风险敞口，那么这可能比直接出售证券更好。

第二个用途是投机者对特定参考实体的信用质量进行“下注”。由于CDS市场的价值大于合约所指的债券和贷款，显然投机 已成为CDS合同最常见的功能。CDS提供了一种非常有效的方法来查看参考实体的信贷；

对市场持积极看法的投资者信用质量一家公司的股东可以出售保护并收取相应的费用，而不是花很多钱购买公司债券。对公司信用持负面看法的投资者可以用相对较小的定期费用购买保护，如果公司出现债券违约或其他信用事件，则可以获得巨额回报。CDS还可以作为一种获取到期风险敞口的方法，否则这些风险敞口将无法获得，在债券供应有限时获取信用风险，或者投资外国信贷 没有货币风险。

投资者实际上可以使用CDS复制债券或债券组合的风险敞口。在公开市场很难获得一种或几种债券的情况下，这一点非常有用。利用CDS合约的组合，投资者可以创建一个具有相同价值的综合债券组合信用风险敞口 以及回报。

交易

CDS合约是定期交易的，合约价值根据参考实体发生信用事件的概率的增加或减少而波动。这种情况发生的可能性增加，将使合同对受保护的买方更有价值，而对卖方则毫无价值。如果信贷事件的概率降低，则会出现相反的情况；

A交易员市场可能会猜测，参考实体的信用质量将在未来某个时候恶化，并将为其本身购买保护短期希望从交易中获利。投资者可以通过将自己的权益出售给另一方，通过与另一方签订另一份合同来抵消合同，或通过与原合同抵消条款来退出合同交易对手 .

因为CDS是交易的场外交易（OTC），涉及复杂的市场知识和标的资产，并使用工业计算机程序进行估价，它们是更适合 面向机构投资者而非散户投资者。

市场风险

CDS市场是场外交易市场，不受监管，合约交易量往往很大，很难知道谁站在交易的两端。风险买方可能没有财力遵守合同条款，从而难以对合同进行估价；

这个杠杆作用 参与了许多CDS交易，市场普遍低迷可能导致大规模违约，并挑战风险买家的偿债能力，这增加了不确定性。

底线

尽管存在这些担忧，信用违约掉期已被证明是有用的投资组合管理 而投机工具，很可能仍然是金融市场的重要和关键部分。