远期合约：所有衍生品的基础 编辑

最复杂的投资产品通常属于导数证券。对于大多数投资者来说，衍生工具的概念很难理解。然而，由于衍生品通常由政府机构、银行机构使用，资产管理 公司和其他类型的公司为了管理他们的投资风险，投资者必须对这些产品代表什么以及投资专业人士如何使用它们有一个大致的了解。

事实上，最古老和最常用的衍生品之一是远期合同 ，这是我们今天看到的许多其他类型衍生品的概念基础。在这里，我们将更仔细地了解未来，了解它们是如何工作的，以及在哪里使用它们。

关键要点

• 远期合约是一种定制的衍生合约，要求交易对手在未来某一天以指定价格购买（接收）或出售（交付）资产。
• 远期合约可用于对冲或投机，尽管其非标准化性质使其特别适用于对冲。
• 在外汇市场，远期外汇是用来利用套利机会的成本，携带不同的货币。
• 了解远期如何运作可以加深对期权和掉期等更为复杂和微妙的衍生产品的理解。

远期合同

交易和结算程序

远期合同贸易非处方药（OTC）市场，意思是他们不在交易所交易。远期合约到期时，交易以两种方式之一结算。第一种方法是通过一个被称为”的过程实物交付 .”

在这种结算方式下，持有远期合约头寸的一方将向持有远期合约头寸的一方付款做空仓位当资产实际交付且交易完成时。虽然“交付”的事务性概念很容易理解，但是交付标的资产 对持有空头头寸的一方来说可能非常困难。因此，远期合约也可以通过一个被称为“现金结算”的过程来完成

A现金结算 它比交付结算更复杂，但理解起来仍然相对简单。例如，假设在年初，一家谷物公司通过远期合约同意在同年11月30日以每蒲式耳5美元的价格从一位农民手中购买100万蒲式耳玉米。

11月底，假设玉米在公开市场上的售价为每蒲式耳4美元。在这个例子中，长期持有远期合约头寸的谷物公司将从农民那里获得一笔资产，现在每蒲式耳价值4美元。然而，由于年初达成协议，谷类公司将支付每蒲式耳5美元，谷类公司可以简单地要求农民在市场上出售玉米公开市场 每蒲式耳4美元，谷物公司将向农民支付每蒲式耳1美元的现金。根据这项提议，农民每蒲式耳玉米仍将获得5美元。

就交易的另一方而言，谷物公司只需在公开市场上以每蒲式耳4美元的价格购买必要的蒲式耳玉米。这一过程的净影响将是谷物公司向农民支付每蒲式耳1美元的玉米款。在这种情况下，现金结算的唯一目的是简化交货过程。

货币远期合约

远期合约可以通过使其复杂化的方式进行定制金融工具. A货币远期合同可以用来帮助说明这一点。在解释货币远期合约交易之前，首先要了解货币是如何向公众报价的，而不是投资者是如何使用的机构投资者进行财务分析 .

如果一个游客参观纽约时代广场，他可能会发现货币兑换那个职位汇率每美元兑换外币。这类惯例经常使用。它被称为间接引语，可能是大多数散户投资者 从换钱的角度考虑。

然而，在进行财务分析时，机构投资者使用直接报价方法，指定每单位外币的本币单位数。这个过程是由分析员在证券业，因为机构投资者往往会考虑购买一单位股票所需的本币金额，而不是用一单位本币可以购买多少股票。根据这一惯例标准，直接报价将被用来解释如何使用远期合同来实施远期合同套息套利 战略。

假设一个美元交易员为一家在欧洲以欧元销售产品的公司工作，而这些欧元最终需要兑换回美元。这种头寸的交易者很可能知道即期汇率和远期汇率在公开市场上美元和欧元之间，以及无风险回报率 对于这两种工具。

例如，货币交易员知道，公开市场上美元兑欧元的即期汇率为1.35美元兑欧元，美国年化无风险利率为1%，欧洲年无风险利率为4%。公开市场一年期货币远期合约的报价为每欧元1.50美元。有了这些信息，货币交易者就可以确定是否有套利机会，以及如何通过远期合约交易建立一个能够为公司赚取无风险利润的头寸；

套利策略

要启动覆盖利率套利策略，外汇交易员首先需要确定在有效利率环境下，美元和欧元之间的远期合约应该是什么。为了做出这个决定，交易员将美元兑欧元的即期汇率除以1加上欧洲年无风险利率，然后再乘以1加上美国年无风险利率。

[1.35/（1+0.04）]x（1+0.01）=1.311

在这种情况下，美元和欧元之间的一年期远期合约的价格应为每欧元1.311美元。由于公开市场上的一年期远期合约以每欧元1.50美元的价格出售，货币交易者会知道公开市场上的远期合约定价过高。因此，精明的货币交易者会知道，任何定价过高的东西都应该出售以获利，因此货币交易者会卖出远期合约，在现货市场买入欧元，以获得无风险的投资回报率。

例子

套利策略可以通过四个简单的步骤实现：

第一步：

外汇交易员需要拿1.298美元，然后用它来买0.962欧元。

为确定实施担保利率套利策略所需的美元和欧元金额，货币交易员将每欧元1.35美元的现货合约价格除以1加上4%的欧洲年度无风险利率。

1.35 / (1 + 0.04) = 1.298

在这种情况下，需要1.298美元来促进交易。接下来，货币交易者将决定需要多少欧元来促进这项交易，这只需除以1再加上4%的欧洲年度无风险利率。

1 / (1 + 0.04) = 0.962

所需金额为0.962欧元。

第二步：

交易员需要卖出远期合约，以便在年底以1.50美元的价格交割1.0欧元。

第三步：

交易员需要在今年持有欧元头寸，以4%的欧洲无风险利率赚取利息。该头寸的价值将从0.962欧元增至1.00欧元。

0.962 x（1+0.04）=1.000

第四步：

最后，关于远期合约到期日期 ，交易员将交付1.00欧元，并获得1.50美元。这项交易相当于15.6%的无风险回报率，可通过将1.50美元除以1.298美元，再从总和中减去1来确定适当单位的回报率。

(1.50 / 1.298) – 1 = 0.156

这种套利策略的机制对于投资者来说非常重要，因为它们说明了为什么利率平价必须始终保持不变，以防止投资者获得无限的无风险利润。

套息套利

远期市场不透明

转发为买方和买方提供了一定程度的隐私卖方 ，并且可以定制以满足买方和卖方的特定需求和意图。遗憾的是，由于远期合约的不透明特征，远期市场的规模无法准确得知。这反过来又使得人们对远期市场的了解程度不如其他一些衍生品市场。

由于缺乏透明度这与远期合约的使用有关，可能会出现一些潜在的问题。例如，使用远期合同的当事人是存在违约风险但是，由于缺乏一个正式的标准，他们的交易完成可能会有问题票据交换所 ，如果衍生品合约结构不当，它们将面临潜在的巨大损失。

因此，远期市场中的严重金融问题有可能从从事这类交易的各方外溢到整个社会。

迄今为止，从事远期合约的各方之间的系统性违约等严重问题尚未解决。尽管如此，“大到不能倒”的经济概念将始终是一个令人关注的问题，只要远期合同被允许由大型组织承担。当选项和掉期市场 都被考虑进去了。

远期合约和其他衍生品

如本文所示，远期合约可以定制为非常复杂的金融工具。当考虑到可用于实施远期合约策略的不同类型的基础金融工具时，这些类型合约的广度和深度将以指数级增长。

例如，在个别股票证券或指数投资组合上使用股票远期合约，在证券上使用固定收益远期合约，例如国库券，以及利率远期合约，例如伦敦银行同业拆借利率 （伦敦银行同业拆借利率），在业内通常称为远期利率协议；

最后，投资者应该理解期货合约衍生工具通常被认为是期货合约、期权合约的基础。互换 合同。这是因为期货合约基本上是标准化的远期合约，有一个正式的交易所和清算所。

期权合同 基本上是远期合约，它为投资者提供了在某个时间点完成交易的选择权，而不是义务。掉期合约基本上是远期合约的链式协议，需要投资者在一段时间内定期采取行动。

底线

一旦了解了远期合约与其他衍生品之间的联系，投资者就可以开始意识到他们可以使用的金融工具、衍生品对风险管理的影响，以及衍生品市场对许多政府机构、银行机构和金融机构的潜在规模和重要性世界各地的公司。