反向收益率曲线的影响 编辑
术语收益率曲线指的是短期利率和长期利率之间的关系固定收益证券由美国财政部发行。安反向收益率曲线 当短期利率超过长期利率时发生。在正常情况下，收益率曲线不会反转，因为期限较长的债务的利率通常高于期限较近的债务。
从经济学的角度来看，收益率曲线倒转是一个值得注意且不常见的事件，因为它表明短期风险高于长期风险。下面，我们将解释这种罕见的现象，讨论它对消费者和投资者的影响，并告诉你如何调整你的投资组合来应对它。
关键要点
- 收益率曲线说明了期限不断延长的债券的利率。
- 当短期债务工具的收益率高于具有相同信用风险状况的长期工具时，就会出现反向收益率曲线。
- 反转收益率曲线是不寻常的，因为较长期债务应带来更大的风险和更高的利率，因此当它们发生时，对消费者和投资者都有影响。
- 倒转的国债收益率曲线是即将到来的衰退最可靠的主要指标之一。
利率和收益率曲线
通常，短期利率低于长期利率，因此收益率曲线向上倾斜，反映出长期投资的较高收益率。这被称为正常收益率曲线. 当传播在短期和长期利率收窄之间，收益率曲线开始变平。A平坦收益率曲线 在从正常收益率曲线过渡到反向收益率曲线的过程中，经常会出现这种情况。
从历史上看，收益率曲线倒转一直被视为即将到来的经济衰退的指标。当短期利率超过长期利率时，市场情绪这表明长期前景不佳，长期债券提供的收益率固定收益 将继续下跌。
最近，这一观点受到质疑，因为外国购买美国财政部发行的证券，对美国国债支持的产品产生了持续的高水平需求。当投资者积极寻求债务工具债务人可以提供较低的利率。当这种情况发生时，许多人认为这是供求规律 ，而不是迫在眉睫的经济厄运和阴霾，这使得贷款人能够吸引买家而不必支付更高的利率。
收益率曲线倒挂的情况相对少见，这在很大程度上是由于自1990年代初以来两次衰退之间的间隔时间长于平均水平。例如，1991年3月、2001年11月和2009年6月开始的经济扩张是二战以来四次最长经济扩张中的三次。在这样长的时期内，问题经常出现，是否一个反向收益率曲线会再次发生。
经济周期，无论长短，历史上都是从增长到衰退再到衰退。反转收益率曲线是这些周期的一个基本要素，自1956年以来的每一次衰退都是在这之前出现的。考虑到这一模式的一致性，如果当前的扩张逐渐消退为衰退，则可能会再次形成反向收益率。
向上倾斜的收益率曲线是与长期债券相关的高风险的自然延伸。在一个不断增长的经济体中，投资者还要求在曲线的长端获得更高的收益率，以弥补亏损机会成本 投资于债券和其他资产类别，并保持可接受的通胀率利差。
随着经济周期开始放缓，或许是由于美联储（federalreservebank）加息，随着短期利率上升，长期收益率保持稳定或略有下降，收益率曲线的上行斜率趋于平缓。在这种环境下，投资者将长期收益率视为一种可接受的替代品，以替代股票和其他资产类别回报率下降的可能性，后者往往会提高债券价格，降低收益率。
反向收益率曲线的形成
随着对即将到来的经济衰退的担忧增加，投资者倾向于购买长期国债，前提是它们能为股市下跌提供一个安全的避风港资本保全 而且随着利率的下降，有升值的潜力。由于转为长期债券，收益率可能跌破短期利率，形成反向收益率曲线。自1956年以来，股市在反转开始后已经六次见顶，经济在7到24个月内陷入衰退。
截至2017年，最近一次收益率曲线倒挂首次出现在2006年8月，当时美联储上调了短期利率，以应对股市、房地产和抵押贷款市场过热。在2007年10月标准普尔500指数（Standard&Poor's 500）见顶14个月和2007年12月经济衰退正式开始16个月之前，收益率曲线出现倒挂。然而，越来越多的投资公司对2018年经济前景的预测表明，以短期和长期国债之间的利差收窄为例，反转收益率曲线可能即将出现。
如果说历史是先例，那么现在商业周期 中国经济将取得进展，经济放缓最终可能变得明显。如果对下一次经济衰退的担忧上升到投资者认为购买长期国债是其投资组合的最佳选择的程度，那么下一次收益率曲线倒挂的可能性很大。
反向收益率曲线对消费者的影响
除了对投资者的影响外，收益率曲线倒挂对消费者也有影响。例如，购房者用可调整利率抵押贷款（ARMs）有基于短期利率定期更新的利率表。当短期利率高于长期利率时，武器的支付往往会上升。当这种情况发生时，固定利率 贷款可能比可调利率贷款更有吸引力。
信用额度 以类似的方式受到影响。在这两种情况下，消费者必须将收入的大部分用于偿还现有债务。这减少了消耗性收入，对整个经济产生了负面影响。
反向收益率曲线对固定收益投资者的影响
收益率曲线倒挂对固定收益投资者的影响最大。在正常情况下，长期投资有更高的收益率；因为投资者冒着更长时间的风险投资，他们得到了更高的回报。倒转曲线消除了长期投资的风险溢价，使投资者能够通过投资获得更好的回报短期投资 .
当美国国债（一种无风险投资）与高风险公司替代品之间的利差处于历史低点时，投资于低风险工具往往是一个容易的决定。在这种情况下，购买美国国债支持证券的收益率与债券的收益率相似垃圾债券,公司债券,房地产投资信托 （REITs）和其他债务工具，但不存在这些工具固有的风险。货币市场基金和存款证（CDs）也可能具有吸引力，尤其是当一年期CDs的收益率与10年期国债相当时。
反向收益率曲线对股票投资者的影响
当收益率曲线倒转时，利润率 对于以短期利率借入现金并以长期利率放贷的公司，比如社区银行来说，这是个不错的选择。同样，对冲基金为了达到预期的回报水平，往往被迫承担更大的风险。
事实上，对俄罗斯利率的错误押注在很大程度上是俄罗斯经济灭亡的原因长期资本管理 ，一家著名的对冲基金，由债券交易员约翰梅里韦瑟（johnmeriwether）管理。
尽管收益率曲线倒挂会对某些缔约方产生影响，但对经济增长的影响往往较小消费必需品以及不依赖利率的医疗保健公司。当收益率曲线在衰退前倒转时，这种关系就变得明显了。当这种情况发生时，投资者往往转向防御性股票 例如食品、石油和烟草行业，这些行业受经济衰退的影响通常较小。
- 2019年，收益率曲线短暂反转。劳动力市场紧缩带来的通胀压力信号以及美联储（Federal Reserve）从2017年至2019年的一系列加息举措，提升了经济衰退的预期。这些预期最终导致美联储撤回加息计划。收益率曲线的倒挂预示着2020年经济衰退的开始。
- 2006年，收益率曲线在一年的大部分时间里都出现了反转。长期国库券在2007年的表现优于股票。2008年，随着股市暴跌，长期国债飙升。在这种情况下 大萧条 到了，结果比预期的更糟。
- 1998年，收益率曲线短暂反转。在俄罗斯债务违约后的几周内，美国国债价格飙升。美联储迅速降息有助于防止美国经济衰退。然而，美联储的行动可能促成了随后的危机；网络泡沫.
底线
尽管专家们质疑反转的收益率曲线是否仍然是即将到来的经济衰退的有力指标，但请记住，历史上到处都是投资组合，当投资者毫无疑问地遵循“这一次的情况有多不同”的预测时，这些投资组合遭受了重创。最近，高喊这句格言的短视股票投资者参与了“科技灾难”，以虚高的价格抢购科技公司的股票，尽管这些公司根本没有盈利的希望。
如果你想成为一个聪明的投资者，忽略噪音 . 与其花时间和精力去试图弄清楚未来会带来什么，不如基于长期的思考和长期的信念来构建投资组合，而不是短期的市场走势。
对于你的短期收入需求，做显而易见的事情：选择收益率最高的投资，但要记住反转是一种反常现象，而且不会永远持续下去。当反转结束时，相应地调整你的投资组合。
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