理解夏普比率 编辑

自从威廉·夏普创造了夏普比率1966年，它已成为金融学中最具参考价值的风险/回报指标之一，而这种流行很大程度上归因于它的简单性。1990年，夏普教授因在经济领域的研究获得诺贝尔经济科学奖，这一比率的可信度进一步提高资本资产定价模型（CAPM）。 

在本文中，我们将分解夏普比率及其组成部分。

定义的夏普比率

大多数金融界人士都知道如何计算夏普比率及其代表的含义。这个比率描述了你额外获得的超额回报波动你忍受持有风险更高的资产。记住，你需要补偿你因不持有股票而承担的额外风险无风险资产 .

我们将让您更好地了解这个比率是如何工作的，从它的公式开始：

 $egin{aligned}&；S（x）=frac{（r{x}-r{f}}{StdDev（r{x}）\&；textbf{其中：}\&；x= ext{投资}\&r{x}= ext{平均收益率}x\&r{f}= ext{最佳可用收益率}\\&text{无风险证券（即国库券）}\&；StdDev（rux）= ext{rux}end{aligned}的标准差$S(x)=StdDev(rx)(rx−Rf)哪里：x=投资rx=平均回报率；xRf=a的最佳可用回报率；无风险证券（即国库券） 

返回（rx）

如果收益是正态分布的，那么测量的收益可以是任何频率（例如，每天、每周、每月或每年）。这就是该比率的潜在弱点：并非所有的资产回报都是正态分布的。

K荨麻疹-更肥的尾巴和更高的峰或偏斜可能会有问题的比例为标准差 当这些问题存在的时候就没有那么有效了。有时，当收益率不是正态分布时，使用这个公式可能是危险的。

无风险回报率（rf）

这个无风险收益率用于查看您是否对资产承担的额外风险进行了适当补偿。传统上，无风险回报率是最短的政府国库券 （即美国国库券）。虽然这类证券的波动性最小，但一些人认为，无风险证券应与可比投资的期限相匹配。

例如，股票是持续时间最长的资产。它们是否应该与最长期限的无风险资产相比较：政府发行的通货膨胀保值证券（IP）？使用长期IPS肯定会导致不同的比率值，因为在正常情况下利率 在这种环境下，IPS的实际回报率应该高于国库券。

例如，截至2017年9月30日，巴克莱美国国债通胀保值证券1-10年期指数的回报率为3.3%，而同期标准普尔500指数的回报率为7.4%。 有些人会说，投资者选择股票而不是债券的风险得到了公平的补偿。债券指数的夏普比率为1.16%，而股票指数为0.38%，这表明股票是风险更大的资产。

标准差（标准差（x））

现在我们已经通过从风险资产的回报中减去无风险回报率来计算超额回报，我们需要将其除以所测量的风险资产的标准差。如上所述，数字越高，从风险/回报角度来看，投资效果越好。

收益如何分配是夏普比率的致命弱点。钟形曲线不要把市场的大变动考虑在内。正如Benoit Mandelbrot和Nassim Nicholas Taleb在；金融大师们是如何把风险都搞错的&引用(财富，2005)，钟形曲线是为了数学上的方便，而不是为了现实。 

但是，除非标准差很大，杠杆作用可能不会影响比率。分子（返回值）和分母（标准差）都可以加倍，没有问题。如果标准差太高，我们就会看到问题。例如，一只杠杆比率为10:1的股票很容易出现10%的价格下跌，这就意味着原始资本下降了100%，并出现了提前下跌追加保证金通知 .

夏普比率与风险

理解夏普比率和风险之间的关系通常归结为衡量标准差，也就是总风险。标准偏差的平方就是；方差，被诺贝尔奖获得者Harry Markowitz广泛使用现代投资组合理论.

那么，为什么夏普选择标准差来调整超额收益的风险，我们为什么要关心？我们知道，马科维茨理解方差，一种统计度量；分散&或指示它离；期望值作为投资者不喜欢的东西。 方差的平方根或标准差的单位形式与所分析的数据系列相同，通常用来衡量风险。

下面的例子说明了为什么投资者应该关注方差：

投资者可以选择三种投资组合，未来10年的预期收益率均为10%。下表中的平均回报率表示所述预期。该项目所获得的回报；投资期限&年化收益率表示；复配 考虑在内。如数据表和图表所示，标准差将收益从；预期收益 . 如果没有风险零标准差，你的回报将等于你的预期回报。

预期平均收益

使用夏普比率

夏普比率（Sharpe ratio）是一种衡量回报的指标，通常用于通过调整风险来比较投资经理的业绩。

例如，投资经理A产生15%的回报，投资经理B产生12%的回报。看来A经理表现得更好。然而，如果A经理比B经理承担更大的风险，那么B经理的风险可能更大风险调整回报 .

继续这个例子，假设无风险利率为5%，经理A的投资组合的标准差为8%，而经理B的投资组合的标准差为5%。A经理的夏普比率为1.25，B经理的夏普比率为1.4，这比A经理的夏普比率要好。根据这些计算，B经理能够在风险调整的基础上产生更高的回报。

对于某些洞察力，1或更好的比率是好的，2或更好的比率是非常好的，3或更好的比率是极好的。

底线

在考虑投资选择时，必须同时评估风险和回报，这是现代投资组合理论的重点。 在风险的一般定义中，标准差或方差会使投资者失去回报。因此，在选择投资时，要始终把风险和回报放在一起。夏普比率可以帮助您在考虑风险的同时，确定能够带来最高回报的投资选择。