单一股票期货简介 编辑

单一股票期货（SSF）是两个投资者之间的合同。买方承诺在预定的将来某个时间点以特定的价格购买100股股票。卖方承诺在指定的将来日期以指定的价格交货。这些合同自2002年起在美国存在，并在芝加哥商品交易所（CME）和芝加哥证券交易所的合资企业OneChicago exchange上进行交易芝加哥期权交易所 （CBOE）。

历史

个人股票期货，或单只股票期货，在英国和其他几个国家交易了一段时间，但在美国被禁止，因为1982年，美国。美国证券交易委员会（SEC），John S.R.Shad和Philip Johnson商品期货交易委员会 （CFTC），禁止个人股票期货交易。同年，国会批准了沙德约翰逊协议。

关键要点

• 自2000年《商品期货现代化法案》（CFMA）颁布后，美国于2002年开始单只股票期货交易。
• 芝加哥期货交易所是芝加哥商品交易所和芝加哥期货交易所的合资公司，是目前美国唯一一家上市单一股票期货的交易所。
• 与其他期货合约一样，SSF也可用于对冲或投机。
• 每份合约代表买入或卖出100股标的股票的权利。
• SSF市场明显缺乏交易活动和流动性。

尽管1982年的协议原本是一项临时措施，但它一直持续到2000年12月21日，当时克林顿总统签署了协议商品期货现代化法案 （CFMA）2000年。根据新的法律，SEC和CFMA制定了一项管辖权分享计划，SSF于2002年11月开始交易。

最初，SSFs开始在两个美国市场交易：一个是芝加哥，另一个是NQLX。然而，2003年6月，纳斯达克将NQLX股权的所有权转让给伦敦国际金融期货和期权交易所 （LIFFE）。然后，在2004年10月，NQLX将其与OneChicago的合同合并，使其成为SSF的主要交易市场。

单一股票期货合约

每个SSF合同都是标准化的，包括以下基本规范：

• 合同规模：100股标的股票
• 到期周期：四个季度到期月-3月、6月、9月和12月，加上连续两个月，即接下来的两个月，但不是季度到期。
• 刻度大小：1美分X 100股=1美元
• 最后交易日：到期月份的第三个星期五
• 保证金要求：通常为股票现金价值的20%

合同条款要求传送卖方在未来某一特定时间（即到期日）持有的股票。然而，大多数合同都是在到期前结束的。为了摆脱空头多头（买入）仓位，投资者只需采取抵消 空头头寸（卖出）。相反，如果一个投资者卖出（卖空）一个合约并希望结束它，买入（做多）这个合约将抵消或结束它。

理解利润

当投资者有多头保证金帐户在股票方面，他们借用部分资金购买股票，将股票作为抵押品。在SSF合同中保证金存款 更像是一笔诚意存款，经纪公司持有用于合同结算。SSF中的保证金要求适用于买方和卖方。

20%的要求代表首字母和维护要求. 在SSF合同中，买方（多头）没有借款，也没有支付利息。同时，卖方（空头）没有借入股票。保证金要求 因为两者是一样的。20%是联邦政府规定的百分比，但个别经纪公司可能需要额外资金；

SSF的保证金要求是连续的.每工作日 ，经纪人将计算每个头寸的保证金要求。如果账户不符合最低保证金要求，投资者需要额外提供保证金。

例如，在定价为40美元的股票X的SSF合同中，买方和卖方都有20%或800美元（或40 X 100美元的股票X 20%）的保证金要求。如果股票X涨到了42美元，长期合约账户的贷方是200美元（42-40美元=2x100美元=200美元），卖方账户的借方是同样的200美元。(注意：为了简单起见，我们将使用一个合同和基本的20%。不考虑佣金和交易费用。）

投机

假设一位投资者看涨Y股，并在9月份做多Y股SSF合约，价格为30美元。在不久的将来的某个时候，Y股的价格是36美元。此时，投资者以36美元的价格卖出合约，以抵消现有（未平仓）多头头寸，并从该头寸中获利600美元。

这个例子看起来很简单，但让我们仔细研究一下交易。投资者最初的保证金要求只有600美元（30 x 100=3000 x 20%=600美元）。该投资者的保证金存款有100%的回报，这说明了交易SSF的杠杆作用。当然，如果市场向相反的方向移动，投资者可能遭受超过保证金存款的损失。

在另一个例子中，投资者看跌的 做空8月份的SSF合约，价格为60美元。Z股表现如投资者所料，7月份跌至50美元。投资者以50美元的价格买入8月份的SSF，以抵消空头头寸。这意味着每股毛利润为10美元，总计1000美元。

再次，让我们看看投资者在初始存款上的回报。最初的利润要求是1200美元（60 x 100=6000美元x 20%=1200美元），毛利润是1000美元。投资者存款收益率为83.33%。

套期保值

如果不提及使用这些合同来树篱 股票仓位。为了对冲，持有股票头寸的投资者在单只股票期货中持有相反的头寸；如果股票下跌，SSF的收益将抵消股票的损失。但是，这只是一个临时解决方案，因为SSF将过期。

让我们考虑一位投资者，他以30美元的价格购买了100股N股股票。今年7月，该股股价为35美元。投资者对每股5美元的未实现收益感到高兴，但担心收益可能会在一个糟糕的日子里化为乌有。不过，投资者希望该股至少能维持到9月，因为即将到来的一场危机股息支付 . 为了对冲，投资者卖出了9月35美元的SSF合约。无论股价是涨是跌，投资者都锁定了每股5美元的涨幅。今年8月，投资者以市价卖出该股，并回购SSF合约。

图1-跟踪单一股票期货的收益/损失

在SSF于9月到期之前，投资者将持有3500美元的对冲头寸净值。负面的一面是，如果股票大幅上涨，投资者仍然锁定在每股35美元。

SSFs与股票交易

与直接交易股票相比，SSF具有以下几大优势：

• 杠杆作用：与保证金买入股票相比，投资SSF的成本更低。投资者可以使用杠杆作用以较少的现金支出控制更多的股票。股票的利润率通常为50%。
• 容易短路：拍摄空头头寸在SSFs中更简单，成本更低，并且可以随时执行（没有上升规则）。
• 灵活性：SSF投资者可以使用这些工具推测、对冲或创建利差策略。

单一股票期货也有缺点。其中包括：

• 风险：多头投资股票的投资者只能失去已投资的东西。在SSF合同中，损失的风险明显大于初始投资（保证金存款）。
• 无股东特权：SSF所有者没有表决权没有分红的权利。
• 必要的警惕：SSF是一种需要投资者比许多人更密切地监控其头寸的投资。因为SSF账户按市价计价每个工作日，经纪公司都有可能发行股票追加保证金通知，要求投资者决定是否存入额外资金或迅速平仓。

当OneChicago于2002年推出时，一些交易员对SSF寄予厚望，但这些合约从未真正受到投资者的青睐，因此，今天的市场缺乏交易活动。交易时间也有限制：美国东部时间上午9:30到下午5:30。

与股票期权的比较

投资SSF不同于投资股票期权合同 在几个方面：

• 多头期权头寸：投资者有权不买入或卖出股票的义务长期看跌期权位置。在SSF多头头寸中，投资者义务的去送股票。
• 市场运动：期权交易者使用一个数学因素三角洲，它度量选项之间的关系保险费以及潜在的股价。有时，期权合同的价值可能独立于股票价格波动。相比之下，SSF合约将更密切地跟踪标的股票的走势。
• 投资的代价：当期权投资者持有多头头寸时，他们会为合约支付溢价。保险费通常被称为浪费性资产随着时间的推移会失去价值。然后，在到期时，除非期权合同赚大钱，它是毫无价值的，投资者已经失去了全部溢价（然而，像单一股票期货一样，期权可以在到期前关闭）。单一股票期货需要初始保证金存款和特定的现金维持水平。

底线

投资单一股票期货为投资者提供了一些灵活性、杠杆作用和创新策略的可能性。然而，SSF的潜在投资者应该仔细检查风险/回报概述这些工具提供的内容，并确保它们适合其个人目标。此外，由于与原油、黄金或标普500指数期货等其他期货合约相比，单一股票期货并未吸引交易员的兴趣，因此缺乏交易活动使其交易量大大减少液体 而不是它们所代表的实际股票。