现代投资银行的角色与功能 编辑

或许没有任何一个组织能像全球投资银行那样激起如此多的敬畏、阴谋、争议和好奇。投资银行 他们有着悠久的历史，今天，他们跨过了全球贸易和资本的快速流动；

本文简要介绍了投资银行的历史概况，描述了它们在证券发行和分销中所扮演的不同角色，并探讨了这些职能在同一个公司屋檐下发生时所产生的利益冲突。

关键要点

• 现代投资银行业始于18世纪的商业银行模式^th和19^th世纪。
• 投资银行业是一个主要为全球和本地企业的一系列客户提供资本融资的行业。
• 特别是，投资银行业务帮助公司向公众发行股票、承销债券、从事自营交易和投资。
• 如今，大多数投资银行都面向公司、组织或高净值客户。

早期的历史

亚当·斯密把资本主义描述为看不见的手 引导市场分配商品和服务。在18世纪和19世纪，这只手的金融引擎是欧洲商业银行，如Hope&；Co.，Baring Brothers和Morgan Grenfell。有一段时间，荷兰和后来的大不列颠统治着在遥远的港口如印度和香港的全球贸易浪潮。

随后，商业银行模式横渡大西洋，成为知名家族在可能被称为“世界银行”的地方创办的金融公司的灵感来源新兴市场 在美国的那一天。早期美国公司的结构和活动，如JP Morgan&；Co.、Dillon Read和Drexel&；Co.反映了欧洲同行的结构和活动，包括通过筹集和部署投资资本为新的商业机会融资。

随着时间的推移，由此产生了两种不同的模式。旧的商业银行模式在很大程度上是一种私人事务，在古老的欧洲财富的俱乐部世界里，在享有特权的居民中进行。这家商业银行通常会拿出相当数量的自有（家族所有）资本，以及其他私人利益集团的资本，这些私人利益集团是作为投资者参与交易的有限责任公司 合作伙伴。

投资银行的崛起

在19世纪，一种新的模式开始流行起来，特别是在美国。寻求融资的公司将向第三方投资者发行证券，第三方投资者将有能力在有组织的证券市场交易这些证券交易所主要的金融中心，如伦敦和纽约。金融公司的角色是保险人 向投资公众代表发行人，从投资者处获取利益，并为发行的细节提供便利。从事这项业务的公司被称为投资银行；

像摩根大通这样的公司并不局限于投资银行业务，而是涉足其他各种金融业务，包括贷款和接受存款（即。商业银行). 1929年的股市崩盘和随之而来的大萧条使美国政府得出结论，金融市场需要受到更严格的监管，以保护普通美国人的金融利益。这导致了美国投资银行业务与商业银行业务的分离1933年格拉斯-斯蒂格尔法案. 

高盛（Goldman Sachs）、巴克莱（Barclays）和Citgroup（Citgroup）（无特定顺序）是全球十大投行中的三家2020年。

在这场分拆中，投资银行方面的公司（摩根士丹利、高盛、雷曼兄弟和第一波士顿）在战后时期继续在美国企业承销业务中扮演着重要角色，其中最大的公司以所谓的凸出支架 .

商业银行和私人股本公司

术语商业银行 在20世纪70年代末重新流行起来，由Kohlberg、Kravis&Roberts（KKR）等公司的新兴私募股权业务。商业银行业务在其现代语境中是指在私人交易中使用自己的股权（通常伴随着外债融资），而不是通过交易所的公开交易证券承销股票发行，这是投资银行的经典职能。如今，许多大型跨国公司都从事商业银行业务(私人股本 )投资银行业。

监管基础设施

在美国，投资银行按照格拉斯-斯蒂格尔法案颁布时的法律运作。这个1933年证券法成为投资银行如何在公开市场承销证券的蓝图。该法案确立了尽职调查，发行初步和最终的招股说明书，并对新发行的股票进行定价和联合发行。 

1934年的《证券交易法》涉及证券交易所和经纪交易商组织。这个1940年投资公司法1940年的《投资顾问法》为共同基金、私人基金经理和注册投资顾问等受托人制定了法规。 按照华尔街的说法，投资银行代表“卖方”（因为它们主要从事向投资者出售证券的业务），而共同基金、顾问和其他机构则构成“买方”；。

供品解剖

公司选择投资银行作为证券发行的主要管理人；职责包括领导尽职调查和起草报告招股说明书. 首席经理组成一个由第三方专家组成的团队，包括法律顾问、会计和税务专家、财务打印机等。此外，主承销商还邀请其他银行参与承销辛迪加作为联合经理。牵头管理人和联席管理人将在各自之间分配拟发行的部分股份。因为他们的承销费用来源于他们卖出多少股票，以及对首席经理和高级管理人员的竞争分配 职位相当紧张。

公司首次通过证券交易所发行公开交易证券时首次公开发行（IPO），首席经理任命一名研究分析师撰写研究报告，并开始对公司进行持续报道。该报告将对该公司的产品和服务市场、竞争和其他因素进行经济分析和展望。一旦分析员开始承保，他或她将不断向银行客户提出建议，根据所感知的风险购买、持有或出售股票公允价值 相对于当前股价。

分销和承销

分发从图书大厦过程。承销团在发行期间建立一个利益账簿，通常伴随着路演，发行人的高级管理层和承销团团队成员在路演中与潜在投资者（主要是养老基金、捐赠基金和保险公司等机构投资者）会面。潜在投资者获得红鲱鱼 ，一份初步招股说明书，其中包含有关发行人的所有重大信息，但省略了最终发行价格和股份数量。

在路演结束时，首席经理人根据当前的需求确定最终的发行价格。承销商寻求发行股票超额认购（创造了比可用份额更多的需求）。如果他们成功了，他们将行使超额分配选择权，称为绿鞋，这是以绿鞋制造公司命名的，绿鞋制造公司是第一个发行这种期权的公司。这允许承销商在不进行任何额外登记的情况下，将发行的新股数量最多增加15%（从招股说明书中规定的数量开始）。新股发行市场被称为一级市场 .

这个美国证券交易委员会在证券首次发行前进行登记，然后在网上二级市场开始交易纽约证券交易所,纳斯达克 或者接受证券上市交易的其他场所。

利益冲突

投资银行业充满了潜在的利益冲突。这个问题在席卷全球的整合中愈演愈烈金融服务 业内人士认为，少数大型银行在买卖双方的业务中所占份额不成比例。

由此产生的潜在冲突很容易理解。买方代理投资顾问和基金经理有基于信用的 仅为投资客户的最大利益行事的义务，而不考虑他们自己推荐一种产品或策略与另一种产品或策略的经济动机。卖方的投资银行家寻求给他们的客户，即发行人带来最大的收益。当以卖方为主要业务线的公司收购买方资产管理公司时，这些激励措施可能会产生分歧。

对投资者来说，不幸的是，这项业务的经济性使得投资银行的利润中有相当一部分来自承销和交易业务。对委托书的竞争非常激烈，所有参与者都面临着巨大的压力银行家、研究分析师、，交易员 以及销售人员来提供结果。

研究就是一个特别的例子。研究分析师应该得出独立的结论，而不考虑投资银行家的利益。法规规定银行必须将研究和银行业务分开。然而，在现实中，许多公司将研究分析师的薪酬与投资银行的盈利能力挂钩。政府垮台后的审查网络泡沫 2000年，一些人试图改革这些有缺陷的做法。

投资银行职业报酬

如果不解决投资银行家的巨额薪酬问题，有关投资银行业务的讨论就不完整。基本上，银行的主要创收资产每天晚上都会走出办公楼。交易完成了，赚钱完全是基于在那里工作的专业人士的关系、经验和聪明的思维。

因此，一家投资银行除了向生产它们的人支付报酬外，与它赚取的利润关系不大。对于50%或更多的人来说，这并不罕见顶行用于投资银行员工工资和奖金的收入。大部分资金都流向了交易的主要设计师，但也流向了那些辛勤工作的合伙人和分析师贴现现金流 直到凌晨的电子表格和可比模型。

最重要的是，这些补偿大部分是作为奖金支付的。固定工资绝不是微薄的，但7位数的巨额回报来自奖金分配。投资银行家面临的风险是，如果市场环境转差或公司今年业绩不好，这些支出可能很快消失。

投资银行家花了大量的时间试图找出新的方法来赚钱，无论是在好的时候还是在坏的时候。业务领域如并购（M&A）、重组、私募股权和结构性融资 在20世纪70年代中后期之前，大多数都不属于投资银行的业务范围，这证明了这个行业有能力不断找到新的赚钱方法。

底线

尽管围绕着投资银行的种种谜团，但它们在现代资本主义发展过程中所扮演的角色却相当直截了当。这些机构提供了财政手段，使亚当·斯密的“看不见的手”发挥作用。

从18世纪伦敦和阿姆斯特丹的商人到如今影响遍及全球的庞然大物，投资银行在各种经济体中都蓬勃发展。只要有一个市场经济 ，很可能会有投资银行家想出新的赚钱方法。