现代投资组合理论：为什么它仍然时髦 编辑

如果你要精心设计完美的投资，你可能会希望它的属性包括高回报和低风险。

当然，现实是，这种投资几乎找不到。不足为奇的是，人们花费大量时间开发接近“完美投资”的方法和策略，但没有一种方法和策略像其他方法一样流行现代投资组合理论 （邮电部）。

在这里，我们来看看MPT背后的基本思想，它的优点和缺点，以及它应该如何融入你的投资组合管理。

关键要点

• 现代投资组合理论（MPT）认为，设计一个理想的投资组合是可能的，它将通过承担最佳的风险量为投资者提供最大的回报。
• MPT是由经济学家Harry Markowitz在20世纪50年代开发的；他的理论围绕着投资组合、风险、多样化的重要性以及不同种类证券之间的联系。
• 特别是，MPT提倡证券和资产类别的多样化，或者不把所有鸡蛋放在一个篮子里的好处。
• MPT表示，股票既面临利率和经济衰退等系统性风险市场风险，也面临管理层变动或销售不佳等特定于每只股票的非系统性风险问题。
• 投资组合的适当多样化不能防止系统性风险，但它可以抑制（如果不能消除）非系统性风险。

理论

MPT理论是近年来发展起来的最重要、最有影响的金融与投资经济理论之一马科维茨并以“投资组合选择”为题发表在；金融杂志； 1952年。

该理论是基于马科维茨的假设，即投资者有可能设计一个最优的投资组合，通过承担可量化的风险来实现收益最大化。从本质上讲，投资者可以通过使用定量方法分散投资来降低风险。

现代投资组合理论认为仅仅看预期收益是不够的风险与回报一种特定的股票。通过投资多只股票，投资者可以从中获益多元化 &其中最主要的是降低投资组合的风险。MPT量化了多样化的好处，或者说不是把所有的鸡蛋放在一个篮子里。

对大多数投资者来说，他们在购买股票时所冒的风险是回报率将低于预期。换言之，这是对标准的偏离平均回报率. 每只股票都有自己的特点标准差从意思是 现代投资组合理论称之为“风险”；

不同个股组合的风险将小于持有任何一只个股的固有风险，前提是不同个股的风险没有直接关系。假设一个投资组合持有两种高风险股票：一种在下雨时有回报，另一种在不下雨时有回报。一个包含了这两种资产的投资组合，无论风雨无阻，总会有回报的。将一种风险资产与另一种风险资产相加可以降低全天候投资组合的整体风险。

换言之，马科维茨表明，投资不仅仅是挑选股票，而是选择合适的股票组合，在这些组合中分配自己的投资窝蛋 .

马科维茨与默顿H.米勒和威廉F.夏普一起，改变了人们的投资方式；为了他们毕生的工作，他们三人分享了1990年诺贝尔经济学奖。

风险种类

现代投资组合理论指出，个人股票收益的风险有两个组成部分：

系统性风险 –这些是市场风险这是无法改变的。利率，衰退 战争是系统性风险的例子。

非系统风险 –也称为“特定风险”，这种风险特定于个别股票，例如管理层的变动或经营活动的减少。随着投资组合中股票数量的增加，这种风险可以分散开来（见下图）。它代表股票回报的一部分，而不是相关 随着市场的普遍波动。

对于一个高度多元化的投资组合，风险——或每只股票平均值的平均偏差——对投资组合风险的贡献很小。相反，它是不同或不同的协方差 -在决定整体投资组合风险的单个股票的风险水平之间。因此，投资者受益于持有多样化的投资组合，而不是个股。

有效边界

既然我们了解了多样化的好处，那么如何确定最佳的多样化水平的问题就出现了。输入有效边界 .

对于每一个回报水平，都有一个投资组合提供尽可能低的风险，对于每一个风险水平，都有一个投资组合提供最高的回报。这些组合可以绘制在图上，得到的线就是有效边界。下图显示了两种股票的有效边界——高风险/高回报科技股（如谷歌）和低风险/低回报消费股（如可口可乐）。

任何位于曲线上半部分的投资组合都是有效的：它给出了最大值预期收益 一定程度的风险。一个理性的投资者只会持有一个位于有效前沿的投资组合。投资者将承担的最大风险水平决定了投资组合在投资线上的位置。

现代投资组合理论更进一步。它建议将一个位于有效前沿的股票投资组合与无风险资产 实际上，通过借款购买债券可以增加超出有效边界的回报。换言之，如果你打算借钱购买一只无风险的股票，那么剩余的股票投资组合可能具有更高的风险，因此，比你可能选择的回报率更高。

当投资组合处于良好平衡状态时，每只股票的个别风险对整体投资组合风险的影响很小；相反，影响整体投资组合风险的是每只股票风险水平的差异。

MPT对你意味着什么

现代投资组合理论对投资者如何看待风险、收益和收益产生了显著的影响投资组合管理. 该理论表明，投资组合多元化可以降低投资风险。事实上，现代基金经理 照例遵守戒律。被动投资还包括MPT，因为投资者选择低成本、多样化的指数基金。由于分散投资，任何一只股票的损失都不足以损害业绩，被动投资的成功和盛行表明了现代投资组合理论的普遍性。

MPT的缺点

尽管MPT可能无处不在，但它在现实世界中仍然存在一些缺点。首先，它常常要求投资者重新思考风险的概念。有时，它要求投资者承担一项感知到的风险投资(期货 ，以降低总体风险。对于一个不熟悉复杂投资组合管理技术的投资者来说，这可能是一次艰难的抛售。

此外，MPT假设可以选择个人业绩独立于投资组合中其他投资的股票。但市场历史学家已经证明，没有这样的工具。在市场紧张的时候，看似独立的投资确实起到了相互关联的作用。

同样，借钱持有无风险资产并增加投资也是合乎逻辑的投资组合回报但找到真正无风险的资产则是另一回事。政府支持债券被认为是无风险的，但实际上并非如此。证券，如母猪和美国国债没有违约风险 ，但通胀率上升和利率变化的预期都会影响它们的价值。

其次是多样化所需的股票数量问题。多少够了？共同基金可以包含几十种股票。投资大师威廉伯恩斯坦（williamj.Bernstein）表示，即使是100只股票也不足以分散非系统性风险。相比之下，埃德温•J•埃尔顿（Edwin J.Elton）和马丁•J•格鲁伯（Martin J.Gruber）在其著作《现代投资组合理论与方法》（Modern Portfolio Theory and投资分析 "；（1981），得出结论，在加入第20只股票后，你将非常接近实现最佳多样性。

底线

MPT的要旨在于，市场很难被打败，战胜市场的人是那些承担高于平均水平风险的人。这也意味着，当市场下跌时，这些风险承担者将得到应有的回报。

同样，投资者，如沃伦巴菲特提醒我们投资组合理论就是那个理论。归根结底，投资组合的成功取决于投资者的技能和投入的时间。有时候，选择一小部分不受欢迎的投资，等待市场对你有利，总比依赖你好市场平均值 一个人。