初学者的Alpha和Beta 编辑

我们经常听到这些术语阿尔法和贝塔当谈到投资时。这些是两种不同的衡量标准是由线性方程导出的同一方程的一部分回归 . 不要担心，如果这听起来太复杂，我们将在本文中解释这一切。

关键要点

• Alpha和beta是用来解释股票和投资基金业绩的两个不同部分。
• 贝塔系数是衡量相对于标准普尔500指数（S&p500）等基准的波动性的指标。
• Alpha是调整市场波动和随机波动后投资的超额回报。
• Alpha和beta都是用来比较和预测收益的指标。

方程式

如果方程式让你眼花缭乱，你可以跳过这部分。另一方面，如果你懂一些代数，或者在大学里上过一门关于回归的课，我们可以直接讨论这个方程。基本模型如下：

• Y=a+bX+u

哪里：

• y是股票或基金的表现。
• a是alpha，是股票或基金的超额收益。
• b是贝塔，是相对于基准的波动率。
• x是基准的性能，通常是标准普尔500指数索引。
• u是残差，这是一年中无法解释的随机表现部分。

定义Beta

贝塔是衡量相对于基准的波动性的一个指标，实际上先谈论贝塔更容易。它测量系统性风险指证券或投资组合与标准普尔500指数等指数的比较。很多成长股会有一个超过1的beta，可能更高。A国库券 贝塔系数将接近于零，因为它的价格相对于整个市场几乎没有变动。

贝塔是一个乘法因子。2倍杠杆化标准普尔500 ETF相对于标准普尔500指数，贝塔系数非常接近2。它在给定的时间段内上升或下降的幅度是指数的两倍。如果贝塔系数为-2，那么投资方向与指数方向相反，相差2倍。大多数投资阴性β是反向ETF 或者持有美国国债。

贝塔也告诉你什么时候风险不能分散。如果你看一个典型的共同基金 ，它本质上是告诉你你要承担多大的市场风险。

重要的是要认识到，高或低贝塔往往导致市场表现优异。一只拥有大量成长股和高贝塔系数的基金，通常会在股市的好年景中跑赢大盘。类似地，一个保守基金 持有债券的投资者的贝塔系数将较低，在市场低迷的一年里，其表现通常优于标准普尔500指数。

如果一只股票或基金一年的表现优于市场，那可能是因为贝塔或随机运气，而不是阿尔法。

定义Alpha

Alpha是调整市场波动和随机波动后投资的超额回报。Alpha是共同基金、股票和债券的五大风险管理指标之一。从某种意义上说，它告诉投资者，一项资产的表现是否一直比贝塔预测的要好或差。

Alpha也是一种风险度量。阿尔法值为-15意味着考虑到回报，投资的风险太大。阿尔法为零表示资产已获得与风险相称的回报。α大于零意味着投资表现突出 ，调整波动性后。

什么时候？对冲基金 经理们谈论高阿尔法，他们通常会说他们的经理足够优秀，能够超越市场。但这又提出了另一个重要的问题：当alpha是指数的超额收益时，你用的是什么指数？

例如，基金经理可能会吹嘘说，当标准普尔的回报率为11%时，他们的基金产生了13%的回报。但标准普尔指数是否适合使用？经理可能会投资于小盘价值股. 报告显示，这些股票的回报率高于标准普尔500指数Fama与法国三因素模型 . 在这种情况下，小盘股价值指数可能是比标准普尔500指数更好的基准。

基金经理也有可能只是运气好，而没有真正的阿尔法。假设一位基金经理在基金的头三年内平均跑赢市场2%，没有任何额外的市场相关波动。在这种情况下，β等于1，α可能看起来是2%。

然而，假设基金经理在未来三年内的表现低于市场2%。现在看起来α等于零。阿尔法最初的出现是由于样本量忽略 .

很少有投资者拥有真正的alpha，而且通常需要10年或更长时间才能确定。沃伦巴菲特通常被认为有α。巴菲特关注价值投资,股息增长，以合理的价格增长(加普)在他的职业生涯中。一项对巴菲特的阿尔法（alpha）的研究发现，他倾向于对高质量和低贝塔系数股票使用杠杆。 

底线

α和β都是风险比率投资者用来比较和预测回报的工具。它们是很重要的数字，但我们必须知道仔细检查 看看他们是怎么计算出来的。