纵向牛市和熊市信用利差 编辑

一旦交易者选项掌握基本的期权买卖策略裸呼写作和打长途电话)，以及重要的定价维度，是时候转移到一个中等水平的交易知识。本文介绍了垂直信用利差，它有两种形式：一种是垂直信用利差，另一种是垂直信用利差看涨期权价差以及看涨期权价差 .

垂直信用利差为交易者提供了一个极好的有限风险策略，可用于股票以及商品和期货期权。这些交易与借方息差基本上是从时间值衰减，而且它们不需要基础资产的任何变动来产生利润。让我们从快速回顾我们所说的信用利差 .

信用利差

因为我们同时买卖两种不同的期权袭击，购买价差的一方并同时收到期权溢价 当卖出对方（即空方）时。这些基本的信用利差是以相等的组合构成的。

同时买入和卖出具有不同执行价格的期权建立了价差头寸。当卖出的期权比买入的期权更贵时，就会产生净信用。这就是所谓的纵向信贷利差。我们所说的“垂直”只是指头寸是使用具有相同到期月份的期权建立的。我们只是沿着垂直方向移动期权链（行权价格的排列）以建立相同的价差到期周期 .

垂直信贷利差属性

垂直信用利差可以是看跌期权利差或看涨期权利差。一开始这听起来可能会让人困惑，但检查一下每一条“腿”或排列的每一面，就会清楚了。垂直排列通常有两个支腿：长腿以及短腿 .

确定垂直排列是否为借贷差价就是看看买卖的腿。正如你将在下面的例子中看到的，当卖出的腿更近的时候为了钱 垂直价差变成信用价差，通常是仅代表时间价值的净信用。另一方面，借方价差在组合中总是有较远的空头选择权，因此借方价差是一种净买入策略。

上面的图表1包含了信贷利差策略的基本属性。让我们用一个先看涨后看跌的价差的例子来看看交易设置、执行指令、借贷和盈利条件。图表2包含了咖啡看涨期权价差的损益函数。

在下面的图表2中，我们看到7月份咖啡的交易价格为58美分，这由沿水平轴的黑色三角形表示。损益函数是一条蓝色实线，每条折线代表一个执行价（我们将忽略虚线函数，虚线函数代表交易期间不同时间间隔的损益）。回想一下，在牛市看跌期权利差中，就像熊市看涨期权利差一样，我们卖出的是更贵的期权（离钱近的期权），买入的是离钱远的期权（便宜的期权）。这将创造一个净信贷。

图表2：咖啡牛腿酱

通过以较高的55美元（0.029美元，或1087.50美元）卖出咖啡期权，同时以较低的50美元（0.012美元，或450美元）买入咖啡期权，我们通过这一牛市卖出价差产生637.50美元的净信贷。请注意，咖啡期货期权的每一分钱价值375美元。只要7月咖啡交易量达到或超过55点的上限，我们就把这笔钱作为利润（减去佣金）。在55岁以下，我们的利润开始减少，直到我们通过考试盈亏平衡点（水平虚线）。但最大损失是有限的，因为我们有一个长期看跌期权 期权（执行价为50）。因此，利润/损失函数在这个较低的执行价（图表2左下角的扭结处）下变得平缓，这表明如果咖啡继续下跌，损失不会再大。

对于看涨卖出价差和看跌卖出价差（见下面的图表3），损失总是限于价差的大小（罢工之间的距离）减去最初收到的净信贷。在我们的coffee看涨期权价差中，最大损失的计算方法是：取价差值（55-50=0.05美分x 375美元=1875美元），然后减去收到的溢价（55次看涨期权收到的溢价为0.029美元减去50次看涨期权支付的溢价为0.012美元，或0.017美分x 375美元=638美元）。这使我们的最大潜在损失为1237美元（1875-638美元=1237美元）。

请看图表3，其中包含一个看跌期权价差。如上面的图表1所示，如果标的是中性、看跌或适度看涨，看跌期权利差利润。就像看涨卖出价差一样，看跌卖出价差即使没有标的资产的变动也能带来利润，这正是这些交易具有吸引力的原因，尽管它们的利润状况有限。由于信贷利差产生的净信贷代表时间价值，如果标的资产保持稳定或未超过头寸的短期行权，则利差将在到期时降至零。

附件3： 咖啡熊叫价差

在我们的咖啡熊看涨期权价差（图表3）中，我们卖出了较低的65点看涨期权，买入了较高的70点看涨期权，净信贷为637.5美元。同样，每一分钱价值375美元。较低的价格为937.5美元（0.025 x 375美元），较高的价格为300美元（0.8 x 375美元）。在图表3中，损益函数看起来像是看涨卖出价差的镜像。只要7月咖啡交易价格在65点或以下，我们的熊市价差就能获得最大利润。如果它在70罢工或更高的交易，最大损失达到。最大利润仅限于建立头寸时收到的净信贷（减去佣金）。而两次罢工之间的距离减去收到的保险费将设定最大损失。请注意，当基本面上升时达到最大损失，而不是下降时。回想一下，当基础下跌时，看涨卖出价差达到最大损失。

底线

牛市和熊市信用利差为交易者提供了一个有限的风险策略和有限的利润潜力。信贷利差的关键优势在于，为了赢得利差，它们不需要资金强劲的方向性流动潜在的. 这是因为贸易利润来自于时间价值的衰减。因此，如果标的资产保持稳定，纵向信贷利差就可以获利交易范围（静止），使交易者从与交易相关的问题中解脱出来市场时机 预测下伏岩层的走向。