资产交换定义 编辑

什么是资产交换？

资产交换在结构上类似于普通香草交换关键区别在于互换 合同。固定资产和浮动资产正在进行交换，而不是定期的固定和浮动贷款利率进行交换。

所有掉期都是导数&双方交换金融工具的合同。这些工具几乎可以是任何东西，但大多数掉期交易都涉及基于现金流的交易名义本金金额 双方同意。顾名思义，资产互换涉及实际的资产交换，而不仅仅是现金流。

掉期交易不在交易所，散户投资者一般不参与掉期交易。相反，互换是非处方药 企业或金融机构之间的合同。

关键要点

• 资产交换用于将现金流特征转换为具有不利现金流特征的金融工具，以对冲风险。
• 资产交换交易中有两方：一方是保护卖方，从债券中获得现金流；另一方是交换买方，通过将债券出售给保护卖方来对冲与债券相关的风险。
• 买方支付一个资产交换价差，等于伦敦银行同业拆借利率加（或减）一个预先计算的价差。

资产交换的基础知识

资产互换可用于将债券息票的固定利率与浮动利率叠加。从这个意义上说，它们被用来转换基础资产的现金流特征，并将其转换为对冲资产的风险，无论是与货币、信贷和/或利率相关的风险。

通常情况下，资产交换涉及投资者获得债券头寸，然后签订合约的交易利率互换 向他们出售债券的银行。投资者支付固定收益，接受浮动收益。这将债券的固定息票转换为基于伦敦银行同业拆借利率的浮动息票。

它被银行广泛用于将其长期固定利率资产转换为浮动利率 以匹配他们的短期负债（存款账户）。

另一个用途是投保由于以下原因造成的损失：信用风险，例如默认或破产 债券发行人。在这里，掉期买家也在购买保护。

资产交换的工作原理

无论互换是对冲利率风险还是违约风险，都有两种不同的交易。

首先，掉期买方从掉期卖方处购买债券，换来的是债券的全价标准加应计利息 （称为肮脏价格）。

接下来，双方签订一份合同，买方同意向掉期卖方支付与从债券收到的固定利率息票相等的固定息票。作为回报，掉期买方将收到伦敦银行同业拆借利率加（或减）商定的固定价差。这个成熟度 该掉期的到期日与资产的到期日相同。

对于希望对冲的掉期买家来说，机制是相同的违约 或者其他事件风险。在这里，掉期买方实质上是在购买保护，而掉期卖方也在出售这种保护。

如前所述，掉期卖方（保护卖方）将同意向掉期买方（保护买方）支付伦敦银行同业拆借利率加（或减）a传播作为回报现金流 风险债券（债券本身不易手）。如果违约，掉期买方将继续从掉期卖方处获得伦敦银行同业拆借利率加（或减）利差。通过这种方式，掉期买家通过改变利率和信用风险敞口，改变了其原有的风险状况。

由于最近的丑闻和人们对LIBOR作为基准利率的有效性的质疑，LIBOR正逐步被淘汰。根据美联储和英国监管机构的规定，伦敦银行同业拆借利率将在2023年6月30日前逐步取消，并将由担保隔夜融资利率（SOFR）。作为逐步取消的一部分，2021年12月31日后将不再公布LIBOR一周和两个月美元LIBOR利率。

如何计算资产交换的利差？

在计算资产交换价差时，有两个组成部分。第一个是标的资产的息票价值减去票面互换利率。第二部分是债券价格和票面价值之间的比较，以确定投资者在掉期存续期间必须支付的价格。这两个部分之间的差异是保护卖方向掉期买方支付的资产掉期利差。

资产交换示例

假设一个投资者以最低的价格购买债券肮脏的价格 并希望对冲债券发行人违约的风险。她联系一家银行进行资产交换。债券的固定息票是面值的6%。互换率是5%。假设投资者在掉期有效期内必须支付0.5%的价格溢价。那么资产交换利差为0.5%（6-5-0.5）。因此，银行在掉期有效期内向投资者支付伦敦银行同业拆借利率加0.5%。