现代投资组合理论与行为金融学 编辑

现代投资组合理论（MPT）和行为金融学 代表着试图解释投资者行为的不同学派。考虑他们的论点和立场最简单的方法或许是将现代投资组合理论视为金融市场在理想世界中的运作方式，将行为金融学视为金融市场在现实世界中的运作方式。对理论和现实都有扎实的了解可以帮助你做出更好的投资决策。

关键要点

• 评估人们应该如何投资（即投资组合选择）一直是经济学家和投资者共同承担的一个重要项目。
• 现代投资组合理论是一种规范性的理论模型，它表明了在给定的风险水平下，什么样的资产类别组合能够产生最大的预期收益。
• 相反，行为金融学侧重于纠正妨碍人们在现实世界中理性行事的认知和情感偏见。

现代投资组合理论

现代投资组合理论是支持投资决策的许多传统智慧的基础。现代投资组合理论的许多核心观点在20世纪50年代和60年代被有效市场假说 由芝加哥大学的尤金·法玛提出。

根据Fama的理论，金融市场是有效的，投资者做出理性的决策，市场参与者是成熟的、知情的，并且只根据可用的信息行事。由于每个人都有相同的信息访问权限，所有证券在任何给定时间都有适当的定价。如果市场是有效的，而且是流动的，那就意味着价格总是反映所有的信息，所以你不可能以便宜的价格买一只股票。

传统智慧的其他片段包括股票市场平均每年的回报率为8%（这将导致投资组合的价值每九年翻一番），而投资的最终目标是战胜静态风险基准 索引。理论上，这一切听起来都不错。现实可能有点不同。

现代投资组合理论（MPT）是由Harry Markowitz在同一时期发展起来的，目的是确定一个理性的参与者如何在多个资产类别之间构建一个多元化的投资组合，以便在给定的风险偏好水平下实现预期收益的最大化。由此产生的理论构建了一个；有效边界或任何风险承受能力的最佳投资组合。现代投资组合理论则利用这一理论极限，通过一个过程来确定最优投资组合均值-方差优化 （MVO）。

进入行为金融学

尽管有着精妙的理论，股票的交易价格往往是不合理的，投资者做出非理性决策 ，你将很难找到谁拥有大肆宣传的“平均”投资组合，每年产生8%的回报像发条。

那么这一切对你意味着什么呢？这意味着，情绪和心理在投资者做出决策时起到了一定作用，有时会导致他们做出不可预测或非理性的行为。这并不是说理论没有价值，因为它们的概念有时确实有用。

也许考虑理论金融学和行为金融学之间差异的最佳方法是将理论视为一个框架，从中可以理解手头的主题，并将行为方面视为一个提醒，即理论并非总是如预期的那样奏效。因此，在这两方面都有良好的背景可以帮助你做出更好的决定。比较和对比一些主要话题将有助于奠定基础。

市场效率

我的想法是金融市场是有效率的 是现代投资组合理论的核心原则之一。有效市场假说所倡导的这一概念表明，在任何给定时间，价格都充分反映了特定股票和/或市场的所有可用信息。由于所有市场参与者都了解相同的信息，因此没有人能在预测股价回报率方面占优势，因为没有人能获得更好的信息。

在有效市场中，价格变得不可预测，因此无法辨别任何投资模式，完全否定任何计划的投资方法。另一方面，研究；行为金融学 研究了投资者心理对股票价格的影响，揭示了股票市场的一些可预测模式。

知识分布

理论上，所有的信息都是平均分配的。实际上，如果这是真的，内幕交易不会存在。意外破产永远不会发生。公司；2002年萨班斯-奥克斯利法案 它的目的是使市场提高效率，因为某些缔约方获得信息的渠道没有得到公平的传播，因此没有必要这样做。

别忘了，个人喜好和个人能力也有作用。如果你选择不参与华尔街股票分析员 ，也许是因为你有工作或家庭，没有时间或技能，你的知识肯定会被市场上那些整天埋头研究证券的人超越。显然，理论与现实之间存在脱节。

理性投资决策

理论上，所有的投资者都会做出理性的投资决策。当然，如果每个人都是理性的，就不会有任何猜测，不会泡沫而且没有非理性繁荣 . 同样，没有人会在价格高的时候买入证券，然后在价格下跌的时候恐慌抛售。

抛开理论不谈，我们都知道投机是发生的，泡沫是发展和破灭的。此外，Dalbar等组织数十年的研究定量分析 对投资者行为的研究表明，非理性行为起着很大的作用，使投资者付出了巨大的代价。

底线

虽然研究效率理论并回顾有助于其可信度的实证研究很重要，但实际上，市场充满了低效。效率低下的一个原因是每个投资者都有一个独特的选择投资风格以及评估投资的方法。可以使用技术策略 而其他人则依赖于基本面，还有一些人可能会使用飞镖板。

影响投资价格的还有很多其他因素，从情感依恋、谣言、证券价格到好的投资供给与需求. 显然，并非所有的市场参与者都是老练的、知情的，而且只根据现有信息行事。但是了解专家们的期望-和 其他市场参与者可能采取的行动将有助于您为自己的投资组合做出正确的投资决策，并使您为其他人做出决策时市场的反应做好准备。

知道市场会因意想不到的原因下跌，并因不寻常的活动而突然上涨，可以让你准备好渡过难关波动不做交易你以后会后悔的。明白了吗股价可随“羊群”而动 当投资者的购买行为将价格推到无法达到的水平时，你就不能购买那些定价过高的科技股。

同样，你可以避免倾倒an超卖 但当投资者急于退市时，仍有价值的股票。

教育可以用一种合乎逻辑的方式来代表你的投资组合，但你要睁大眼睛去观察那些不仅影响投资者行为，而且影响证券价格的不合逻辑因素的程度。通过关注，学习理论，了解实际，运用经验教训，你可以充分利用知识知识体系 这既围绕着传统金融理论，也围绕着行为金融学。