SEC如何追踪内幕交易编辑

与一般人的看法相反，内幕交易并不总是违法的。内幕交易是指公司内部人士（如公司董事、高级职员和员工）根据证券法律法规买卖公司股票的行为。此类合法的内幕交易必须向美国证券交易委员会（二）在规定的期限内以某种形式。

然而，成为头条新闻的内幕交易版本是非法交易由拥有物质和非公开信息的人制造的。证交会大力追查此类内幕交易案件，以确保资本市场是一个公平竞争的环境，没有人拥有不公平的优势。否则，猖獗的内幕交易会削弱公众对市场的信心，阻碍市场的运作。证交会针对玛莎•斯图尔特（marthastewart）和麦肯锡（McKinsey）前全球主管拉贾特•古普塔（rajatgupta）等知名人士的成功案例证明，如果他们从事此类非法活动，没有人能凌驾于法律之上。鉴于英特尔（INTC）首席执行官布赖恩·克扎尼奇（Brian Krzanich）在公司芯片中发现的漏洞，人们对其出售股票提出了质疑，下面我们就来看看什么是内幕交易，以及股票监管机构是如何对其进行检查的。

非法内幕交易

美国证券交易委员会（SEC）将非法内幕交易定义为“违反法律规定，买卖证券”基于信用的在掌握有关证券的重大、非公开信息时的责任或其他信任关系。SEC接着澄清，内幕交易违法行为还可能包括“小费”这类信息、被小费者进行的证券交易；盗用这些信息的人进行交易。

什么是重要信息？虽然没有确切的定义，“重大信息”可以广义地定义为特定于公司的任何信息，这些信息对于正在考虑购买或出售股票的投资者来说足够重要。这可能包括大量项目，包括与当前预期不同的财务结果，业务发展，与证券相关的项目，如股息的增加或减少、股份分割或回购；收购或资产剥离赢得或失去一个重要的合同或客户。“非公开信息”是指尚未向投资公众发布的信息。

多年来，证交会已对数百个交易方提起内幕交易诉讼，其中包括

在得知重大机密事态发展后从事公司证券交易的公司内部人士；
知情人的亲朋好友，以及收到内幕消息后从事证券交易的其他内幕消息接受者；
法律、银行、经纪和印刷公司等服务公司的雇员，他们接触到公司的重大非公开信息并在这些信息上进行交易；以及
因为工作而获得内幕消息的政府雇员。

秒跟踪

在1998年9月的演讲中&“内幕交易——美国视角”；证券交易委员会的托马斯·纽柯克和梅丽莎·罗伯逊执行司 Newkirk和Robertson指出，内幕交易是一种很难证明的犯罪。他们指出，由于内幕交易的直接证据很少，因此证据几乎完全是间接的。

SEC通过多种方式追踪内幕交易：

市场监督活动：这是识别内幕交易最重要的方法之一。SEC使用复杂的工具来检测非法内幕交易，尤其是在诸如盈利报告和关键公司发展等重要事件发生前后。

这种监督活动得益于这样一个事实，即大多数内幕交易的目的都是“一锤定音”。也就是说，沉迷于非法交易的内幕人士通常希望尽可能多地获利，而不是为了一个小分数。这种巨大的异常交易通常被标记为可疑交易，并可能引发SEC的调查。

提示和投诉：内幕交易也可以通过一些消息来源（如不高兴的投资者或交易中错误的交易员）的提示和投诉来披露。在上述讲话中，纽柯克和罗伯逊指出，SEC经常接到“愤怒”期权撰稿人的电话，他们可能写了数百封信没钱了（OTM）在另一家公司发行股票前不久签订的股票合约投标报价为了它。他们补充说，几起重要的内幕交易案件都是从一个愤怒的人打来的交易员. 这种尽可能利用内幕信息的倾向是另一个更容易发现内幕交易的弱点。

对某人来说，利用内幕信息最简单的方法是使用OTM选项，因为这些选项能带来最划算的回报。假设你有10万美元投资于一个邪恶的交易计划，并被告知即将发生的交易接管一只生物科技股票的报价目前为12美元。你的消息来源，一位潜在的高级主管收单机构，告诉你目标公司的报价是20美元现金。现在你可以立即以12美元的价格购买8333股目标公司的股票，在交易宣布后以20美元左右的价格出售，并获得66664美元的可观利润，获得60%的回报。但既然你想最大化你的收益，你就买了2000份一个月期的合约，目标公司有一个执行价每股0.50美元，价格为15美元（每份合同价格为0.50美元×100股=50美元）。当交易宣布后，这些电话将飙升至5美元（即20-15美元），使每个合同价值500美元，10倍的收益。2000份合同价值100万美元，这笔交易的收益将达到90万美元。

交易员们写下了你以0.50美元买入的看涨期权，他们没有意识到你掌握的内幕信息可能会对你的经济利益和他们的利益造成损害。如果他们抱怨这桩交易的可疑性质，会不会让他们感到意外，因为这桩交易给SEC带来了巨大损失？

有关内幕交易的提示也可能来自告密者他们可以从违反证券法的人那里收取10%到30%的钱。然而，由于内幕交易通常是由一名内幕人士一次性完成的，他们可能直接进行交易，也可能向其他人提供小费，因此举报人似乎更能成功地发现广泛存在的欺诈行为，而不是孤立的内幕交易弊端。

其他来源，如SEC部门、自律组织和媒体：内幕交易线索也可能来自美国证券交易委员会的其他部门，如交易与市场部，以及美国证券交易委员会等自律组织金融业监管局（FINRA）。媒体报道是另一个潜在违反证券法的线索来源。

SEC的调查

一旦证交会掌握了可能违反证券法的基本事实，其执行司展开一项秘密的全面调查。美国证券交易委员会通过采访证人、检查交易记录和数据、传唤电话记录等方式展开案件。近年来，美国证券交易委员会采用了大量的工具和技术来打击内幕交易。例如，在具有里程碑意义的Galleon集团案中，它首次利用窃听手段牵连了一个范围广泛的内幕交易团伙中的一些人。

由于内幕交易案件中的证据大多是间接证据，证交会工作人员必须建立一系列事件，并将证据拼凑在一起，就像拼图游戏一样。2011年9月，美国证券交易委员会（SEC）对一位咨询高管及其朋友提起诉讼，就说明了这一点。这位高管透露了他所了解到的有关两家公司即将被收购的机密信息生物技术公司给他的朋友，买了大量的看涨期权在这些公司。这起内幕交易产生了260万美元的非法利润，这位高管从他的朋友那里得到了现金，以换取小费。SEC声称，两人在面谈和电话中就潜在收购进行了沟通。其中一些会面是通过两名行凶者在纽约地铁站使用地铁卡以及这位高管的朋友在会面前从自动取款机和银行提取大笔现金来追踪的。

在内幕交易调查之后，员工将调查结果提交给SEC审查，SEC可以授权员工提起行政诉讼或向联邦法院提起诉讼。在民事诉讼中，SEC向美国地区法院提起诉讼，并寻求制裁或赔偿命令对禁止任何进一步违反证券法的行为的个人，加上民事罚款和分配非法获利。在行政诉讼中，诉讼由法院审理行政法发布包括事实调查结果和法律结论的初步决定的法官。行政处罚包括停止命令、暂停或撤销金融业登记、责难、民事罚款和解散。

内幕交易实例

而上世纪80年代是美国等国大规模内幕交易丑闻的十年斯基丹尼斯·莱文和迈克尔·米尔肯，这千年来最大的两起内幕交易案件包括：

SAC Capital–2013年11月，SAC Capital由史蒂夫·科恩（全球150位最富有的人之一）同意对内幕交易处以创纪录的18亿美元罚款。美国证交会（SEC）指称，saccapital的内幕交易十分普遍，涉及20多只股票上市公司从1999年到2010年。多达8名交易员或分析员为国资委工作的人要么被判有罪，要么被指控犯有内幕交易罪。这包括马修·马托马投资组合经理他为一家公司工作使附属SAC的。在联邦陪审团裁定Martoma利用Elan Corporation和惠氏公司正在开发的一种阿尔茨海默病药物的非公开资料交易罪名成立后，Martoma被判处9年监禁。2008年7月，马托马的内幕交易使国资委下属公司获利8200万美元，避免损失1.94亿美元，非法所得总额超过2.76亿美元。马托马收到了930万澳元奖金2008年底，他被判有罪时被要求还钱。
拉贾拉特南和帆船集团——2011年，亿万富翁对冲基金经理拉贾拉特南因内幕交易被判处11年监禁，这是此类案件中判处的最长刑期。拉贾拉特南（Rajaratnam）是Galleon对冲基金的创始人和经理，他还为广泛的内幕交易支付了9280万美元的罚款。证交会指控，拉贾拉特南策划了一个范围广泛的内幕交易团伙，由29名个人和实体组成，其中包括对冲基金顾问、企业内部人士（其中包括前麦肯锡）首席执行官高盛（Goldman Sachs）董事会成员拉贾特•古普塔（Rajat Gupta）和麦肯锡（McKinsey）董事阿尼尔•库马尔（Anil Kumar）等华尔街专业人士。拉贾拉特南参与了15多家上市公司的内幕交易，以避免损失或非法获利9000多万美元。