无形资产为股票提供实际价值编辑

什么能解释一个公司的失控成功首次公开发行从一家没有盈利历史的公司？为什么一点坏消息或者一份没有达到市场预期的盈利报告会让人失望呢健康公司股价变成俯冲？

当市场忽视一家公司的历史业绩时财务业绩市场对信息不对称的反应是多方面的，这种不对称是由于传统的财务报告方法所导致的财务报告,分析师报告，以及新闻稿 -只披露一小部分与投资者有关的信息。无形资产研发（R&D）、专利、版权、客户名单和品牌资产的价值在很大程度上代表了这一信息缺口。

关键要点

当市场忽视公司的历史财务业绩时，市场往往会对“信息不对称”作出反应；
无形资产研发（R&D）、专利、版权、客户名单和品牌资产的价值在很大程度上代表了这一信息缺口。
这些无形资产是知识经济中股东价值的关键驱动力，但会计规则并未承认公司估值的这种转变。
因此，资本市场发生的事情与会计制度反映的情况之间存在严重的脱节。

为什么无形资产很重要

任何一位商科教授都会告诉你，公司的价值已经明显地从有形资产-或将“砖头和灰泥”资产转换为无形资产，如智力资本. 这些无形资产是知识经济中股东价值的关键驱动力，但会计规则并未承认公司估值的这种转变。报表编制依据公认会计原则（GAAP）不记录这些资产。投资者必须在很大程度上依靠猜测来判断公司价值的准确性。

但是，尽管公司无形资产的比例有所上升，会计规则却没有跟上步伐。例如，如果制药公司的研发工作创造了新药那就过去了临床试验，这种发展的价值在财务报表 . 它在实际销售之前不会出现，这可能需要几年的时间。或者，考虑一下电子商务零售商的价值。可以说，它几乎所有的价值都来自软件开发、版权和用户群。尽管市场对临床试验结果或在线零售商的客户流失会立即作出反应，但这些资产却在财务报表中漏掉了。

结果，在这两种情况之间出现了严重的脱节资本市场以及会计制度反映了什么。会计价值是基于历史成本而市场价值来自于对公司未来的预期现金流这在很大程度上来自无形资产，如研发工作、专利和公司员工的成熟程度。

为什么很难相信无形资产

投资者对估值的担忧并不令人意外。想象一下，投资一家拥有20亿澳元的公司市值但迄今为止的收入只有1亿美元。你可能会怀疑，估值图中有一个很大的灰色区域。也许你会求助于分析师来提供缺失的信息。但分析师的衡量标准只能起到这么大的作用。谣言和影射，PR以及媒体，投机这些元素往往会填满信息空间。

为了更好地利用他们的专利和品牌，许多公司确实衡量了他们的价值。但这些数字很少供公众消费。即使在内部使用，它们也会很麻烦。例如，如果对一项专利未来产生的现金流计算错误，可能会促使管理团队建造一个它负担不起的工厂。

诚然，投资者可以从财务报告中受益，包括改善披露。已经有十几个国家，包括英国和法国，允许承认品牌作为资产负债表资产。这个财务会计准则委员会参与了一项研究，以确定是否需要无形资产在资产负债表上. 然而，由于无形资产实际价值评估的巨大困难和不准确的计量或意外的巨大风险减记，该项目被从研究议程中删除。投资者不应指望这一决定很快会有所改变。

如何评估无形资产

不过，投资者试图控制无形资产还是值得的。许多会计研究都致力于提出评估方法，幸运的是，技术正在改进。虽然对合适的方法众说纷纭，但值得投资者关注。

从这里开始：试着计算公司无形资产的总价值。一种方法是计算无形价值（CIV）。这种方法克服了市场记账法的缺点，即无形资产的价值，即简单地减去一个公司的价值账面价值从它的市场价值并标注差异。因为它随时间起伏市场情绪市场对账面价值不能给出智力资本的固定价值。另一方面，CIV检查收益表现，并确定产生这些收益的资产。在许多情况下，CIV还指出了未记录价值的巨大性。

使用微处理器巨头英特尔(国际贸易中心 )举个例子，CIV是这样的：

计算平均值税前收益三年（在本例中，年份为2006年、2007年和2008年）。对于英特尔来说，这是80亿美元。
转到资产负债表得到同样三年的年末有形资产平均值。在这种情况下，是347亿美元。
计算英特尔的资产收益率（ROA）收益除以资产：23%
同样的三年，找出行业的平均ROA。平均值半导体工业占13%左右。
将行业平均ROA（13%）乘以公司有形资产（347亿美元），计算超额ROA。从第一步的税前收入中减去这个数字（80亿美元）。对于英特尔来说，超出部分是35亿美元。这说明英特尔的资产收益比一般芯片制造商高出多少。
付钱给税务员。计算三年平均值所得税利率和乘以超额回报。从超额回报中减去结果得出税后数字，即归属于无形资产的溢价。对于英特尔（平均税率为28%），这个数字是35亿美元-10亿美元=25亿美元。
计算净现值保险费的一部分。通过将保险费除以适当的贴现率，例如公司的资本成本. 使用10%的任意贴现率可以得到250亿美元。