跟踪错误定义 编辑

什么是跟踪错误？

跟踪错误是发散在头寸或投资组合的价格行为和基准价格行为之间。这通常是在；对冲基金， 共同基金，或交易所买卖基金 （ETF）未能按预期有效运作，造成意外损益的交易。

跟踪错误报告为标准差百分比差异，反映投资者获得的回报与投资者获得的回报之间的差异基准 他们试图模仿。

关键要点

• 跟踪误差是头寸（通常是整个投资组合）与其相应基准之间的实际表现差异。
• 跟踪误差可被视为基金管理的积极程度及其相应风险水平的一个指标。
• 对投资组合经理过去的跟踪错误进行评估，可以深入了解经理未来可能展示的基准风险控制水平；

跟踪误差

了解跟踪错误

由于投资组合风险通常是根据基准来衡量的，因此跟踪误差是衡量一项投资表现好坏的常用指标。跟踪误差表明在给定的时间段内，投资与基准的一致性。即使是完全与基准指数挂钩的投资组合，其表现也不同于基准指数，尽管这种日复一日、季度间或年度间的差异可能非常微小。跟踪误差的度量被用来量化这种差异。

跟踪误差是一项投资的收益与其基准之间差额的标准差。给定一项投资或投资组合及其基准的收益序列，跟踪误差计算如下：

跟踪误差=标准偏差（P-B）

• 其中P是投资组合收益率，B是基准收益率。

从投资者的角度来看，跟踪误差可以用来评估投资组合经理. 如果经理意识到平均回报率 而且有一个很大的跟踪误差，这是一个迹象，表明这项投资存在重大问题，投资者很可能会找到替代品。

它也可以用来预测业绩，特别是对于定量投资组合经理，他们构建的风险模型包括影响价格变化的可能因素。然后，经理构建一个投资组合，该投资组合使用基准的组成部分类型（如风格、杠杆率、动量或市值）来创建一个与基准密切相关的跟踪误差的投资组合；

特别注意事项

影响跟踪误差的因素

公司；资产净值&指数基金的资产净值自然倾向于低于其基准，因为基金有费用，而指数则没有。高；费用率 对于基金而言，可能会对基金的业绩产生显著的负面影响。然而，基金经理有可能克服基金费用的负面影响，通过在投资组合中做高于平均水平的工作来超越基础指数；再平衡 管理股息或利息支付，或证券借贷。

除了基金费用，还有许多其他因素会影响基金的跟踪误差。一个重要的因素是基金持有量与标的指数或基准持仓量的匹配程度。许多基金仅仅是由基金经理的想法组成的，即构成实际指数的有代表性的证券样本。基金资产与指数资产之间的权重通常也存在差异。

流动性差&或者交易量较小的证券也会增加跟踪错误的可能性，因为这通常会导致基金在购买或出售此类证券时，价格与市场价格存在显著差异，这是因为交易量较大；买卖价差 . 最后，指数的波动水平也会影响跟踪误差。

部门， 国际，和；股息ETF 倾向于有更高的绝对跟踪误差；基础广泛的股票和；债券ETF&倾向于使用较低的；管理费用比率 （MER）是导致跟踪误差的最主要原因，MER的大小与跟踪误差之间往往存在直接的相关性。但其他因素也可能起到调解作用，有时甚至更为重要。

资产净值溢价和折价

保险费 或；折扣&当投资者将ETF的市场价格出价高于或低于一篮子ETF的资产净值时，可能会出现资产净值转换；证券. 这种分歧通常很少见。对于保费，授权参与者通常；套利 通过购买ETF篮子中的证券，将其交换为ETF单位，然后在股市上出售这些单位来赚取利润（直到溢价消失）。众所周知，溢价和折价高达5%，特别是对于交易量较少的etf。

优化

当基准指数中存在交易量较少的股票时，ETF提供商无法在不大幅推高股价的情况下买入这些股票，因此它使用一个包含流动性较强股票的样本来代理指数。这叫做投资组合优化。

多样化限制

ETF在监管机构注册为共同基金，需要遵守适用的法规。值得注意的是两个多样化要求：其75%的资产必须投资于现金、政府证券和其他投资公司的证券，任何一种证券的投资不得超过总资产的5%。 这可能会给ETF跟踪一个行业的业绩带来问题，因为该行业有许多占主导地位的公司；

现金拖累

指数没有现金持有，但etf有。由于；股息 付款、隔夜余额和交易活动。收到现金和再投资现金之间的延迟可能导致业绩下降，称为拖曳. 高派息红利基金；产量 最易受影响。

索引更改

etf跟踪指数，当指数更新时，etf必须跟进。更新ETF；文件夹 产生交易成本。而且不可能总是像索引那样做。例如，加入ETF的股票的价格可能与指数制定者选择的价格不同。

资本利得分配

ETF比共同基金更具税收效率，但仍以分销著称；资本利得&在单位持有人手中应纳税的。虽然这可能不是很明显，但这些分布创造了不同于税后指数的表现。公司营业额较高的指数（例如；合并， 收购，和；分拆 )是资本收益分配的一个来源。换手率越高，ETF被迫以盈利方式出售证券的可能性就越高。

证券借贷

一些ETF公司可能会通过；证券借贷，这是一种将ETF投资组合中持有的股票借给对冲基金进行投资的做法；卖空 . 如果需要的话，从这种做法中收取的贷款费用可以用来降低跟踪误差。

货币对冲

具有货币对冲功能的国际ETF可能不会遵循基准指数，因为货币对冲的成本并不总是体现在MER中。影响对冲成本的因素包括市场波动性和利率差异，这些因素会影响远期合约的定价和绩效；

期货滚动

商品ETF，在许多情况下，跟踪；商品&通过；期货市场，购买最接近到期的合同。随着几周过去，合约即将到期，ETF提供商将出售（以避免提货），并购买下个月的合约。这种操作称为“滚动”，每月重复一次。如果合同到期后价格更高(康坦戈)，转入下个月将以更高的价格，这将招致损失。因此，即使大宗商品的现货价格保持不变或略有上涨，ETF仍可能出现下跌。反之亦然，如果期货离到期时间越远，价格就越低(倒贴 )，ETF将有向上的偏向；

保持稳定的杠杆率

杠杆和反向ETF使用；互换 、远期和期货每天复制基准指数正收益或逆收益的两到三倍。这就需要每天重新平衡一篮子衍生品，以确保它们每天都能提供指数变化的指定倍数。

跟踪错误示例

例如，假设有一个大盘股 以标准普尔500指数为基准的共同基金。接下来，假设共同基金和指数在给定的五年期间实现了以下收益：

• 共同基金：11%、3%、12%、14%和8%。
• 标准普尔500指数：12%、5%、13%、9%和7%。

根据这些数据，一系列的差异是（11%-12%），（3%-5%），（12%-13%），（14%-9%）和（8%-7%）。这些差异分别为-1%、-2%、-1%、5%和1%。这一系列差异的标准偏差，即跟踪误差，是2.50%。