结构化产品简介编辑

曾几何时，零售投资界是一个安静的、相当令人愉快的地方，在那里有一小群杰出的投资者受托人资产管理公司在一系列狭义的高质量债务和权益工具中，为富有的客户设计了谨慎的投资组合。金融创新和投资者阶层的崛起改变了这一切。

作为对传统零售和机构投资组合的补充，一项创新受到了广泛关注，这就是被广泛称为结构性产品的投资类别。结构化产品提供散户投资者容易获得衍生品。本文介绍结构化产品，特别关注其在多样化零售组合中的适用性。

关键要点

结构性产品是预先打包的投资，通常包括与利息挂钩的资产加上一个或多个衍生品。
这些产品可能采用传统的证券，如投资级债券，并用非传统的支付方式取代通常的支付方式。
结构性产品可以在到期日获得发行回报的本金保证。
与结构性产品相关的风险可能相当复杂，联邦存款保险公司可能没有为这些产品投保，而且它们往往缺乏流动性。

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结构化产品简介

什么是结构化产品？

结构性产品是预先打包的投资，通常包括与利息挂钩的资产加上一个或多个衍生品。它们通常与一个指数或一篮子证券挂钩，旨在促进高度定制的风险回报目标。这是通过采取传统的安全措施，如传统的投资等级债券和替代通常的支付功能定期优惠券和最终本金与非传统的回报来自一个或多个基础资产的表现，而不是发行人自己的现金流.

起源

结构性产品创造背后的一个主要驱动力是，企业需要发行廉价债券。它们最初在欧洲很受欢迎，并在美国流行起来，在美国，它们经常作为美国证券交易委员会注册的产品提供，这意味着散户投资者可以像股票、债券、，交易所交易基金（etf）和共同基金。他们的能力提供定制的接触，否则难以达到资产类别子类使得结构化产品作为一个补体多元化投资组合的传统组成部分。

退货

发行人通常在结构性产品到期后支付回报。从某种意义上说，这些业绩结果产生的收益或回报是有条件的，即如果基础资产回报为“x”，那么结构化产品就会回报为“y”。这意味着结构化产品与传统的期权定价模型密切相关，尽管它们也可能包含其他衍生工具；类别，如互换，向前，和期货，以及包含杠杆式上行参与或下行缓冲的嵌入式功能。

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假设一家知名银行以票据的形式发行结构性产品，每张票据的名义面值为1000美元。每个注释实际上是一个包含两个组件的包：一个零息债券和一个看涨期权基础权益工具，如普通股或是模仿标准普尔500指数等热门指数的ETF。期限为三年。

下图显示了问题和到期日 .

尽管推动这些价值的定价机制很复杂，但基本原则相当简单。在发行日，你支付面值1000美元。这张票据是完全受本金保护的，这意味着无论标的资产发生什么情况，你都可以在到期时收回1000美元。这是通过零息票债券从它的原始发行折扣按面值。

对于绩效部分，标的资产作为欧洲看涨期权定价，并将具有内在价值到期日的价值高于到期日的价值发布时 . 如果适用的话，你可以在一对一的基础上获得回报。如果没有，期权将一文不值地到期，你将得不到超过1000美元本金回报的任何东西。

自定义大小

在上述示例中，本金保护提供了一个关键好处，但投资者可能愿意放弃部分或全部保护，以获得更具吸引力的业绩潜力。让我们看另一个例子，在这个例子中，投资者放弃了本金保护，而选择了更有效的绩效特征组合。

如果标的资产（R 资产)在0到7.5%之间为正-投资者获得双倍的回报。因此，在这种情况下，如果资产回报率为7.5%，投资者将获得15%的收益。如果R 资产如果超过7.5%，投资者的回报率将被限制在15%。如果资产回报率为负，投资者一对一参与下行，因此不存在负杠杆。在这种情况下，没有主体保护。

下图显示了此场景的收益曲线：

这一策略将符合一位温和看涨的投资者的观点，即预期表现积极但普遍疲弱，并寻求高于他们认为市场将产生的回报的增强回报。

彩虹音符

结构性产品对散户投资者的主要吸引力之一是能够将各种假设定制为一种工具。例如，彩虹票据是一种结构化产品，提供多个基础资产的风险敞口。

回溯产品是另一个流行特性。在回溯工具中，标的资产的价值不是基于到期时的最终价值，而是基于票据期限内的平均值。这可能是每月或每季度。在期权领域，这也被称为亚式期权-将乐器与欧洲或欧洲乐器区分开来美式期权. 结合这些类型的特征可以提供有吸引力的多元化属性。

在回溯功能中，基础资产的价值基于票据期限内的平均值。

彩虹票据可以从三种相关度相对较低的资产（如；罗素3000指数摩根士丹利资本国际（MSCI）太平洋（日本除外）指数和道指AIG商品期货指数。在这种结构化产品上附加一个回溯功能可以进一步降低波动性通过随时间平滑返回。当价格剧烈波动时，它会影响投资者的投资组合。当投资者试图达到稳定的回报率，以及他们投资的一些可预测性时，就会出现平滑现象投资组合 .

流动性呢？

与结构性产品相关的一个常见风险是，由于投资的高度定制性，流动性相对不足。此外，复杂性能特征的全部回报通常要等到到期才能实现。因此，结构性产品往往更多地是一种买入并持有的投资决策，而不是一种获取收益的手段进进出出一个快速高效的职位。

提高某些结构性产品流动性的一项重大创新是交易所交易票据（etn），这是巴克莱银行（barclaysbank）2006年推出的一种产品。这些基金的结构类似于etf，etf是一种可替代的工具，在证券交易所像普通股一样进行交易。但是，ETN不同于ETF，因为它们由债务工具ETN还提供了一种替代较难获得的风险敞口（如商品期货或印度债券）的方法股票市场.

其他风险和注意事项

关于这些类型的投资，需要了解的最重要的事情之一是它们的复杂性，而非专业投资者可能不一定了解。除了流动性之外，与结构性产品相关的另一个风险是发行人的信用质量. 尽管现金流来自其他来源，但产品本身被视为发行金融机构的负债。例如，它们通常不会以以下方式通过破产远程第三方机构发行：资产支持证券是。

绝大多数结构性产品都是由高投资级别的发行人提供的，这些发行人大多是大型全球金融机构，包括巴克莱银行、德意志银行或摩根大通。但在金融危机期间，结构性产品有可能失去本金，类似于期权所涉及的风险。产品不一定由保险公司投保联邦存款保险公司（联邦存款保险公司），但由发行人自己。如果公司出现流动性问题或破产，投资者可能会失去最初的投资。这个金融业监管局（FINRA）建议公司考虑是否要求部分或全部结构性产品的购买者通过类似于期权交易员的审查程序。

另一个考虑因素是定价透明度。由于没有统一的定价标准，因此比较替代结构性产品的定价吸引力净额比比较净额更难费用比率不同的共同基金或佣金交易商. 许多结构性产品发行人将定价纳入其期权模型中，以避免给投资者带来明显的费用或其他支出。另一方面，这意味着投资者无法确切地知道资产的真实价值隐性成本。