风险价值简介 编辑

风险价值（VAR或有时VAR）被称为“新科学”of风险管理 “但是你不需要是科学家就可以使用VAR。

在本系列的第1部分中，我们将介绍VAR背后的思想以及计算VAR的三种基本方法。

VAR背后的理念

最流行和传统的风险度量方法是波动 . 然而，波动性的主要问题在于，它并不关心投资的方向：股票可能会因为突然跳高而波动。当然，投资者并不为收益而苦恼。

对投资者来说，风险在于赔钱的几率，而VAR正是基于这一常识。通过假设投资者关心真正重大损失的可能性，VAR回答了一个问题：“我最坏的情况是什么？”？&在一个非常糟糕的月份里，我能损失多少？&引用；

现在让我们具体点。VAR统计有三个组成部分：时间段、置信水平和损失金额（或损失百分比）。请记住这三个部分，因为我们给出了一些VAR所回答问题的变体示例：

• 在95%或99%的水平下，我能做的最多是什么信心-预计下个月会损失美元吗？
• 在95%或99%的信心下，我预计在未来一年内损失的最大百分比是多少？

您可以看到“VAR问题”有三个要素：相对较高的信心（通常为95%或99%）、时间段（一天、一个月或一年）和投资损失估计（以美元或百分比表示）。

VAR的计算方法

机构投资者使用VAR来评估投资组合的风险，但在本文的介绍中，我们将使用VAR来评估单个机构的风险索引像股票一样交易的股票纳斯达克100指数，通过Invesco进行交易；QQQ 信任。这个QQQ 是纳斯达克交易所交易的最大非金融类股票的非常受欢迎的指数。 

VAR的计算方法有三种：历史法、方差-协方差法和方差分析法蒙特卡罗模拟 .

1历史方法

历史方法简单地重新组织了实际情况历史收益 ，把它们从最坏的到最好的排列。然后从风险的角度假设历史会重演。

作为一个历史性的例子，让我们看看纳斯达克100 ETF，它的交易代号为QQQ（有时称为“立方体”），于1999年3月开始交易。如果我们计算每一天的回报，我们会产生一个超过1400点的丰富数据集。让我们把它们放在一个盒子里直方图 例如，在柱状图的最高点（最高条），日收益率在0%到1%之间的天数超过250天。在最右边，你几乎看不到一个13%的小酒吧，它代表了五年多时间里的一天（2000年1月），QQQ的日回报率达到了惊人的12.4%。

注意组成直方图“左尾”的红色条。这是最低的5%的日收益率（因为收益率是从左到右排序的，所以最差的总是“左尾”）。红条的日跌幅从4%到8%。因为这是所有日收益中最差的5%，我们可以95%的信心说，最差的日损失不会超过4%。换言之，我们预计95%的信心，我们的收益将超过-4%。简言之，这就是VAR。让我们用百分比和美元来重新表述统计数据：

• 有95%的信心，我们预计最严重的每日损失不会超过4%。
• 如果我们投资100美元，我们有95%的信心，我们最严重的每日损失不会超过4美元（100 x 4%）。

你可以看到VAR确实允许一个比-4%的回报率更糟糕的结果。它不表示绝对确定性，而是进行概率估计。如果我们想增加我们的信心，我们只需要在同一个柱状图上“向左移动”，即前两个红条-8%和-7%代表最差的1%日回报率：

• 有99%的信心，我们预计最严重的每日损失不会超过7%。
• 或者，如果我们投资100美元，我们有99%的信心，我们最严重的每日损失不会超过7美元。

2方差-协方差法

这种方法假设股票收益是正态分布的。换句话说，它要求我们只估计两个因素预期（或平均）回报和标准差-这样我们就可以正态分布曲线。在这里，我们绘制法向曲线与相同的实际收益 数据：

方差-协方差背后的想法与历史方法背后的想法相似，只是我们使用熟悉的曲线而不是实际数据。正态曲线的优点是，我们可以自动知道曲线上最差的5%和1%的位置。它们是我们期望的置信度和标准差的函数。

上面的蓝色曲线是基于QQQ的实际每日标准偏差，即2.64%。平均日收益率恰好接近于零，因此我们假设平均回报率 为了说明的目的。以下是将实际标准偏差插入上述公式的结果：

三。蒙特卡罗模拟

第三种方法是建立一个未来股票价格回报模型，并通过该模型进行多个假设性试验。A蒙特卡罗模拟 指的是任何随机产生试验的方法，但其本身并没有告诉我们任何有关潜在方法的信息。

对于大多数用户来说，蒙特卡罗模拟相当于随机概率结果的“黑箱”生成器。在没有进一步细节的情况下，我们根据QQQ的历史交易模式对其进行了montecarlo模拟。在我们的模拟中，进行了100次试验。如果我们再运行一次，我们会得到不同的结果，尽管差别很可能很小。

总而言之，我们对QQQ进行了100次月度回报的假设性试验。其中，两个结果介于-15%和-20%之间，三个结果介于-20%和25%之间。这意味着最差的五个结果（即最差的5%）低于-15%。因此，montecarlo模拟得出了以下VAR类型的结论：在95%的置信度下，我们预计在任何给定的月份损失都不会超过15%。

底线

风险价值计算在给定的时间段和给定的置信度下，对一项投资预期的最大损失（或最坏情况）。我们研究了三种常用的计算VAR的方法，但请记住，我们的两种方法计算的是日VAR，第三种方法计算的是月VAR。在第二部分在本系列中，我们将向您展示如何比较这些不同的时间范围 .