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了解现代投资组合的历史编辑

谈投资的时候投资组合，很少有人对这个词感到困惑。投资组合是为达到财务目标而购买的产生收入的资产的集合。然而，如果你回到50年前的时光机器里，没有人会对你说的话有丝毫的了解。令人惊讶的是，像投资组合这样的基本要素直到20世纪60年代末才出现。投资组合的概念已经根深蒂固，我们无法想象一个没有它们的世界，但并非总是这样。

在这篇文章中，我们将探讨现代投资组合的演变，从一个不起眼的、基本上被忽视的博士论文开始，一直到它目前的主导地位，几乎每个人都知道你说“你更好”是什么意思使你的投资组合多样化 "；

关键要点

投资组合是指一组金融资产，如股票、债券、商品、货币和基金，投资者购买这些资产以产生收入和实现财务目标。
我们所知道的现代投资组合是通过提出不同投资理论的不同经济学家的努力演变而来的。
1938年，约翰·伯尔·威廉姆斯的书，投资价值论，建议股票价值应等于其未来股息的现值；
哈里·马科维茨（Harry Markowitz）是诺贝尔经济学奖获得者，1952年被认为是发展现代投资组合理论的功臣。
马科维茨设计了一种方法，用数学方法来匹配投资者的风险承受能力和回报预期，从而创建一个专注于资产类别和证券多样化的理想投资组合。

投资组合理论的开始

在20世纪30年代，在投资组合理论出现之前，人们仍然拥有“投资组合”。然而，他们对投资组合的看法非常不同，建立投资组合的主要方法也是如此。1938年，约翰·伯尔·威廉姆斯写了一本书，名叫投资价值论抓住了当时的想法股利贴现模型 . 大多数投资者的目标是找到一只好股票并以最优惠的价格买入。

不管投资者的意图是什么，投资都是把赌注押在你认为最低价的股票上。在这段时间里，信息的输入仍然很慢，市场上的价格也在上涨录音带没有说全部。市场的宽松方式，尽管在金融危机之后通过会计法规收紧了大萧条，增加了人们对投资的看法，认为投资是一种赌博形式，因为太富有或傲慢的人在赛道上露脸。

在这片荒野中，职业经理人喜欢本杰明格雷厄姆通过先获得准确的信息，然后通过正确的分析做出投资决策，取得了巨大的进步。成功的基金经理是第一个关注公司财务状况的人基本原理但他们的动机是从寻找廉价好公司的基本动力。直到一个鲜为人知的25岁研究生改变了金融世界，人们才开始关注风险。

马科维茨与现代投资组合理论

故事是这样的马科维茨当时是运筹学的研究生，正在为他的博士论文寻找一个主题。他在候诊室偶然遇到一位股票经纪人，开始着手写有关市场的文章。当马科维茨读到约翰·伯尔·威廉姆斯的书时，他被一个事实打动了，那就是没有考虑这个问题特定投资的风险 .

这促使他写了一篇1952年3月首次发表的文章“投资组合选择”金融杂志 . 这些作品在尘土飞扬的图书馆书架上萎靡不振了十年，才被重新发现，而不是在整个金融界掀起波澜。

“投资组合选择”没有立即引起反应的原因之一是，14页中只有4页包含任何文本或讨论。其余的都是图表和数字涂鸦。这篇文章从数学上证明了两条古老的公理：“没有冒险，就没有收获”和“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”；

投资者与风险承受能力

对这篇文章的解释使人们得出结论：风险，而不是最佳价格，应该是任何投资组合的关键。此外，一旦投资者风险承受能力建立投资组合是在公式中插入投资的练习。

&“投资组合选择”通常与牛顿的观点相同自然哲学的数学原理 -其他人最终会想到这一点，但他或她可能不会这么优雅。

1990年，Harry Markowitz博士因其对现代投资组合理论的研究而分享了诺贝尔经济学奖。

现代投资组合理论的工作原理

马科维茨的工作正式确定了投资者的权衡。在投资摇摇欲坠的一端，有像股票这样的投资工具，它们具有高风险和高回报。在另一端，有债务问题像短期的國庫券是低风险、低回报的投资。试图在中间取得平衡的投资者都希望以最小的风险获得最大的收益。马科维茨创造了一种方法，可以在数学上匹配投资者的风险承受能力和回报预期，从而创建一个理想的投资组合。

他选择了希腊字母贝塔代表股票投资组合相对于大市场指数的波动性。如果一个投资组合的贝塔系数很低，就意味着它会随着市场的变化而变化。最多被动投资沙发土豆投资组合的beta值较低。如果一个投资组合的贝塔系数很高，那就意味着它比市场波动性更大。

尽管这个词的含义不稳定的，这不一定是坏事。当市场上涨时，波动性更大的投资组合可能获得更大的收益。同时，当市场下跌时，同样波动的投资组合可能损失更多。这种风格既不好也不坏，它只不过是更多波动的牺牲品。