本杰明格雷厄姆 编辑

本杰明·格雷厄姆是谁

本杰明·格雷厄姆是一位有影响力的投资者，他对证券的研究为今天所有市场参与者在股票分析中使用的深入基本面估值奠定了基础。他的名著，聪明的投资者 ，作为价值投资的基础性工作得到了认可。

分解本杰明·格雷厄姆

本杰明·格雷厄姆1894年出生于英国伦敦。当他还很小的时候，他的家人搬到了美国，在那里他们失去了他们的积蓄1907年的银行恐慌. 格雷厄姆以奖学金的身份进入哥伦比亚大学学习，并在毕业后接受了一份工作华尔街纽伯格，亨德森和勒布。到25岁时，他已经年收入约50万美元。这个1929年股市崩盘&格雷厄姆几乎失去了所有的投资，也给他上了一些关于投资界的宝贵经验。他在坠机后的观察激发了他与大卫多德写一本研究书，名为安全性分析 . 美国最伟大的投资者之一欧文·卡恩也为这本书的研究内容做出了贡献。

安全性分析最早发表于1934年的大萧条，而格雷厄姆是哥伦比亚商学院的讲师。这本书奠定了价值投资，包括购买低估值股票有可能随着时间的推移而增长。当时的股市是众所周知的投机的交通工具的概念内在价值和安全边际，最早是在安全性分析，为基本分析 没有投机的股票。

本杰明格雷厄姆与价值投资

根据格雷厄姆和多德的观点，价值投资是从普通股的内在价值中衍生出来的，这种内在价值独立于普通股本身的价值市场价格. 利用公司的资产、收益和派息一只股票的内在价值可以被发现并与它的市场价值相比较。如果内在价值高于当前价格，投资者应买入并持有至均值回归发生。均值回归是一种理论，它认为随着时间的推移，市场价格和内在价格会相互收敛，直到股价反映出它的真实价值。实际上，投资者购买一只价值被低估的股票，所付的钱就少了，当价格以其内在价值交易时，就应该卖出。这种价格趋同效应只会在短期内发生有效市场 .

格雷厄姆是有效市场的坚定支持者。如果市场没有效率，那么价值投资的意义将是毫无意义的，因为价值投资的基本原则在于市场最终修正其内在价值的能力。普通股不会继续膨胀或永远见底，尽管投资者的非理性 在市场上。

本杰明·格雷厄姆指出，由于投资者的非理性，包括无法预测未来和股市波动等其他因素，买入估值偏低或失宠的股票肯定会为投资者提供一个安全边际，即人为失误的空间。此外，投资者可以通过购买高风险公司的股票来获得安全边际股息收益率而且很低债务股本比率，和使投资组合多样化. 如果一家公司破产，安全边际将减轻投资者的损失。格雷厄姆通常以三分之二的价格买进股票净值 作为他的安全缓冲边缘。

原始的本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）计算股票内在价值的公式是：

 $egin{aligned}&V=EPS\times（8.5+2g）\&textbf{其中：}\&V=\text{内在价值}\&EPS=\text{公司12个月后的}EPS ext{公司的}\&8.5=P/E ext{零增长股票比率}\&g=\text{公司长期增长率}end{aligned}$V = EPS &次数； (8.5 + 2g)哪里：V = 内在价值EPS = 后续12个月；EPS&公司的8.5 = P/E&零增长股票的比率 

1974年，对公式进行了修订，将无风险利率4.4%，为优质品的平均产量公司债券1962年和当前收益率onAAA公司债券 用字母Y表示：

 $V=frac{EPS\times（8.5+2g）\times4.4}{Y}$V=YEPS &次数； (8.5 + 2g) &次数； 4.4 

本杰明格雷厄姆聪明的投资者

1949年，格雷厄姆写了这本广受赞誉的书智慧投资者：价值投资的权威著作.聪明的投资者被广泛认为是价值投资的圣经，其特点是Market先生，格雷厄姆对市场价格机制的隐喻。Market先生是一个投资者想象中的商业伙伴，他每天都试图将自己的股票出售给投资者，或者从投资者那里购买股票。市场先生经常是非理性的，他会在不同的日子以不同的价格出现在投资者的门口，这取决于他的情绪是乐观还是悲观。当然，投资者没有义务接受任何买卖要约。格雷厄姆指出市场情绪这是由投资者的贪婪和恐惧情绪决定的，投资者应该根据公司的经营报告和财务状况来分析股票的价值。这种分析应该加强投资者在市场先生出价时的判断。格雷厄姆认为，聪明的投资者是向乐观主义者出售，向悲观主义者购买的人。投资者应注意因经济萧条、市场崩盘、一次性事件、临时负面宣传和人为错误导致的价格-价值差异而出现的低买高卖的机会。如果没有这样的机会，投资者应该忽略市场噪音 .

同时呼应了安全性分析,聪明的投资者同时也为读者和投资者提供了重要的经验教训，建议投资者不要跟风从众，持有50%的股票和50%的债券或现金的投资组合，要提防日间交易，要利用市场波动，不要仅仅因为喜欢就买股票，要明白这一点市场波动是一个既定的，可以用来为投资者的利益，并期待创造性会计 公司用来使每股收益更有吸引力的技术。

本杰明·格雷厄姆的一个著名弟子是沃伦巴菲特 他是哥伦比亚大学的学生之一。毕业后，巴菲特在格雷厄姆的公司格雷厄姆纽曼公司工作，直到格雷厄姆退休。巴菲特在格雷厄姆和价值投资原则（value investing principles）的指导下，成为有史以来最成功的投资者之一，截至2017年，他是全球第二富有的人，价值近740亿美元。在格雷厄姆的指导下学习和工作的其他著名投资者包括欧文·卡恩、克里斯托弗·布朗和沃尔特·施洛斯。

除了在哥伦比亚商学院任教外，格雷厄姆还在加州大学洛杉矶分校商学院和纽约金融学院任教。

尽管本杰明·格雷厄姆于1976年去世，但他的工作仍在继续，并在21世纪仍被价值投资者和财务分析师广泛使用，他们负责公司价值和增长前景的基本面分析。