不同类型的掉期 编辑

互换 是导数代表双方之间交换一系列交易的协议的工具现金流 在一段特定的时间内。掉期在设计和构建基于双方协议的合同方面提供了极大的灵活性。这种灵活性产生了许多掉期变体，每种变体都有特定的用途。

各方同意这种交换有多种原因：

• 投资目标或偿还情况可能已经改变了。
• 切换到新的可用或替代现金流可能会增加财务收益。
• 可能需要对冲或减轻与浮动利率贷款还款相关的风险。

利率互换

最流行的掉期类型是普通的香草型掉期；利率互换 . 它们允许双方就有息投资或贷款交换固定和浮动现金流；

企业或个人试图获得具有成本效益的贷款，但其选定的市场可能不会提供首选的贷款解决方案。例如，在浮动利率市场上，投资者可以获得更便宜的贷款，但他更喜欢固定利率。利率互换使投资者能够根据需要转换现金流。

假设Paul更喜欢固定利率贷款，并且有浮动利率的贷款(伦敦银行同业拆借利率+0.5%）或固定利率（10.75%）。Mary更喜欢浮动利率贷款，并且有浮动利率（LIBOR+0.25%）或固定利率（10%）的贷款。由于一个更好的信用评级玛丽在浮动利率市场（0.25%）和固定利率市场（0.75%）都比保罗有优势。她在固定利率市场的优势更大，所以她选择了固定利率贷款。然而，由于她更喜欢浮动利率，她与一家银行签订了互换合同来支付伦敦银行同业拆借利率 还有10%的固定利率。

Paul以浮动利率（LIBOR+0.5%）借款，但由于他更喜欢固定利率，因此他与银行签订了一份掉期合同，以支付固定利率10.10%并获得浮动利率；

好处 ：保罗向贷款人支付（伦敦银行同业拆借利率+0.5%），向银行支付10.10%，并从银行收取伦敦银行同业拆借利率。他的净报酬是10.6%（固定的）。交换有效地将他原来的浮动支付转换为固定利率，使他获得了最经济的利率。同样，玛丽向贷款人支付10%，向银行支付伦敦银行同业拆借利率，并从银行获得10%。她的净付款是伦敦银行同业拆借利率（浮动利率）。交换有效地将她原来的固定付款转换成了所希望的浮动，使她获得了最经济的利率。银行从保罗那里收到的钱中减半0.10%付给玛丽。

货币互换

在货币市场易手的资本交易价值超过了所有其他市场。货币互换提供有效的方法树篱外汇风险 .

假设一家澳大利亚公司正在英国建立业务，并需要英镑 1000万。假设澳元/英镑汇率为0.5，总额为2000万澳元。同样，一家英国公司希望在澳大利亚建立工厂，需要2000万澳元。在英国，外国人的贷款成本是10%，本地人是6%，而在澳大利亚，外国人是9%，本地人是5%。除了外国公司的高贷款成本外，由于程序上的困难，很难轻易获得贷款。两家公司在国内贷款市场上都具有竞争优势。澳大利亚公司可以在澳大利亚获得2000万澳元的低成本贷款，而英国公司可以在英国获得1000万英镑的低成本贷款。假设两笔贷款都需要6个月偿还。

然后，两家公司签署货币互换协议。一开始，这家澳大利亚公司向这家英国公司提供2000万澳元，并获得1000万英镑，使两家公司都能在各自的外国土地上开展业务。每六个月，澳大利亚公司向英国公司支付英国贷款的利息=（名义英镑金额*利率*期限）=（1000万*6%*0.5）=300000英镑，而；英国公司向澳大利亚公司支付澳大利亚贷款利息=（名义澳元金额*利率*期限）=（2000万*5%*0.5）=500000澳元。利息支付一直持续到掉期协议结束，此时原始名义利率外汇 金额将相互交换。

好处 ：通过互换，两家公司都能够获得低成本贷款，并对冲利率波动。货币互换也存在差异，包括固定对浮动和浮动与浮动. 总而言之，各方能够对冲外汇利率的波动，确保提高贷款利率，并获得外资。

商品互换

商品互换在使用原材料生产商品或成品的个人或公司中很常见。如果商品价格发生变化，成品利润可能会受到影响，因为产出价格可能不会与商品价格同步变化。商品互换允许以固定利率收取与商品价格挂钩的款项。

假设双方达成了超过一百万桶原油的商品互换原油. 一方同意每月支付六次固定价格 每桶60美元，接受现有（浮动）价格。另一方将收取固定费用并支付浮动费用。

如果六个月后原油价格上涨至62美元，甲方将负责支付固定价格（60*100万美元）=6000万美元，并从乙方处获得可变价格（62*100万美元）=6200万美元。在这种情况下，从第二方到第一方的净现金流将为200万美元。或者，如果原油在未来六个月内降至57美元，甲方将向乙方支付300万美元；

好处：甲方锁定 商品的价格通过使用货币互换，实现价格对冲。商品互换是针对商品价格变动或最终产品与原材料价格价差变动的有效对冲工具。

信用违约互换

信用违约掉期为第三方借款人违约提供保险。假设彼得买了15年长期债券由ABC公司发行，债券价值1000美元，年利息50美元（即5%的票面利率）。Peter担心ABC公司可能违约，因此他与Paul签订了信用违约掉期合同。根据互换协议，Peter（CDS买家）同意每年向Paul（CDS卖家）支付15美元。保罗信任美国广播公司，并准备采取行动违约风险 代表它。对于每年15美元的收据，保罗将为彼得的投资和回报提供保险。如果ABC，Inc.违约，Paul将向Peter支付1000美元外加任何剩余利息。如果ABC，Inc.在长达15年的债券存续期内没有违约，Paul将每年保留15美元，而不向Peter支付任何应付账款。

好处：信用违约互换是保护贷款人和债权人的保险债券持有人 从借款人的违约风险。

零息掉期

与利率互换类似，利率互换零息掉期 为掉期交易中的一方提供灵活性。在固定至浮动零息票掉期中，固定利率现金流不定期支付，只在掉期合同到期时支付一次。支付浮动利率的另一方按照标准掉期付款计划定期付款。

此外，还提供固定零息票掉期，其中一方不支付任何期中付款，但另一方继续按照时间表支付固定付款。

好处 ：零息掉期（ZCS）主要用于企业对冲到期付息的贷款或发行到期付息债券的银行。

总收益互换

A总回报掉期&给予投资者拥有证券的利益，而不是实际所有权。TRS是总回报付款人和总回报接收人。付款人通常向收款人支付约定证券的全部收益，并以固定/浮动汇率进行交换。约定（或引用）的证券可以是债券、指数、股票、贷款或商品。总回报将包括所有产生的收入和资本增值 .

假设保罗（付款人）和玛丽（接收人）就ABC公司发行的债券签订TRS协议。如果ABC公司的股价上涨（资本增值）并在掉期期间支付股息（创收），保罗将向玛丽支付这些福利。作为回报，Mary必须在期限内向Paul支付预先确定的固定/浮动利率。

好处：玛丽总共收到收益率（绝对值）不拥有证券，并且具有杠杆作用. 她代表一个对冲基金 或是从杠杆和额外收入中获益而不拥有证券的银行。Paul将信用风险和市场风险转移给Mary，以换取固定/浮动的付款流。他代表的交易员的多头头寸可以转换为空头对冲头寸，同时也可以将损失或收益推迟到掉期到期日结束。

底线

掉期合同可以轻松定制，以满足各方的需求。它们为参与者提供双赢协议，包括为交易提供便利的银行等中介机构。即便如此，参与者也应该意识到潜在的陷阱，因为这些合同是在没有规定的情况下通过柜台执行的。