简短免责定义 编辑

什么是短期豁免？

短豁免指卖空豁免上行规则规定的订单，由美国证券交易委员会（SEC）条例SHO。本法规的现行实施包含一个被称为上升规律 . 现行法规允许的限制相对较少，在这些限制范围内，该规则的例外情况甚至更少。这些例外是为了让经纪人能够在恐慌的市场中为客户提供最好的服务。

关键要点

• 卖空，从下跌的价格中获利，不能在恐慌的市场中以掠夺性的方式进行。
• 美国证券交易委员会（SEC）禁止这些做法的规定是SHO条例，其规定更通俗地称为上行规则。
• 这一规则的少数例外情况发生在市场快速发展的时期，这使得报价混乱，交易可能超出正常的买卖价格。

理解短豁免

空头豁免指令允许发起证券卖空，即使在可能受到其他限制的时间。这些在统计上是非常罕见的，大多数零售交易者不会经历这些限制或其豁免的影响，因为修改后的上涨规则只在极端情况下生效，而对这一规则的豁免只在这些极端情况下的罕见情况下发生。

卖空

卖空通常是指通过经纪人进行的保证金证券交易。交易商 以卖空为目的向客户贷款证券。经纪-交易商卖空将有各种必须遵守的规定，对投资者来说可能很复杂。一般而言，经纪交易商会为客户进行卖空交易，而卖空交易须包括卖空或豁免卖空标记。

卖空证券的目的是帮助参与者在市场下跌时获利，并在投资者可能撤退的时候吸引更多的参与者进入市场。为了抑制恐慌市场的任何放大效应，证交会在2005年实施了SHO条例，并在2010年修改了卖空指令的相关规定。

证券卖空规则

证券卖空规则 是一项由SEC监管的立法，其中包括卖空交易策略的规则。其主要目标是帮助确保卖空交易中涉及的证券的流动性，以便充分执行。这些规则在市场可能面临失去参与者（流动性）的风险时发挥作用，并阻止那些利用这种市场的人。

2010年，SEC修改了SHO条例第200（g）条和第201条，以放宽卖空限制。先前的规则允许投资者只在标的资产发生变化时参与卖空安全 经历了上涨。但研究表明，在正常的市场运作中，这种行为对恐慌行为或快速下跌的价格没有显著影响。

因此，2010年的新规定修改了这一规定，使其仅在证券价格比前一日收盘价下跌10%或以上时停止卖空。一旦触发这种情况，从减持时起到下一个收盘日止，限制仍然有效。所有美国交易所都必须维持这一裁决。

标准市场程序要求所有证券交易指令都标明多头、空头或空头豁免。在2010年的修改中增加了简短的豁免标记。因此，购买指令被标记为多头，而符合SHO规则的指令被标记为空头。标记为空头豁免的卖空指令是指在SHO条例下超出正常程序进行交易的指令。

恐慌的市场中罕见的例外

尽管美国证券交易委员会（SEC）监管发行卖空指令的经纪商，但这些经纪商并不定期进行审计，也不要求经纪商定期提交报告。相反，证交会希望经纪自营商能够自我监管，维护自己的记录，随时接受审计。有鉴于此，经纪自营商必须记录他们如何将订单标记为豁免的政策，如果经过审计，还必须提供证据证明他们遵守了记录的政策和程序。

因此，如果经纪商认为订单符合例外条件，他们会将其标记为空头豁免。主要的例外是在交易执行中使用非标准定价报价。这意味着如果价格超出了国家最佳投标或报价（NBBO） ，他们可以发起卖空指令，他们认为这在更为有序的市场中是一种上涨。这些订单的标记由SSE表示。自律组织和SEC将密切检查标有SSE的所有订单是否符合SHO例外规定。