锁定协议已定义 编辑

什么是锁定协议？

锁定协议是一种合同条款内部人士指公司在特定时期内出售其股份。它们通常用作首次公开发行（IPO） 过程。

尽管联邦法律不要求签订禁闭协议，承保人通常需要高管，风险投资家 ，以及其他公司内部人士签署锁定协议，以防止IPO后最初几个月的交易出现过度抛售压力。

关键要点

• 锁定协议暂时禁止公司内部人士在IPO后出售股票。
• 它被用来保护投资者免受内部人士的过度抛售压力。
• 锁定协议到期后，股价往往会下跌。根据公司的基本面，这可能为新投资者提供一个以较低价格买入的机会。

锁定协议的工作原理

锁定期通常持续180天，但有时可能短至90天或长达一年。有时，所有内部人员都会被“锁定”在同一时间段内。在其他情况下，该协议将有一个交错的锁定结构，即不同类别的内部人士被锁定在不同的时间段。尽管联邦法律不要求公司采用禁闭期，但根据各州的法律，可能仍有要求蓝天法律 .

公司锁定协议的细节总是在招股说明书文件对公司来说。可以通过联系公司的投资者关系部门或使用美国证券交易委员会's电子数据收集、分析和检索（EDGAR） 数据库。

锁定协议的目的是防止公司内部人士在首次公开募股（IPO）后的数周或数月内将股票抛售给新投资者。其中一些内部人士可能是风险投资公司等早期投资者，他们在该公司价值明显低于其IPO价值时买入该公司。因此，他们可能有强烈的动机出售他们的股票，并实现他们的初始投资收益。

同样地，公司高管和某些员工也可能被解雇股票期权作为雇佣协议的一部分。与风投一样，这些员工可能会受到诱惑，行使其期权并出售其股票，因为该公司的IPO价格几乎肯定会远远高于预期行权价格 他们的选择。

从监管角度来看，锁定协议旨在帮助保护投资者。锁定协议旨在避免的情况是，一群内部人士将一家估值过高的公司上市，然后将其抛售给投资者，同时带走收益。这就是为什么一些蓝天法律仍然把锁定作为一项法律要求，因为这是一个真实的问题，在几个时期市场繁荣 在美国。

即使有锁定协议，一旦锁定协议过期，非公司内部人士的投资者仍可能受到影响。锁定期满后，公司内部人士可以出售股票。如果许多内部人士和风险资本家希望退出，这可能会导致股票供应量的大幅增加导致股价大幅下跌；

当然，投资者可以从两个方面来看待这一点，这取决于他们对标的公司质量的看法。锁定后的下跌，如果真的发生，可能是一个以暂时低迷的价格买入股票的机会。另一方面，这可能是IPO定价过高的第一个迹象，预示着长期下跌的开始。

锁定协议的真实示例

研究表明，锁定协议到期后通常会出现一段时间的异常回报。不幸的是，对投资者来说，这些异常回报率往往是负的。

有趣的是，其中一些研究发现，交错锁定协议实际上比单一到期日的协议对股票的负面影响更大。这是令人惊讶的，因为交错锁定协议通常被视为解决锁定后下跌的方法。