什么是市场效率？ 编辑

当你把钱投到股票市场时，目标是从投资的资本中产生回报。许多投资者不仅试图获得有利可图的回报，而且还试图跑赢大盘。

然而，市场效率-在世界范围内有效市场假说（EMH）由Eugene Fama于1970年制定，表明在任何给定时间，价格都完全反映了有关特定股票和/或市场的所有可用信息。2013年，法玛与罗伯特·希勒、拉尔斯·彼得·汉森共同获得诺贝尔经济科学纪念奖。根据有效市场假说，没有一个投资者在预测股价回报率方面具有优势，因为没有人能够获得其他人都无法获得的信息。 

关键要点

• 根据市场效率，价格反映了特定股票或市场在任何给定时间的所有可用信息。
• 由于价格只对市场上可获得的信息作出反应，没有人能比其他人获利。
• EMH的一种观点认为，即使是内幕信息也不能让一个投资者比其他投资者有优势。

效率的影响：不可预测性

信息的性质不必仅限于金融新闻和研究；事实上，有关政治、经济和社会事件的信息，加上投资者如何看待这些信息，无论是真实的还是传言的，都将反映在股价中。根据有效市场假说，由于价格只对市场上可获得的信息作出反应，而且由于所有市场参与者都了解相同的信息，因此没有人有能力比其他人获利。

在有效市场中，价格变得不可预测，而是随机的，因此无法辨别投资模式。因此，有计划的投资方式是不可能成功的。

这个随机游走&有效市场假说学派（EMH school of thought）通常所说的价格波动，会导致任何旨在持续跑赢市场的投资策略失败。事实上，有效市场假说认为，考虑到投资组合管理所涉及的交易成本，投资者将其资金投入投资组合将更有利可图指数基金 .

市场效率理论

异常现象：对效率的挑战

然而，在投资的现实世界中，有明显的理由反对有效市场假说。有些投资者跑赢了市场，比如沃伦巴菲特，其投资策略集中于被低估的 股票赚了数十亿美元，为众多追随者树立了榜样。有些投资组合经理的业绩记录比其他人好，有些投资公司的研究分析比其他公司更为著名。那么，当人们明显地从市场中获利并战胜市场时，业绩又怎么可能是随机的呢？

存在EMH状态一致性模式的反参数一月效应是一种模式，表明更高的回报往往是在一年的第一个月赚取；和周末效应 周一的股票回报率往往低于上周五。

研究行为金融学 研究了投资者心理对股票价格的影响，揭示了投资者存在确认偏差、损失厌恶偏差和过度自信偏差。

有效市场假说

有效市场假说并不排除市场失灵的可能性异常这就产生了丰厚的利润。事实上，市场效率并不要求价格等于公允价值 总是。只有在随机发生的情况下，价格才可能被高估或低估，因此它们最终会回到平均值。因此，由于偏离股票公平价格本身是随机的，导致跑赢大盘的投资策略不可能是一致的现象。

此外，这一假说认为，一个表现优于市场的投资者这样做不是出于技能，而是出于运气。EMH的追随者说，这是由于概率定律：在一个拥有大量投资者的市场中，在任何给定的时间，一些人会跑赢大盘，而另一些人会跑赢大盘表现不佳 .

市场如何变得有效？

要使市场变得有效率，投资者必须认识到市场效率低下，而且有可能被击败。具有讽刺意味的是，旨在利用低效率的投资策略实际上是保持市场效率的燃料。

一个市场必须是大而有吸引力的液体 . 可访问性和成本信息必须广泛可用，并或多或少同时向投资者发布。交易成本必须低于投资策略的预期利润。投资者还必须有足够的资金利用低效率，直到根据有效市场假说，这种低效率再次消失。

效率等级

以最纯粹的形式接受有效市场假说可能是困难的；但是，有三种确定的有效市场假说分类旨在反映其适用于市场的程度：

• 强大的效率—这是最强大的版本；全部市场中的信息，无论是公开的还是私人的，都是以股票价格为基础的。甚至没有内幕信息会给投资者带来优势。
• 半强效率- 这种形式的有效市场假说意味着所有公开信息都被计算到股票的当前股价中。既不是基本的也不是技术分析可以用来获得更高的收益。
• 弱效率-这种有效市场假说认为股票过去的所有价格都反映在今天的股价中。因此，技术分析不能用来预测和击败市场。

底线

在现实世界中，市场不可能绝对有效或完全无效。将市场视为两者的混合体可能是合理的，因为日常决策和事件不能总是立即反映在市场中。如果所有参与者都相信市场是有效率的，那么就没有人会追求超常的利润，而这正是保持市场运转的动力。

然而，在信息技术（IT）时代，世界各地的市场正在获得更高的效率。它允许更有效、更快地传播信息，以及电子交易 &允许价格根据进入市场的消息更快地调整。然而，在我们接收信息和进行交易的速度加快的同时，它也限制了验证用于进行交易的信息所需的时间。因此，如果我们所使用的信息的质量不再允许我们做出创造利润的决策，那么它可能会无意中导致效率降低。