债务货币化：政府的短视政策？ 编辑

关于债务和债务的公开辩论货币化和共和国一样古老。詹姆斯·麦迪逊称债务是对公众的诅咒财政部长 亚历山大汉密尔顿称这是一种祝福，只要债务不是太大。现代债务货币化术语源自财政部通过增加债券发行为二战债务融资的成本。

历史上财政部已确定债务金额和发行期限。在这种能力下，它完全可以控制货币政策 ，定义为货币和信贷的供应。美联储（fed）是向公众分发所有债务的机构，并通过出售债券、票据和票据来支持债务价格。由于未能及时为战争债务提供资金，两个机构之间发生了冲突。

1951年的财政部-美联储协议解决了谁控制美联储资产的问题资产负债表通过改变角色。美联储将通过支持债务价格来控制货币政策，而不控制其持有的任何债务，并将购买公众不想要的东西，而财政部则将重点放在发行量和绝对到期日上。（了解美联储用来影响利率和一般利率的工具经济状况，读取制定货币政策 .)

货币政策

自1951年以来，货币政策一直通过美联储的公开市场操作用一个美国国债-只有政策。这就把美联储和美国政府分开了财政政策和信贷分配，并允许真正的独立性。它还将美联储从财政政策目的的债务货币化中解放出来，并防止串通，例如钉住利率直接涉及国库问题。信贷政策也被分离，仅限于财政部，定义为救助机构，消毒外汇运营和将美联储资产转移至财政部赤字减少。财政部长和主计长货币的一部分被从联邦储备委员会所以政策决定和财政政策是分开的。今天联邦公开市场委员会设定利率和货币供应量政策。该委员会由7名董事会成员、纽约联邦储备银行行长和其余11名储备银行行长中的4人组成，他们轮流任职。 

债务货币化的影响

债务货币化导致货币增长相对于利率的增加，但不一定导致货币增长相对于利率的增加政府采购 或公开市场操作。债务货币化发生在债务变化引起利率变化时。然而，单靠货币增长并不能将债务货币化，因为货币增长在多年的收缩和扩张周期中起伏，而利率没有变化。

假设一个洗牌发生在所有发行的债务出售时没有货币化。这是财政政策目标的完成。财政政策是现任总统政府的税收和支出政策。如果货币增长等于没有货币化的债务呢？货币增长表现在M1,M2和M3. M1是流通中的货币，M2是M1加上储蓄和存款定期存款10万美元以下，M3是M2加上10万美元以上的大额定期存款。所以，公开市场操作就是用货币代替发行债券。（要了解不同的货币类别，请参阅什么是钱？ )

将债务货币化也可以被描述为货币增长超过预期联邦债务或者没有与债务相关的货币增长。最后一个例子叫做流动性低货币增长导致低利率。任何一个都会改变货币流通速度 ，定义为货币流通的速度。通常，目标是债务增长速度等于。这允许系统同步。

为什么美联储要将债务货币化？

理解这种关系的更好方法是问：美联储的目标是什么？他们的目标是增长到速度，货币增长到就业，就像曾经的情况一样，货币增长等同于当前的货币供应量，利率目标还是通货膨胀? 通货膨胀的目标不仅被证明是灾难性的，而且研究表明负的统计关系迫使增长与债务的关系不同步。自从那次战争以来，人们尝试了许多途径1913年联邦储备法传递了创建联邦储备系统. 

货币化和债务增长问题必须从经济的角度来理解乘数效应货币供应量随经济形势的变化而增加的幅度货币基础. 这是了解美联储持有量的更好方法。假设美联储改变了银行的政策准备金率，的现金比率银行必须持有客户存款。这将改变美国的货币增长率乘数 货币基础，并可能导致利率变化。只要债务与货币增长同步，就不会发生货币化，因为增加的只是货币基础或货币和信贷供应。过去几年的研究毫无疑问地表明，货币增长和债务变化之间存在统计影响。

其他形式的货币化

货币化是以其他方式发生的，比如当货币增长以更高的利率为目标时。这是货币增长与预期的增长目标。唯一的办法就是减少成熟度增加固定收益流动性的水平。流动性的增加和债务发行的相应减少，将导致货币供应量和流动性的增加不平衡经济增长导致负债。利率必须上升才能使金融体系恢复平衡。当利率上升，未偿债务价值下降时，问题就出现了。长期债务下降超过短期债务因此，由于经济活动放缓和债务收入比上升，赤字随之出现。这种方法会提高效率国内生产总值经济增长短期 但从长远来看，这将使经济放缓。

期间收缩的周期和低利率环境货币增长和债务通常同时减少。这意味着政府必须在市场上偿还到期的债券、票据和票据。需要新的债务和税收来偿还旧债和偿还新债。如果债券价格没有上涨，而政府只是在支付产量，这确保了进一步的收缩和周期的延长。1943年至1946年间，由于投资者不想购买价格下跌的债券，债务增加了两倍。 然而，只要货币增长等于债务，就不会发生货币化。

结论：货币化问题

关注财政部提供的债务数额和期限是很重要的。在大多数情况下，2年期和10年期国债、30年期国债和13周期国库券的期限通常相同。注意这一动态的任何变化，因为货币对债务的增长将发生变化。也要注意这些不同仪器的价格。你不想让短期债务超过长期债务. 这预示着中国经济增长将发生全面变化负债率 .

尤其要小心增加对短期债务的需求，因为这可能会挤出长期资本。这被称为债务中立或李嘉图等价，以大卫李嘉图著名的18世纪经济学家。当财政部发行的短期债务多于长期债务时，可以认为债务中性。其目的有两个：一是掩盖赤字，二是像过去几年一样，将通胀和失业率保持在较低水平。而净债务如果发行量相等，长期影响可能会对经济造成毁灭性影响。最后，要注意美联储的声明，因为货币政策只能针对货币供应量或利率。（有关宏观经济因素，签出通过宏观经济分析解释世界 .)