投资者能相信市盈率吗？ 编辑

最初由传奇价值投资者推广本杰明格雷厄姆（其中之一）沃伦巴菲特的导师），很少股票市场衡量指标的周期性变化与其他指标一样频繁；市盈率 . 市盈率是用来评估潜在投资的相对吸引力的基础上，一个公司的股价相对其收益。

尾随市盈率取当前股价除以总股价每股收益（EPS）超过过去12个月。远期市盈率 而是使用当前股价除以未来某个时期的预期每股收益预测。由此得出的数字可以提供对投资质量的有价值的见解，尽管观点究竟有多清晰仍有待商榷；

关键要点

• 市盈率（P/E）用于根据市场价值评估潜在投资的相对吸引力。
• 价值投资者本杰明·格雷厄姆认为，市盈率不是一个绝对的衡量标准，而是投资者要考虑的“适度上限”。
• 一家公司的市盈率是否是一个好的估值取决于该估值与同行业的公司相比如何。
• 在经济繁荣时期，要提防市盈率高的股票，因为它们可能被高估。

市盈率是多少？

市盈率通过比较当前股票价格和当前股票价格来衡量公司股票价格的便宜程度每股收益（每股收益）。收入是净收入或利润，而每股收益的计算方法是将净收入除以公司未偿还债务的总数衡平法分享。如果每股收益上升，股价不变，市盈率就会下降。因此，这只股票的价格会更便宜估价 因为相对于公司的股价，投资者将获得更多的收益。

例如，如果一家公司的股价为10美元，每股收益为0.50美元，则该公司的市盈率为20=（$10/0.50）。如果每股收益上升至0.75美元，而股价保持在10美元，市盈率将下降至更具吸引力或更保守的估值13=（10美元/0.75）。

值得注意的是，较低的市盈率也可能是麻烦的征兆。如果同一家公司的股价跌至每股2美元，而每股收益降至0.25美元，则市盈率将降至8=（2美元/0.25美元）。虽然8是一个较低的市盈率，因此技术上更具吸引力的估值，它也有可能是这家公司面临财务困难，导致较低的每股收益和2美元的低股价。

相反，高市盈率可能意味着一家公司的股价正在下跌高估. 然而，更高的市盈率也意味着一家公司的股价和每股收益都在上涨。公司市盈率的上升可能是由于财务状况的改善基本原理 ，这可以证明更高的估值。一家公司的市盈率是否代表一个良好的估值取决于该估值与同行业其他公司的比较。

好的市盈率是多少？

在他的书里安全性分析这本书最早发表于1934年，格雷厄姆认为市盈率为16“和投资购买普通股一样高。”； 

格雷厄姆因此问道：“这是否意味着市盈率为16的所有公司都有相同的价值？”？&他的回答是，“不。。。格雷厄姆解释说：“这并不意味着所有平均收益相同的普通股都应该具有相同的价值。”。&“普通股投资者将适当地给予那些当前收益高于平均水平或可能被合理地认为具有比平均水平更好前景的股票更自由的估值。”；

对格雷厄姆来说，市盈率是不是绝对的尺度&但更确切地说，这是一种建立“中等上限”的手段，他认为这一点至关重要，以便“保持在保守估值的范围内”。他还意识到，不同的行业以不同的价格进行交易倍数 基于其实际或感知的增长潜力；

好的市盈率是如何随时间而变化的

当然，在格雷厄姆死后大约20年，当投资者蜂拥购买以“.com”结尾的任何一期债券时，这个适度的上限几乎被放弃了。其中一些公司的市盈率最好用科学的符号来表示。甚至在互联网 在上世纪90年代的疯狂时期，一些人认为，将股价与其收益进行比较，充其量是短视的，最坏的情况是毫无意义的。

市盈率准确吗？ 

根据威廉·奥尼尔的说法投资者商报他在1988年出版的书中断言，市盈率并非每次都是准确的如何在股票中赚钱。他得出的结论是，“与大多数投资者的信念相反，市盈率不是价格变动的相关因素。”； 

为了证明自己的观点，奥尼尔指出，1953年至1988年进行的研究显示，在股市爆发前表现最好的股票的平均市盈率为20，而同期道指的平均市盈率为15。道琼斯指数是道琼斯工业平均指数，追踪30家知名企业的股票蓝筹股 换句话说，按照格雷厄姆的标准，这些被认为是可靠和成熟的股票被高估了；

市盈率是否回归行业标准？

从理论上讲，以高倍数交易的股票最终将回归行业常态—反之亦然— 对于那些基于收益的估值较低的股票。然而，正如奥尼尔所观察到的那样，在历史上的不同时期，高市盈率股票继续飙升，而低市盈率股票却停滞不前，理论和实践之间出现了重大差异。另一方面，其他时期的情况则相反，这也支持了本·格雷厄姆的投资过程。

此外，在过去20年中，尽管股市的波动性并不比过去几年大，但整体市盈率还是在逐渐上升。使用耶鲁大学教授Robert Shiller在其2000年出版的书中提供的数据；非理性繁荣，我们发现标准普尔500指数在2008年底至2009年第三季度达到历史高点。尽管投资比率异常高，但该指数同期仍大幅上涨38%。 

资料来源：罗伯特·席勒，非理性的繁荣。 

市盈率能否调整？

奥尼尔认为市盈率没有预测价值是正确的吗？或者，在当今科技驱动的经济中，这个比率已经过时了？不一定。许多专家声称，有效利用市盈率的关键是在较长时间内对市盈率进行检验，同时整合前瞻性数据，如收益估计以及整体经济状况 .

PEG比率 提供完成此分析的简单方法。由著名的资金经理彼得·林奇，PEG比率与P/E比率相似，但除以年度EPS增长来标准化指标。例如，如果一家公司的市盈率为10，增长率为5%，那么它的挂钩比率将为10/5=2。PEG比率背后的基本原理是，增长前景越高，市盈率就越高。因此，如果两个公司的市盈率相同，那么增长率越高的公司，即PEG比率越低的公司越好，因为每单位增长的成本越低。一个在华尔街（1989年首次发表）林奇写道：“任何定价合理的公司的市盈率都将等于其增长率。”；

关于市盈率的思考要点

许多跟随者严格的基本分析投资方法仍然发现市盈率非常有用。许多人引用了流行音乐科技泡沫 在21世纪初，当投资者不注意收益和价格时，他们会发现自己陷入困境，这是一个典型的例子。在应用P/E比率的基础分析时，需要考虑一些关键因素。

1. 最好是比较特定行业的市盈率。这有助于确保市盈率表现不仅仅是股票环境的产物。
2. 提防在经济危机中表现出高市盈率的股票繁荣. “涨潮能提振一切”这句老话绝对适用于股票，甚至包括许多糟糕的股票。因此，明智的做法是，怀疑任何价格上涨，而这种上涨没有得到一般经济环境之外的某种逻辑、根本原因的支持。
3. 对于市盈率较低、声望或相关性似乎正在下降的股票，也同样持怀疑态度。这些年来，投资者看到一些原本稳健的公司出现财务困难。在这种情况下，认为股价会神奇地上涨，以与收益相匹配，并将股票市盈率提升到符合行业规范的水平，是愚蠢的。市盈率的任何增长都更有可能是盈利减少或每股收益降低的直接结果，而这并不是投资者希望看到公司市盈率上升的方式。

底线

虽然投资者对市盈率保持警惕可能是明智的，但同样谨慎的做法是，将这种担忧放在上下文中考虑。虽然市盈率并不是一些人曾经认为的神奇的预测工具，但当它们被恰当地用于预测时，仍然是有价值的。请记住比较单个行业内的市盈率，尽管特别高或低的市盈率可能并不意味着灾难，但这是一个值得考虑的迹象；