美联储如何应对衰退 编辑

美国中央银行美联储双重使命：努力实现低失业率，并在整个经济中保持物价稳定。在经济衰退期间，失业率上升，价格有时下降，这一过程被称为通货紧缩 . 在经济急剧下滑的情况下，美联储可能会采取重大措施抑制失业，提振物价，以履行其传统使命，并为美国金融体系和经济提供紧急支持。

在经济衰退开始时，一些企业开始倒闭，这通常是由于房地产市场的某些组合经济冲击或者是由于以前扭曲的利率和信贷条件导致的生产和消费活动不协调而造成的经济瓶颈。这些企业裁员、出售资产，有时还拖欠债务，甚至破产。所有这些因素都给价格和企业信贷供应带来了下行压力，这可能会引发一个经济复苏的过程债务紧缩 .

关键要点

• 美联储（Federal Reserve）有来自国会的双重任务，即维持美国经济的充分就业和物价稳定
• 为了在经济衰退期间帮助实现这一目标，美联储采用了各种货币政策工具，以抑制失业率和重新抬高物价。
• 这些工具包括公开市场资产购买、准备金监管、贴现贷款和管理市场预期的远期指导。
• 为了应对最近公共卫生对经济的限制所带来的经济挑战，这些工具中的大多数已经大规模部署。

通货紧缩，以价格下跌的形式出现，一般来说，对经济来说不是一个有害的过程，对大多数企业和消费者本身也不是一个问题。然而，人们普遍担心中央银行更广泛的金融部门，尤其是当它涉及债务通缩时，因为它增加了债务的实际价值，从而增加了债务人的风险。银行和相关机构通常是现代经济中最大的债务人之一。为了保护其组成银行不拖欠其超期债务，美联储毫不犹豫地采取行动 以稳定的名义。

美联储 为了实现这些目标，在经济衰退期间有许多工具试图重新膨胀经济。这些工具大致分为四类，我们将在下面详细介绍。

公开市场操作

美联储可以通过购买债券来降低利率债务证券以换取新的银行信贷。拥有充足的新储备，美联储购买的银行能够以较低的利率相互贷款联邦基金利率 ，即银行间隔夜拆借的利率。美联储希望，利率下降会波及整个金融体系，降低企业和个人的利率。

当这起作用时，较低的利率会使公司的借贷成本降低，从而使他们能够继续承担更多的债务，而不是债务违约或者被迫裁员。这有助于保持员工目前的工作，并在经济衰退来袭时抑制失业率的上升。降低利率 这也使消费者能够通过信贷进行更多的购买，使消费价格居高不下，同时也使自己进一步负债，而不是量入为出。

资产购买

在正常的公开市场操作中，美联储主要购买美国国债，但在量化宽松政策方面，美联储将购买范围扩大到其他政府支持的债券。

有时利率不会再低，因为银行只是持有新注入的储备信贷，作为流动性储备，用于偿还债务。在这些情况下，美联储可能会选择继续公开市场操作，购买债券和其他资产，向银行体系注入新的信贷。这被称为量化宽松，即美联储直接购买资产，为经济注入更多资金，并进行扩张货币供应量 .

自2008年以来，美联储已多次使用量化宽松政策，其中包括在2020年3月，美联储推出了一项7000亿美元的量化宽松计划，旨在支撑金融体系的债务，而此前美联储曾创造了近4万亿美元的量化宽松政策大萧条 它还没有解开。目前尚不清楚美联储继续向金融体系注入数万亿美元以保护银行的能力上限在哪里；

降低资本要求

美联储还可以对银行进行监管，以确保它们不会受到影响需要持有资本防止潜在的债务偿还。从历史上看，美联储负责监管银行，确保它们保持足够的流动性储备，以满足赎回需求并保持偿付能力。在经济衰退期间，美联储还可以降低要求，让银行有更大的灵活性来经营业务储备 这可能会增加银行的金融脆弱性。

准备金率

美联储目前并不要求银行持有任何最低负债准备金，但许多银行在美联储持有大量超额准备金。

然而，在2007-08金融危机 ，美联储的量化宽松政策导致银行持有大量持续的准备金余额，超过了规定的存款准备金率。部分原因在于，截至2020年3月，美联储取消了对银行的所有存款准备金率。这使得美联储没有更多的空间使用这一工具来为即将到来的衰退放松信贷条件。

贴现贷款

美联储可以通过所谓的银行贷款机制，直接向有需要的银行贷款折扣窗口 . 从历史上看，这类贷款是银行在没有其他选择的情况下，作为最后的紧急救助贷款而进行的，而且考虑到贷款的风险性质，还附带了高额的利率来保护纳税人的利益。

然而，近几十年来，美联储贴现贷款的做法已经转向以低得多的利率发放这些高风险贷款，以有利于银行的利益金融业 尽可能多。它还推出了一系列类似于贴现贷款的新贷款工具，旨在支持特定经济部门或特定资产类别的价格。

截至2020年3月，美联储已经放弃了贴现率 将利率降至0.25%的历史低点，以向风险最大的借款人提供非常优惠的条件。随着经济陷入更深的经济困境，可能无法进一步降低这一利率；

最后贷款人

在贴现贷款方面，美联储扮演着银行最后贷款人的角色。

期望管理

期望管理也称为前方引导. 许多关于金融市场和资产价格的经济研究和理论都承认，市场预期在金融部门和经济中发挥着更广泛的作用，而美联储并没有失去这一点。对美联储是否会采取行动救助银行和银行的疑虑保持资产价格虚高 可能导致投资者、银行和企业对经济面临的实际问题感到悲观；

前方引导

美联储目前正在部署一整套扩张性货币工具。现在，它必须控制人们对新创造的货币洪流规模和持续时间的预期。

底线

在经济衰退期间，美联储通常会寻求通过自己的政策让市场参与者放心行动并公开宣布，将利用上述工具，防止或缓冲其成员银行和金融体系遭受太大损失。然而，由于截至2020年3月，美联储的基金利率、贴现率和法定存款准备金率已经达到或接近于零，这种可信度似乎关键取决于美联储是否有能力在可预见的未来实施无限量的量化宽松，除非推出新的甚至更多的货币政策非标准货币政策 .