克服他黑暗的一面编辑

与我们所相信的相反，投资者只能花钱复合收益，不是平均回报率. 然而，那些寻求推广投资方法的人经常提到平均回报率。这种做法往往会误导投资者，因为他们不了解资金是如何在一段时间内产生和损失的复配，在一年内上涨，下一年下跌的市场。

有两个因素可以对投资者所经历的已实现收益产生重大影响：收益的分散性和负收益的影响。继续读下去，你会发现这些因素对你的投资组合可能产生的影响，以及你如何利用这些知识获得更高的复合回报，避免复合的负面影响。

关键要点

复利被经济学家称为金融“奇迹”，随着时间的推移，本金和已赚利息都会产生新的利息，从而创造指数回报。
然而，在现实世界中，许多资产类别经历了几年的下跌，这也会随着时间的推移放大损失的负面影响。
适应熊市或不断上升的波动性是保持回报和利用牛市中的复利，同时避免其潜在的阴暗面的关键。

回到基础

首先，让我们回顾一下用于计算简单平均数和复合平均数的数学。简单的回报就是数学平均关于一组数字。复合回报是几何平均，或提供一系列回报的累积效应的单一百分比，通常为年度百分比。复合收益率是一种数学计算方法，描述了资产产生收益（或损失）的能力，这些收益（或损失）随后被再投资并产生自己的收益（或损失）。

假设你在1900年向道琼斯工业平均指数（DJIA）投资了1000美元。从1900年到2005年，道琼斯工业平均年回报率为7.3%。使用7.3%的年平均值，投资者有一种错觉，认为1900年投资的1000美元到2005年底将变成1752147美元，因为到2005年底，1000美元以7.3%的年复合收益率将变成1752147美元。

然而，道琼斯工业平均指数在1900年初为66.08，2005年为10717.50。结果复合平均值为4.92%。在市场上，你只能获得复合回报，因此1900年初投资于道琼斯工业平均指数的1000美元到2005年底只能得到162547美元。（为了使事情简单和相关的讨论，股息，交易成本和税收已被排除在外。）

发生什么事了？有两个因素导致复利结果较低：分散收益率在平均水平附近的变化，以及负数对复利的影响。

收益分散

当一系列数字的回报率比平均值更加分散时，复合回报率就会下降。越大越好波动对于收益率，复合收益率的跌幅越大。一些例子将有助于证明这一点。图1显示了五个例子，说明收益率的离散性如何影响复合利率。

前三个例子显示的是正的，或者最坏的情况是，年回报率为0%。请注意，在每种情况下，虽然简单平均值为10%，但复合平均值随着回报率离散度的扩大而下降。然而，有一半的时间股市在一年内上涨或下跌16%或更多。在最后两个例子中，其中一年有亏损。请注意，随着回报率的离散度增大，复合回报率变小，而简单平均值保持不变。

回报的广泛分散是投资者实际获得的复合回报较低的一个重要因素。