期权交易中时间价值的重要性 编辑

大多数刚接触期权市场的投资者和交易员更喜欢买入电话和放因为他们的有限风险 利润潜力无限。买入看跌期权或看涨期权通常是投资者和交易员仅用一小部分资本进行投机的一种方式。但是，这些直接购买期权的人错过了股票和商品期权的许多最佳特征，例如将时间价值衰减（期权合同到期时价值的减少）转化为潜在利润的机会。

在建立头寸时，期权卖方收集时间价值保险费由期权买家支付。而不是因为时间衰减 期权卖方可以从时间的流逝中获益，即使标的资产是静止的，时间价值的衰减也会变成银行里的钱。

在解释时间价值对期权定价的重要性之前，本文首先详细分析了时间价值和时间价值衰减现象。首先，我们将了解一些适用于时间价值概念的基本期权概念。

期权和执行价

根据标的资产与期权行权价格的关系，期权可以是买入期权、卖出期权或买入期权。在钱上是指执行价选项的现行价格指标的股票或商品。当一种商品或股票的价格与执行价（也称为行使价）相同时，它为零内在价值 但与同一月份所有其他期权执行价格相比，它也具有最大的时间价值水平。下表提供了标的资产相对于期权执行价格的可能头寸表。

此表显示当看跌期权is赚大钱基础价格低于期权执行价格。为了一个看涨期权，即标的价格大于期权执行价格。 例如，如果我们有一个标普500指数看涨期权，执行价为1100（下面我们将用一个例子来说明时间价值），如果到期时标的股指收于1150点，期权将到期50点（1150-1100=50）。

如果看跌期权的执行价为1100，标的资产的价格为1050，则到期时的期权价格也将为50点（1100-1050=50）。为了没钱了 选项，则相反。也就是说，如果没有资金，看跌期权的行权将小于基础价格，看涨期权的行权将大于基础价格。最后，看跌期权和看涨期权都将在标的资产按执行价到期时兑现。虽然我们这里指的是期权到期时的头寸，但在期权到期前的任何时候都适用相同的规则。

货币时间价值

有了这些基本的关系，我们来仔细看看时间价值以及时间值衰减率（用θ，来自希腊字母表）。如果我们忽视波动目前，期权的时间价值成分（也称为外在价值）是两个变量的函数：（1）到期前剩余时间；（2）期权行权价格与货币的接近程度。所有其他条件保持不变（或标的资产和波动率水平没有变化），到期时间越长，期权以时间价值形式的价值就越大。 

但这一水平也受到期权与资金的接近程度的影响。例如，两个具有相同日历月到期日（在合同有效期内剩余时间相同）但执行价格不同的看涨期权将具有不同的风险水平外在价值 （时间值）。这是因为一个比另一个更接近钱。

下表说明了这一概念，并指出了时间价值何时会更高或更低，以及期权的价格是否存在任何内在价值（期权进入货币时产生的价值）。正如表中所示，深度现金期权和深度现金期权几乎没有时间价值。内在价值随着期权价值的增加而增加。而在货币期权的最高水平上时间价值 但没有内在价值。当期权在货币上时，时间价值处于最高水平，因为此时内在价值开始上升的可能性最大。

时间值衰减

在下图中，我们使用三种标普500指数看涨期权来模拟时间价值衰减，三种期权的行权相同，但合同到期日不同。这将使上述概念更加具体。通过本演示，我们（为了简化）假设隐含波动率 水平保持不变，标的资产是固定的。这有助于我们隔离时间价值的行为。因此，时间价值和时间价值衰减的重要性应该更加明确。

以我们的标普500看涨期权系列为例，所有这些期权的执行价都是1100美元，我们可以模拟时间价值如何影响期权的价格。假设日期是2月8日。如果我们比较每个期权在某一时刻的价格，每个期权都有不同的到期日（2月、3月和4月），时间价值衰减的现象就会变得明显。我们可以见证时间的流逝如何改变期权的价值。

下图显示了标普500指数买入期权在相同的价格下的溢价。在标的资产固定的情况下，2月份的看涨期权还有5天到期，3月份的看涨期权还有33天到期，4月份的看涨期权还有68天到期。

如下图所示，最高溢价是在68天的时间间隔（记住价格是从2月8日开始的），随着我们转向接近到期的期权（33天和5天），从那里开始下降。同样，我们只是在一个时间点上对期权价格（1100）进行不同的计算，并对它们进行比较。剩下的天数越少，时间价值就越小。如你所见期权溢价 从68天的罢工到33天的罢工，从38.90美元下降到25.70美元。

下一个级别的溢价从14.7点降至11美元，反映出该特定期权在到期前仅剩下5天。在该期权的最后五天内，如果该期权仍未兑现（到期时标普500指数跌破1100点），期权价值将降至零，这将在短短五天内实现。标普500指数期权每点价值250美元。

时间价值衰减的一个重要动态是速率不是常数。随着到期时间的临近，时间值衰减率（θ）增加（此处未显示）。这意味着每天从期权价格中消失的时间溢价随着时间的推移而增加。 

下图从另一个角度来看待这一概念：期权溢价下降1美元（1点）所需的天数将随着到期日的临近而减少。

这表明，在离到期还有68天的时候，保费下降1美元需要1.75天。但在离到期日仅剩33天的情况下，1美元保费损失所需的时间已降至1.28天。在期权有效期的最后一个月，θ急剧上升，溢价下降1点所需的天数迅速下降。

在离到期还有5天的情况下，期权在不到半天（0.45天）的时间里就损失了1分。如果我们再看一下时间价值衰减的数据，在离到期还有5天的时候，标准普尔500指数买入期权的溢价为11点。这意味着保费每天将下降约2.2个点。当然，在最后一天的交易中，利率上升的幅度更大，我们在这里没有说明。

底线

虽然还有其他定价维度（如delta、gamma和隐含波动率），但观察时间价值衰减有助于理解期权如何定价 .