可转换套利定义 编辑

可转换套利是一种交易策略，通常包括在一个交易市场中买入多头头寸可转换证券和一个空头头寸（出售）基础普通股。可转换套利策略的目标是利用可转换债券和股票之间的定价效率低下。敞篷车套利是一种多空策略对冲基金 . 然而，可转换套利并非没有风险，实施策略涉及多个步骤。

关键要点

• 可转换套利包括对可转换证券进行多头头寸（买入）和对基础普通股进行空头头寸（卖出）。
• 如果股价下跌，交易者将受益于空头股票头寸，而可转换债券将只略有下降。
• 理想情况下，股价下跌对可转换证券造成的损失将小于空头头寸的收益。

理解可转换套利

可转换证券是一种投资，有权修改或改变为另一种类型的投资。可转换证券通常是有权转换为股票的债券。A债券是公司向投资者发行的一种债务工具，用以筹集资金，债券在证券存续期间支付利息。可转换债券 也有一个特定的数额，它是转换成，以及在一个预先确定的时间。

可转换证券是具有两种投资特征的混合证券。例如，可转换债券具有债券的特征，如利率，以及股票的特征，因为它可以转换成股票，并以当时的市场价格出售。然而，可转换债券通常提供较低的收益率或利率和典型的债券。收益率较低的原因是投资者可以选择持有债券直至到期，或者在公司股价上涨到预先规定的水平时将其转换为股票。

多空策略

多空投资策略在金融市场并不新鲜。通常情况下，该策略涉及多头仓位，即投资者买入一只相信价格会升值的股票，同时买入一只预期会贬值的股票的空头仓位。

空头头寸是指投资者在公开市场出售证券，并从出售证券中提前获得资金。投资者打算在价格下跌后的某一天回购该证券。理想情况下，投资者将以更高的价格出售股票，然后以更低的价格回购股票。最初出售股票获得的收益与以较低价格回购股票的成本之间的净差额即为利润；

当然，当被卖空的股票的价格远远超过最初的卖出价格时，空头头寸可能会出错。因此，投资者必须以高于建立空头头寸时最初卖出价格的价格买入股票，以抵消空头头寸；可转换套利不使用两个股票头寸，而是使用可转换证券和同一公司的普通股；

可转换套利策略

可转换套利策略背后的基本原理是，它能够以较低的风险获得收益。投资者将拥有可转换证券，并对同一公司的股票持有空头头寸或卖出头寸。该策略可降低风险，因为与股票相比，可转换债券的波动性或价格剧烈波动的风险通常较小；

如果股票价格下跌，套利交易者将受益于股票的空头头寸，而可转换债券或债券通常会经历较少的下行风险 . 理想情况下，股价下跌会给可转换证券带来比空头头寸收益更小的损失。

相反，如果股价上涨，空头头寸的损失将受到限制，因为可转换债券的收益将部分抵消这一损失。如果股票横向交易，可转换债券可能会支付稳定的利率，以抵消持有空头股票头寸的成本。

可转换套利策略在当今世界并不是一种常用的策略，在当今世界，算法和程序交易已经激增，以防止此类套利机会。

可转换套利策略的风险

可转换套利策略不是防弹的。在某些情况下，如果可转换证券价格下跌，但标的股票上涨，从而造成空头股票头寸的损失，那么它可能会出错。

市场时机

选择可转换套利策略的时机可能相当具有挑战性。在允许投资者将债券转换为股票之前，债券可能需要等待一段时间。换言之，如果投资者在股票中发起空头头寸并持有该证券，则该债券可能在指定的时间段过后才可转换。在等待期内，投资者将面临风险。如果股票在证券转换成股票之前上涨，头寸可能会出现亏损。

信用降级

此外，一家公司可能会遇到财务困难，导致公司债务评级下调，这意味着该公司的债券将面临风险信用评级会下降。债务工具由评级机构进行评级，例如标准普尔 ，帮助投资者评估投资公司债券和政府债券的风险。

市场效率低下

当投资者做空一只股票时，他们通常认为该股票估值过高，或者价格上涨过快。因此，当投资者开始做空股票时，这种策略的一个风险是，可转换证券的价格也可能上涨。换言之，这种可转换证券连同股票价格可能被高估，这意味着它可能以高于市场的价格出售。不能保证可转换证券会以公平的价格出售，也不能保证市场会以公平的价值有效地定价。

外生事件

可转换套利的另一个风险是，外生事件会影响策略的盈利能力。例如，一家公司可能会经历股价下跌，从而在空头头寸中创造收益，但也会经历信用降级，从而使可转换证券价格下跌。例如，在2008年金融危机期间，许多股票价格下跌，而信用评级机构却下调了它们的公司债务评级；

可转换套利实例

例如，假设一只股票在当前市场上的交易价格为10.10美元。它还有面值100美元的可转换债券，一次可转换成10股转换价格10美元；证券继续交易平价 ($100).

假设转换没有障碍套利者 将购买可转换股票，同时做空股票，以获得每100美元可转换股票面值1美元的无风险利润（不包括交易成本）。

套利者每卖空一股可获得10.10美元，并可将可转换证券转换成10股，每股10美元，立即弥补空头头寸。

因此，每100美元面值的可转换股票的总收益为：（$10.10–$10.00）x 10股=1美元的利润。虽然1美元似乎不是一个显著的收益，但1亿美元的1%风险减去利润等于100万美元的利润。