利用卖出/买入比率预测市场走向 编辑

虽然大多数期权交易者熟悉杠杆和灵活性期权，但并非所有人都知道它们作为预测工具的价值。然而，衡量未来市场走向的最可靠指标之一，是一个被称为看跌/看涨期权成交量比率的反向情绪指标。

通过跟踪美国股市每日和每周的看跌期权和看涨期权交易量，我们可以衡量交易员的感受。而一卷太多放买家通常表示市场底部已近，过多的买家通常表示市场顶部正在形成。然而，2002年的熊市改变了这一指标的临界阈值。在本文中，我将解释基本的看跌/看涨比率方法，并每天只为股票添加新的阈值卖出/买入比率 .

关键要点

• 衡量未来市场走向的最可靠指标之一是一个被称为看跌/看涨期权成交量比率的反向情绪指标。
• 总的来说，期权买家损失了大约90%的时间。
• 当市场过于看涨或看跌时，情况往往会发生逆转。

对群众下注

众所周知，期权交易者，尤其是期权购买者，并不是最成功的交易者。总的来说，期权买家损失了大约90%的时间。尽管确实有一些交易者表现不错，但由于大多数期权交易者的交易记录如此惨淡，因此与期权交易者的头寸进行交易难道没有意义吗？这个逆势情绪 看跌/看涨比率表明，与期权交易人群对抗是值得的。毕竟，选择人群通常是错误的。

在1999年末和新千年初期，期权买家疯狂购买了一卡车的科技股和其他股票的看涨期权动量 演奏。当看跌/看涨比率被推到传统的看跌水平以下时，这些疯狂的期权买家似乎就像被牵到屠宰场的绵羊。果不其然，由于看涨期权相对买入量处于极端高位，市场翻滚，开始了难看的下跌。

当市场过于看涨或看跌时，情况往往会发生逆转。不幸的是，这群人陷入了喂食的狂潮中，根本没有注意到。当大多数潜在买家都在市场上时，我们通常会遇到新买家的潜力达到极限的情况；同时，我们有许多潜在卖家准备挺身而出并获利，或者干脆退出市场，因为他们的观点已经改变。在这种情况下，卖出/买入比率是我们最好的衡量指标之一超卖 （过于看跌）或超买（过于看涨）区域。

CBOE卖出/买入比率数据

观察市场内部情况可以给我们提供有关其未来发展方向的线索。看跌期权比率为我们了解投资者的行为提供了一个极好的窗口。什么时候？投机 如果调用过多，则put/call比率将很低。当投资者看跌，投机投入过多时，看跌/看涨比率就会很高。下表列出了芝加哥期权交易所（CBOE）2002年5月17日的每日期权交易量。该图表显示了股票、指数和总期权的卖出量和买入量的数据。

在这一天，股票卖出/买入比率为0.64，指数期权卖出/买入比率为1.19，总期权卖出/买入比率为0.72。正如你将在下面看到的，我们需要知道这些比率的过去值，以确定我们的情绪极端。我们还将把数据平滑成移动平均线，以便解释。

芝加哥期权交易所期权交易量

2002年5月17日每日期权量

总周卖出/买入比率历史序列

构造卖出/卖出比率的方法多种多样，但传统的CBOE每周卖出/卖出比率是一个很好的起点。我们所说的总量是指股票期权和指数期权的看跌期权和看涨期权的周总量。我们只需将前一周交易的所有看跌期权除以每周交易的看涨期权总数。这是每周的总卖出/卖出比率。当看跌期权与看涨期权的交易量之比过高（意味着看跌期权相对于看涨期权的交易量更多）时，市场已经做好了向上反转的准备，通常处于看跌下跌状态。

当这一比率过低（意味着相对于看跌期权交易的看涨期权更多）时，市场已经准备好反转下行（2000年初的情况就是这样）。在下面的图表中，我们可以看到过去五年中的极端情况，它显示了这一衡量标准的周线，包括平滑的四周指数平均移动数 .

上图显示，当市场反转临近时，该比率的四周指数移动平均值（上图）给出了极好的警告信号。尽管这些水平从来都不准确，而且往往有点早，但应该是市场中期趋势变化的信号。在确定市场底部或顶部已经登记之前，最好先确认价格。

如上文所示，在过去20年中，这些门槛水平一直保持在相对的区间范围内，但该系列有一些明显的漂移（趋势），首先在1990年代中期的牛市期间下降，然后从2000年的熊市开始上升。

尽管趋势如此，平滑的看跌期权/看涨期权比率仍然有用；然而，最好使用该系列前52周的高点和低点作为临界阈值。看跌期权/看涨期权比率最好与其他情绪指标结合使用，也可以与基于价格（即动量）的指标结合使用。对数据进行更精细的数学处理（即通过对序列进行差分来消除趋势）也会有所帮助。

纯股票卖出/买入比率

因为它包括索引选项 ，这是专业的基金经理用来对冲投资组合的股票，总卖出/买入比率可以扭曲我们纯粹的投机人群的温度测量。可以说，更好的衡量标准是CBOE的纯股票卖出/买入比率。下表列出了芝加哥期权交易所（CBOE）的原始日卖出/买入比率及其10天指数移动平均值，二者均在标准普尔500指数上方绘制。由于熊市已经将平均比率转移到更高的区间，水平红线是新的情绪极端。水平蓝线表示的过去范围的阈值为0.39到0.49。新的阈值为0.55和0.70。目前，水平刚刚从过度看跌中回落，因此适度看涨。

底线

从历史上看，指数期权倾向于买入更多看跌期权。这是因为指数看跌期权对冲是由投资组合经理完成的。这也是为什么总卖出/买入比率不是理想比率的原因（它被对冲量所污染）。请记住，反向情绪分析的思想是测量投机期权人群的脉搏，他们错的比对的多。因此，我们应该将纯股票比率作为衡量投机性交易者的一个更纯粹的指标。此外，临界阈值水平应该是动态的，从之前52周的系列高点和低点中选择，并根据数据的趋势进行调整。

与任何指标一样，当你了解它们并自己跟踪它们时，它们最有效。虽然我不喜欢用它们来表示机械的交易信号，但卖出/买入比率确实非常可靠地勾勒出了超卖和超买市场状况的区域。因此，它们应该包含在任何市场技术人员的分析工具箱中。