营运资本状况 编辑

对投资者来说，一家公司的实力资产负债表可以通过检查三个财务指标进行评估：营运资金充分性，资产绩效，和资本结构. 在本文中，我们将从全面了解如何最好地评估公司的营运资本状况开始。简单地说，这需要测量流动性管理效率与公司目前的地位有关。用于完成这项任务的分析工具将是公司的现金转换周期 .

不要被错误的分析所误导

为了开始这个讨论，让我们首先纠正一些普遍持有的，但错误的，对公司目前的立场，这只是简单的关系，它之间的关系流动资产以及它的流动负债 . 营运资本是这两大类财务数据之间的差额，以绝对美元金额表示。

尽管传统观点认为，作为一个独立的数字，一家公司的当前头寸与其流动性评估几乎没有关联。尽管如此，这一数字在企业财务通讯（如年度报告 以及投资研究服务。无论其规模如何，营运资本的数量对公司流动性状况的质量影响甚微。

使用营运资金

另一个需要纠正的传统观点是使用流动比率它的近亲酸性试验or速动比率 . 与普遍的看法相反，这些分析工具并不能传达投资者需要了解的有关公司流动性的评估信息。经常使用的流动比率，作为流动性的一个指标，是有严重缺陷的，因为它是基于概念上的清算所有公司的流动资产，以满足其所有的流动负债。实际上，这种情况不太可能发生。投资者必须将一家公司视为一家持续经营的企业。将公司的营运资本资产转换为现金以支付当前债务所需的时间是公司流动性的关键。总之，流动比率是误导性的。

对两家公司的当前头寸进行简单但准确的比较，可以说明依赖流动比率和营运资本数字作为流动性指标的弱点：

乍一看，ABC公司似乎是流动性竞争中的轻松赢家。它的流动资产比流动负债有充足的利润空间，流动比率似乎不错，营运资本为300美元。XYZ公司没有流动资产/负债安全边际 流动比率低，无营运资金。

然而，如果两家公司的流动负债的平均支付期都是30天呢？ABC公司需要六个月（180天）的时间来收取费用应收账款它的库存每年只周转一次（365天）。XYZ公司的客户以现金支付，其存货每年周转24次（每15天一次）。在这个人为的例子中，ABC公司是非常重要的流动性差 无法在所描述的条件下运行。它的账单到期的速度快于它产生现金的速度。你不能用流动资金付账，你要用现金付账！XYZ公司目前看似紧张的头寸流动性要大得多，因为它的现金转换速度更快。

以正确的方式衡量公司的流动性

这个现金转换周期（也称为CCC或运营周期）是确定两项关键资产投资质量的分析工具-库存和应收账款. CCC告诉我们将这两项重要资产转换为现金所需的时间（天数）。禁食人事变更率这些资产的比率是创造实际流动性的因素，是库存和资产管理质量和效率的积极指标应收账款 . 通过跟踪公司资本充足率的历史记录（5至10年），并将其与同行业的竞争对手进行比较（资本充足率将根据产品类型和客户群而有所不同），我们可以获得一个关于资产负债表投资质量的有见地的指标。

简而言之，现金转换周期由三个标准组成：所谓的活动比率 与存货、贸易应收款和贸易应付款的周转有关。CCC的这些组成部分可以表示为每年的次数或天数。使用后一个指标提供了一个更文字和连贯的时间测量，很容易理解。CCC公式如下所示：

 $egin{aligned}&； ext{DIO+DSO}- ext{DPO}= ext{CCC}\&； extbf{where:}\&； ext{DIO=Days inventory outsible}\&； ext{DSO=Days sales outsible}\&； ext{DPO=Days payable outsible}\\ end{aligned}$DIO+DSO−DPO公司=CCC公司哪里：DIO=未付库存天数DSO=未偿销售天数DPO=未付应付账款天数 

以下是组件的计算方法：

•分割平均库存by每日销售成本（销售成本/365）=库存周转天数 （迪奥）。

•分割平均应收账款by每天净销售额（净销售额/365）=应收账款周转天数 （DSO）。

•分割平均应付账款by每日销售成本（销售成本/365）=应付账款周转天数 （DPO）。

流动性为王

这里值得一提的是一个附带的观察结果。投资者应警惕在公司财务信息中发现流动性增强剂。例如，对于拥有非流动投资证券的公司，通常存在二级市场将这些项目的全部或大部分快速转换为现金。此外，未使用的承诺信贷额度通常在财务报表中提到的债务或贷款管理讨论与分析 公司年报的一部分可以提供快速获取现金的途径。

底线

有句老话说；现金为王&对投资者评估公司的投资质量和管理公司的经理一样重要。A流动性紧缩比利润缩水更糟糕。一个关键的管理职能是确保公司的应收账款和存货头寸得到有效管理。这意味着确保有足够的可用产品和适当的付款条件，同时确保营运资本资产不会占用未到期的现金。这对管理者来说是一个重要的平衡行为，因为在高流动性的情况下，公司可以利用现金购买的价格折扣，减少短期借款，从顶级商业银行中获益信用评级 抓住市场机遇。

CCC及其组成部分是公司真实流动性的有用指标。此外，DIO和DSO的表现是管理层处理重要存货和应收账款资产能力的良好指标。