股息与回购：理解区别 编辑

公司奖励他们的员工股东主要有两种方式股息或者通过回购股票。越来越多的蓝筹股或成熟的公司同时在做这两件事股票回购做出一个强有力的组合，可以显著提高股东回报。但是股票回购和股票回购哪个更好呢股息 ?

股息和回购之间的主要区别在于，股息支付代表了当前时间段内将被征税的确定回报，而回购代表了不确定的未来回报；税款递延 直到股票卖出。

请注意，在美国，对于已完成的2018纳税年度，合格股息长期资本利得的税率为15%，最高可达一定的收入门槛（如果单独申报，则为425800美元，如果已婚并共同申报，则为479000美元），超过该门槛的金额为20%。 

关键要点

• 回购和分红可以显著提高股东回报率。
• 公司定期向股东支付股息，通常来自税后利润，投资者必须为此缴税。
• 公司从市场上回购股票，减少流通股的数量，随着时间的推移，这会推高股价。
• 从长期来看，回购有助于产生更高的资本收益，但投资者在出售股票之前不需要为此缴税。

股息和回购如何运作

股息和回购都有助于提高持有公司股票的整体回报率。然而，围绕着哪种将资本返还给股东的方法对投资者和相关公司的长期利益更有利，还有很多争论。公司每年都会把利润的一部分存起来，然后把这些积累起来的钱存入一个叫做留存收益.留存收益通常用于资本支出 或工厂设备等大宗采购。对于一些公司来说，留存收益也可以在公开市场上分配用于支付股息或回购股票。

股息

股息是公司定期向股东支付的利润份额。虽然现金股利是最常见的，公司也可以提供股票作为股息。投资者喜欢现金分红的公司，因为分红是投资回报的主要组成部分。根据标准普尔（Standard&Poors）的数据，自1932年以来，股息占美国股市总回报的近三分之一。资本利得 -或者说是价格升值带来的收益——占了总回报的另外三分之二。

公司通常从税后利润中支付股息。一旦收到，股东必须同时支付股息税 ，尽管在许多司法管辖区税率优惠。

初创公司和其他高增长公司（如技术部门的公司）很少提供股息。 这些公司通常在其早期报告亏损，任何利润通常被再投资以促进增长。收入和利润来源可预测的大型老牌公司通常拥有最佳的股息支付记录并提供最佳的支付。大公司也往往有较低的收益增长率，因为他们已经建立了自己的市场和竞争优势。因此，股息有助于提高投资公司股票的整体回报。

回购

股份回购是指公司从市场上购买其股份。这个股票回购的最大好处它减少了公司的流通股数量。股票回购通常会增加每股盈利能力，比如每股收益还有每股现金流，还有改善业绩的措施股本回报率 . 随着时间的推移，这些改进的指标通常会推动股价上涨，从而为股东带来资本收益。但是，这些利润将不征税，直到股东出售股份并实现所持股份的收益。

公司可以通过负债、手头现金或经营活动产生的现金流来为回购提供资金。

回购的时机对其有效性至关重要。回购自己的股份可能被视为管理层对公司前景信心的一种表现。然而，如果股票随后因任何原因下跌，这种信心将是错误的。

股息与回购示例

让我们以一家假设的消费品公司为例，我们称之为Footloose&Fancy Free Inc.（FLUF），它在第一年发行了5亿股。

该股目前的交易价格为20美元，使FLUF的市值达到100亿美元。假设FLUF第一年的收入为100亿美元，净利润率为10%，净收入（或税后利润）为10亿美元。每股收益为每股2美元（即10亿美元利润/5亿股）。因此，该股的市盈率是市盈率的倍数（市盈率） 10美元（或20美元/2美元=10美元）。

假设FLUF对股东特别慷慨，决定将10亿美元的净收入全部返还给股东。股息政策的决定可以在两种简化的情况下进行。

情景一：分红

福禄夫支付10亿美元作为特别股息 ，相当于每股2美元。假设您是FLUF股东，拥有1000股FLUF股票，每股20美元。因此，您将获得2000美元（1000股x 2美元/股）作为特别股息。在纳税时，您需要支付300美元的税（按15%），以获得1700美元的税后股息收入，或8.5%的税后收益率（1700美元/20000美元=8.5%）。

场景2：回购

FLUF花费10亿美元回购FLUF股票。公司通常会在几个月内以不同的价格执行股票回购计划。然而，为了便于说明，让我们假设FLUF买回了一个巨大的共享块 20美元，相当于5000万股回购。其结果是公司的股份数量从5亿股减少到4.5亿股。

随着时间的推移，以20美元购买的1000股FLUF股票将变得更有价值，因为减少的股票数量将提高股票的价值。假设在第二年，公司的收入和净收入分别与第一年的100亿美元和10亿美元保持不变。不过，由于发行在外的股份数目已减至4.5亿股，每股收益将由2美元改为2.22美元。如果该股的市盈率保持不变，为10，则FLUF的股价现在应为22.22美元（2.22 x 10美元），而不是每股20美元。

如果你在持有FLUF股票一年多后，以22.22美元的价格卖出了它，并缴纳了15%的长期资本利得税，那会怎么样？您的资本利得税为2220美元（即（22.22美元-20.00美元）x 1000股=2220美元），在这种情况下，您的税单为333美元。因此，您的税后收益为1887加元，税后回报率约为9.4%（1887加元/20000加元=9.4%）。

股息和回购的优缺点

当然，在现实世界中，事情很少能如此顺利地解决。以下是关于回购与股息的一些额外考虑：

回报不保证

股票回购的未来回报绝不可靠。例如，假设FLUF的业务前景在第一年之后就黯淡了，第二年的收入下降了5%。除非投资者愿意对FLUF表示怀疑，并将其收入下滑视为一个暂时事件，否则该股很可能以较低的市盈率交易，其市盈率是其一般交易市盈率的10倍。如果按第二年每股收益2.22美元计算，该倍数压缩至8，则股价将为17.76美元，较每股20美元下跌11%。

对低增长公司的提振

这种情况的另一面是许多人都喜欢的蓝筹股 ，其中定期回购稳步减少已发行股份的数量。减持可以显著提高每股收益的增长率，即使是那些顶线和底线增长平平的公司，这可能导致投资者给予它们更高的估值，从而推高股价。

财富积累

随着时间的推移，股票回购可能更有利于投资者积累财富，因为股票数量减少会对每股收益产生有利影响，而且可以将税收推迟到股票售出。回购使收益在具体化之前可以免税复利，而不是每年征税的股息支付。

在不涉及税收问题的非应税账户中，在长期支付不断增长股息的股票和定期回购股票的股票之间，可能没有多少选择余地。

披露

股息支付的一个主要优点是非常明显。有关股息支付的信息可以通过财务网站和公司投资者关系网站轻松获得。然而，有关回购的信息并不那么容易找到，通常需要仔细阅读企业新闻稿。

灵活性

回购为公司及其投资者提供了更大的灵活性。一家公司没有义务在规定的时间内完成规定的回购计划，因此，如果情况变得艰难，它可以放慢回购步伐以节省现金。通过回购，投资者可以选择出售股票的时间和随后的纳税。这种灵活性在股息的情况下是不可用的，因为投资者在提交当年的纳税申报表时必须为股息缴税。尽管股息支付对股息支付公司来说是自由裁量的，但减少或取消股息并不被投资者看好。其结果可能导致股东出售其持有的股份全体 如果股息被减少、暂停或取消。

特别注意事项

随着时间的推移，哪一类公司的表现更好，是那些不断增加股息的公司，还是那些回购金额最大的公司？

为了回答这个问题，让我们比较两个流行的指数，包括派息公司和发行回购的公司的表现。

标准普尔500指数（S&P500）的股息贵族指数显示，过去25年或更长时间里，公司每年都提高股息。标准普尔500回购指数（S&P 500 Buyback Index）的前100只股票中回购比率定义为最近四个日历季度回购股份支付的现金除以公司市值。 

2009年3月至2019年3月，标准普尔500回购指数的年回报率为21.09%，而股息贵族指数的年回报率为19.35%。两者都超过了同期年回报率为17.56%的标准普尔500指数。 

从2007年11月到2009年3月第一周的16个月期间，全球股市经历了有史以来最大的熊市之一，这段时期又是怎样的呢？ 在此期间，回购指数暴跌53.32%，而分红贵族则只是略有好转，跌幅为43.60%。同期标准普尔500指数下跌53.14%。