黑天鹅事件与投资编辑

概念黑天鹅作家纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在他的书中推广了这些事件，黑天鹅：极不可能的 （企鹅出版社，2008年）。他的作品的精髓是，世界受到罕见和难以预测的事件的严重影响。对市场和投资的影响是令人信服的，需要认真对待。

关键要点

黑天鹅是极为罕见的事件，往往会带来巨大的负面后果。
黑天鹅事件无法事先预测，但事后看来可能很明显。
对标准预测工具和投资模型的依赖既可能无法预测，也可能通过传播风险和提供虚假安全性而增加对黑天鹅的脆弱性。

黑天鹅、市场和人类行为

黑天鹅是一个不可预测的事件，超出了通常情况下的预期，并具有潜在的严重后果。黑天鹅事件的特点是极为罕见，影响严重，而且事后看来，人们普遍坚持这些事件是显而易见的。

塔勒布将黑天鹅描述为：

是如此罕见，甚至它可能发生的可能性是未知的；
发生灾难性影响；以及
事后解释，好像它实际上是可预测的。

对于极为罕见的事件，Taleb认为概率和预测的标准工具，如；正态分布，则不适用，因为它们依赖于大量的人口和过去的样本量，而根据定义，这些样本量从未用于罕见事件。使用基于过去事件观察的统计数据进行推断，对预测黑天鹅毫无帮助，甚至可能使我们更容易受到黑天鹅的伤害。

经典的黑天鹅事件包括互联网和个人电脑的兴起、“9·11”恐怖袭击和第一次世界大战。然而，许多其他事件，如洪水、干旱、流行病等，要么是不可能的，要么是不可预测的，要么是两者兼而有之。塔勒布说，结果是人们对自己产生了心理偏见和“集体失明”。事实上，如此罕见但重大的事件，从定义上来说，是离群的，这使它们变得危险。

对市场和投资的影响

股票和其他投资市场受到各种事件的影响。经济衰退或崩溃，如黑色星期一1987年的股市崩盘网络泡沫2000年的流感相对来说是“典型的”，但9.11恐怖袭击和COVI19流感大流行却远没有如此。而且，当时谁真的料到安然会内爆呢？至于伯尼·麦道夫不管怎样，我们都可以争论。

关键是，我们都想知道未来，但我们不能。我们可以在一定程度上模拟和预测一些事情，但不能预测黑天鹅事件，因为黑天鹅事件会造成心理和实际问题。

例如，即使我们正确预测了一些影响股票和其他金融市场的事情，例如选举结果和石油价格，也会影响其他事件就像一场自然灾害或者战争可以推翻可预测的因素，使我们的计划完全失去平衡。此外，这类事件可以在任何时间发生，并持续任何时间长度。

以过去的几场战争为例。1967年发生了一场难以置信的短暂的六天战争。另一方面，人们认为1914年第一次世界大战开始时，孩子们会在圣诞节前回家，但幸存下来的孩子们已经四年没有回家了。越南也没有完全按照计划进行。

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黑天鹅事件

复杂的模型可能毫无意义

Gerd Gigerenzer还提供了一些有用的输入。在他的书中，直觉：无意识的智慧&他认为，50%或更多的决策都是直观的，但人们往往回避使用这些决策，因为很难证明这些决策是合理的。相反，人们会做出“更安全”、“更保守的决定”。因此，基金经理可能不会仅仅因为更容易随波逐流而建议或进行风险更高的投资。

这在医学上也会发生。医生们坚持使用熟悉的治疗方法，即使在特定情况下，一点横向思维、想象力和谨慎的冒险可能是合适的。

复杂模型，例如帕累托效率，通常并不比直觉好。这种模型只能在特定条件下工作，所以人脑通常更有效。拥有更多的信息并不总是有帮助的，而且获取信息的成本很高而且很慢。一个实验室的情况是非常不同的，但在投资，复杂性可以处理和控制。

相反，简单地忽略黑天鹅事件发生的可能性是非常不令人满意和非常危险的。认为我们无法预测它们，因此我们将为没有它们的金融未来规划和建模，这是自找麻烦。然而，这通常正是企业、个人甚至政府所做的。

多元化与马科维茨

吉格伦泽认为，诺贝尔奖得主的工作哈里马科维茨多样化，特别是马科维茨的发展现代投资组合理论（邮电部）。吉格伦泽认为，要想让它发挥作用，人们真的需要超过500年的数据。他挖苦地评论说，一家银行在马科维茨风格的基础上推行了自己的战略多元化早在500年前就发出了信件。在获得诺贝尔奖后，马科维茨本人实际上依靠直觉。

在2008年和2009年的危机年代，标准资产配置模型一点效果都不好。人们仍然需要多样化，但直观的方法可以说和复杂的模型一样好，复杂的模型不能以任何有意义的方式整合黑天鹅事件。