Contango与正常的倒计时：有什么区别？编辑

连续与正常的反向：概述

期货曲线的形状对商品套期保值者和投机者很重要。双方都关心商品期货市场是连续市场还是正常的倒价市场。然而，这两条曲线常常相互混淆。

连续和正常的倒计时是指价格随时间变化的模式，特别是在合同价格上涨或下跌的情况下。

1993年，德国Metallgesellschaft公司损失了10多亿美元，主要是因为管理层部署了一个对冲系统，该系统从正常的远期市场中获利，但没有预期会转向contango市场。在这篇文章中，我们将列出远期和远期的区别，并向您展示如何避免严重损失。

关键要点

期货价格高于预期的未来现货价格。期货市场常常与正常的期货曲线相混淆。
当期货价格低于预期的未来现货价格时，即为正常的倒价。一个正常的远期市场往往与一个反转的期货曲线相混淆。
如果较长期限的期货价格较高，则期货市场是正常的；如果较远期限的期货价格较低，则期货市场是反向的。

康坦戈

A康坦戈市场常常与正常的期货曲线相混淆。

正常逆差

A正常逆差市场有时被简单地称为“倒挂”和“倒挂”的期货曲线相混淆。

特别注意事项

为了更好地理解两者之间的区别，从期货曲线的静态图片开始。期货曲线的静态图绘制了期货价格（y轴）与合同到期日（即到期期限）之间的关系。这类似于一个关于利率. 我们正在研究许多不同到期日的价格，因为它们将延伸到地平线。下表以绿色和绿色表示正常市场倒挂市场红色：

在上面的图表中现货价格是60美元。在正常（绿线）市场，一年期货合约售价90美元。因此，如果你在一年期合同中持有多头头寸，你承诺在一年内以90美元的价格购买一份合同。你的多头头寸不是未来的选择，而是未来的义务。

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Contango与正常的倒计时

另一方面，图1中的红线描绘了一个反转的市场。在反向市场中，远距离交货的期货价格低于现货价格。为什么期货曲线会反转？一些基本因素，如实物资产的运输成本或金融资产的融资成本，将影响商品的供应/需求。这种供求关系最终决定了期货曲线的形状。

如果我们真的想说得更精确，我们可以说基本面，比如存储成本，融资成本运输成本 -便利性和产量决定了供求关系。市场参与者愿意就预期的未来现货价格达成一致意见的情况下，供需双方达成一致。他们的共识决定了期货价格。这就是期货价格随时间变化的原因：市场参与者更新他们对未来预期现货价格的看法。

例如，传统的原油期货曲线通常会出现驼峰：短期内这是正常的，但对于较长期限的原油期货，则会让位于倒挂的市场。

在实物资产的情况下，拥有资产可能有一些好处，称为便利收益率。就金融资产而言，所有权可赋予所有者股息。有时，持有有形商品而不是持有资产中的衍生产品可能是有利可图的。

关键区别

如果较长期限的期货价格较高，则期货市场是正常的；如果较远期限的期货价格较低，则期货市场是反向的。

这是概念变得有点棘手的地方，因此我们将从两个关键的想法开始：

当我们接近合约到期时，我们可能做多或做空期货合约，期货价格必须向现货价格移动或趋同。两者的区别是基础。这是因为，在到期日，期货价格必须等于现货价格。如果他们不在成熟期趋同，任何人都可以用一个简单的方法赚到免费的钱套利.
最合理的期货价格是预期的未来现货价格.例如，使用水晶球，如果您和您的交易对手都能预见原油现货价格在一年内为80美元，那么您就可以理性地确定80美元的期货价格。任何高于或低于该价格的价格都将代表一对交易合约的损失。

现在我们可以定义contango和normal backwardation。“正/反转”是指在拍摄快照时曲线的形状。

假设我们今天以100美元的价格签订了2012年12月的期货合约。现在继续一个月。同一份2012年12月的期货合约可能仍然是100美元，但也可能已经涨到110美元（这意味着正常的倒计时），或者可能已经跌到90美元（意味着contango）。定义如下：

康坦戈是指期货价格高于预期的未来现货价格。由于期货价格必须收敛于预期的未来现货价格，contango暗示期货价格随着时间的推移而下跌，因为新的信息使期货价格与预期的未来现货价格一致。

正常逆差是指期货价格低于预期的未来现货价格。这对于持有净多头头寸的投机者来说是可取的：他们希望期货价格上涨。所以，正常的倒计时是在期货价格上涨的时候。

考虑一下我们今天购买的一份期货合约，一年内到期。假设预期的未来现货价格为60美元（下图2中的蓝色扁平线）。如果一年期期货合约今天的成本是90美元（红线），期货价格就高于预期的未来现货价格。这是一个持续的场景。除非预期的未来现货价格发生变化，否则合同价格必须下降。如果我们把时间提前一个月，我们将指的是一份11个月的合同；六个月后，将是一份6个月的合同。