块顺序定义 编辑

什么是批量订单？

大宗订单是为了出售或购买大量证券而下的。大宗订单有时用于出售或购买超过10000股相同的股票或价值200000美元（或更多）的股票固定收益证券 .

块顺序也称为块顺序大宗交易 .

关键要点

• 大宗订单用于购买或出售大量证券，通常是10000股或更多或200000美元（或更多）的固定收益证券。实际大宗交易规模可能要大得多。
• 大宗订单通常由中介机构拆分，以减轻市场影响，或者通过暗池或中介机构匹配交易。对于小订单，使用冰山订单或其他路由解决方案来利用当前的流动性。
• 大宗交易指令主要由机构投资者使用，不过零售交易员可以通过一些经纪人使用大宗交易工具。

理解块顺序

通常，10000股订单（不包括低价股)或价值20万美元或以上的固定收益证券将构成大宗订单。这些交易通常由管理大型企业的机构投资者进行投资组合. 当交易者或投资者想要快速抛售其证券时，他们通常会以折扣价出售，也就是所谓的“阻塞折扣”。大宗订单也可用于购买证券，通常会因价格上涨而抬高或推高价格需求 为了保护秩序。

大宗订单是通过一个特殊的系统输入的，或者交给中介机构，股票被授予每股平均价格，这是完成订单所需的所有执行的加权价格。买卖双方可以控制他们如何输入订单，或者他们如何指导中间人处理订单。尽管，由于大额订单可能会显著影响证券的价格，所以批量订单用户可能并不总能获得他们想要的股票数量和/或价格。

大宗订单也经常在交易所外执行，但仍必须向交易所报告。例如，一个对冲基金可能必须卖出100000股证券，而另一方则愿意买入100000股。当事人可以将其权益贴在合同上暗水池或者找中介。如果暗池或中介找到匹配，交易将以指定的或匹配的价格进行，或者有时以两个交易价格之间的中点价格进行买卖 . 如果交易发生在交易所之外，则交易仍必须及时向交易所报告。

如果使用中介，有时称为碉堡，中间人可能会找人接手交易的另一方，或者他们可能会将订单切成小块，然后发送给多家经纪公司或电子通信网 （ECNs）掩盖订单的大小及其发起人。他们可以在不同的时间以不同的价格发出这些较小的订单，以减轻订单对市场的影响。

大宗交易指令很少被零售交易员要求，主要由机构交易员使用。在这种情况下，一些经纪公司通过冰山订单 或在流动性可用时，在指定价格范围内随时间填充订单的路由解决方案。

股票市场中的机构性大宗交易指令示例

假设一家对冲基金需要出售Netflix公司（Netflix Inc.）200万股股票。在销售时，平均每天体积大约500万股。因此，试图一次性出售这些股票将引发重大抛售，因为大约40%的日均成交量将立即被推高。因此，只需使用市场销售订单或是冰山或限价令 不太可能起作用。

对冲基金选择打电话给碉堡，让他们执行交易。碉堡知道股票中的其他买家和卖家，可能知道有兴趣购买股票的买家。在这种情况下，中间人可以在双方之间找到一个商定的价格，然后在交易所之外进行交易。这不会对市场造成影响，双方最终达成了他们想要的交易。

如果中间人找不到买家或无法卖出场外交易，他们可能会尝试暗箱操作。由于暗池不显示有多少股票是按顺序排列的，他们可以发布大量的股票，这些股票可以自由交易，而相反的顺序是在暗池中发布的。这可以单独使用，也可以与进一步分解订单并将其张贴在其他电子交易网络上，以及与不同的经纪商一起使用，随着时间的推移，以不同的价格隐藏订单的大小和正在出售的个人或机构。

假设该股在卖出200万股的大宗订单下达时，股价在310美元左右。中介打破了订单，可以以309美元的平均价格出售股票。由于这一指令是在不同的时间、不同的地点被分解和执行的，因此它对市场的影响远小于一次出售所有股票。如果市场对该股需求旺盛，中介甚至可能以越来越高的价格卖出该股，比如平均售价为311元或315元。