基本垂直期权价差 编辑

了解垂直排列的四种基本类型的特征-看涨期权，熊叫声，看涨期权 熊市看跌期权是一个很好的方式，进一步了解相对先进的选择策略。然而，要有效地部署这些策略，您还需要了解在给定的交易环境或特定的股票情况下使用哪种期权价差。首先，让我们回顾一下四种基本垂直价差的主要特征。

关键要点

• 期权价差是一种常用的策略，用于最小化风险或使用两个或多个期权押注不同的市场结果。
• 在垂直价差中，一个人同时购买一个期权，同时使用两个看涨期权或两个看跌期权以更高的执行价卖出另一个期权。
• 当标的价格上涨时，牛市垂直价差获利；下跌时，熊市垂直价差获利。

垂直排列的基本特征

每个垂直价差包括以不同的执行价格买入和卖出看跌期权或看涨期权。每个价差有两条腿，其中一条腿买期权，另一条腿买期权写作 一个选择。

这可能导致期权头寸（包含两条腿），给交易者一个贷方或借方。借方差价是指交易成本增加时的差价。例如，一个期权价格为300美元，但交易员从另一个头寸获得100美元。网保险费 费用是200美元的借项。

如果情况逆转，交易员进行期权交易可获得300美元，而另一个期权的价格为100美元，则两个期权合同加起来可获得200美元的净溢价信贷。

垂直排列的类型

以下是每个排列的执行方式：

• A看涨期权价差 正在购买看涨期权同时出售另一个到期日相同但价格更高的看涨期权（对同一标的资产）执行价. 由于这是借方差价，最大损失仅限于为头寸支付的净溢价，而最大利润等于买入期权的执行价减去为头寸支付的净溢价的差额。

• A 看涨期权价差 出售一个看涨期权，同时购买另一个到期日相同但执行价较高的看涨期权。由于这是信用价差，最大收益仅限于头寸收到的净溢价，而最大损失等于买入期权的执行价减去收到的净溢价的差额。

• A 看涨期权价差 是；写作 A看跌期权，同时购买另一个到期日相同但执行价较低的看跌期权。由于这是一个信贷利差，最大收益仅限于头寸收到的净溢价，而最大损失等于看跌期权执行价减去收到的净溢价的差额。

• A 看跌期权价差 购买一个看跌期权，同时出售另一个到期日相同但执行价较低的看跌期权。由于这是借方差价，最大损失仅限于为该头寸支付的净溢价，而最大利润等于看跌期权的行权价格减去为看跌期权支付的净溢价的差额。

下表总结了这四种排列的基本特征。佣金 为简单起见，不包括。

借贷差价

使用垂直排列有两个主要原因：

1. 对于借方差价，减少应付保费金额。
2. 对于信用利差，降低期权头寸的风险。

让我们评估一下第一点。当整体市场波动性上升时，或当某一特定股票价格下跌时，期权溢价可能相当昂贵隐含波动率 很高。虽然垂直价差限制了期权头寸可获得的最大收益，但与独立看涨期权或看跌期权的潜在利润相比，它也大大降低了头寸的成本。

因此，这种价差在波动性上升期间可以很容易地使用，因为价差的一段波动性将抵消另一段波动性。

就信用利差而言，它们可以极大地降低期权的风险，因为期权的作者承担着巨大的风险来获得相对较少的期权溢价。一次灾难性的交易可能会抹去许多成功期权交易的积极成果。事实上，期权撰稿人偶尔被贬损为在铁路轨道上弯腰捡硬币的人。他们高兴地这样做，直到一列火车过来把他们碾过。

写作裸体的 无担保看涨期权是风险最大的期权策略之一，因为如果交易出错，潜在损失理论上是无限的。写看跌期权的风险相对较小，但一个积极的交易者，如果写了许多股票的看跌期权，就会在突然的市场崩盘中被大量高价股票困住。信用利差降低了这种风险，尽管这种风险降低的成本是较低的期权溢价。

使用哪种垂直排列

考虑使用看涨期权价差 当看涨期权因波动性加剧而价格昂贵，且你预期温和上涨而非巨额上涨时。这种情况通常出现在牛市的后期，那时股市接近峰值，上涨更难实现。看涨价差对一只长期潜力巨大但因近期暴跌而波动性上升的股票也是有效的。

考虑在波动性较大且预期会出现温和下跌时使用看跌期权利差。这种情况通常出现在熊市的最后阶段或股市接近低谷时的调整阶段，但由于悲观情绪居高不下，波动性仍在上升。

考虑使用牛市看跌期权利差赚取溢价收益，横向投资于稍高的市场，或在市场震荡时以较低价格买入股票。减价买入股票是可能的，因为五月 以行权价格购买股票，但由于收到了信贷，这降低了购买股票的成本（与直接以行权价格购买股票相比）；

这种策略特别适合在突然出现一轮波动，但基本趋势仍在上升时，以低价囤积优质股票。看涨期权价差类似于“买入下跌的股票 ，“额外的红利是在交易中获得保费收入。

当一只股票或指数预期会出现中度或重大下跌，且波动性正在上升时，可以考虑使用看跌期权利差。熊市看跌期权利差也可以在波动性较低的时期考虑，以减少支付的溢价金额，比如在强劲牛市后对冲多头头寸。

需要考虑的因素

以下因素可能有助于针对当前情况和您的前景制定适当的期权/价差策略。

• 看涨还是看跌：你对市场的看法是积极的还是消极的？如果你非常乐观，你最好考虑独立买入（而不是利差）。但如果你预期的上涨幅度不大，不妨考虑看涨价差或看跌价差。同样，如果你适度看跌或想降低对冲多头头寸的成本，空头买入价差或空头卖出价差可能是答案。
• 波动性观点：您预计波动率会上升还是下降？波动性上升可能有利于期权买家，这有利于借方利差策略。波动性的下降提高了期权制定者的胜算，这有利于信用利差策略。
• 风险与回报：如果您的偏好是有限风险和可能更高的回报，这更符合期权买家的心理。如果您为可能更高的风险寻求有限回报，这更符合期权作者的心理。

基于上述情况，如果你适度看跌，认为波动性正在上升，并倾向于限制你的风险，最好的策略是看跌差价。相反，如果你适度看涨，认为波动性正在下降，并且对期权的风险回报感到满意，你应该选择看涨卖出价差。

选择哪种价格

上表列出了买入期权是高于还是低于价格执行价 书面选择权。采用哪种执行价取决于交易者的前景。

例如，对于看涨期权价差，如果股票价格在期权到期前可能保持在55美元左右，你可以在50点附近买入看涨期权，在55点附近卖出看涨期权。如果股票不太可能大幅波动，卖出60点的买入期权就没什么意义了，因为收到的溢价会更低。购买52或53次罢工的看涨期权比购买50次罢工的看涨期权便宜，但较低罢工的看涨期权的下行保护作用较小。

总有一种取舍。在进行价差交易之前，先考虑一下通过选择不同的执行价可以放弃或获得什么。考虑获得最大收益或承受最大损失的概率。虽然可以创造理论收益高的交易，但如果获得该收益的概率很小，并且损失的可能性很高，则应考虑采用更平衡的方法。

底线

知道在不同的市场条件下使用哪种期权差价策略可以显著提高你的投资机会期权交易的成功 . 看看当前的市场状况，考虑一下你自己的分析。确定哪种垂直价差最适合这种情况（如果有的话），然后在触发交易之前考虑使用哪种执行价格。