投资不足问题定义 编辑
投资不足的问题是什么?
投资不足问题是一个严重的问题代理问题由金融经济学家提出,存在于股东和债务持有人之间,其中杠杆的 该公司放弃了宝贵的投资机会,因为债务持有人将获得该项目的一部分收益,留给股东的回报不足。
关键要点
- 投资不足问题描述了一个难题,即一家公司变得过度负债,以至于无法再对增长机会进行投资。
- 经济学家认为,这种情况是一个代理问题,可能出现在公司的债务持有人和股东之间。
- 无论从公司还是政府的角度来看,债务过剩都是一种投资不足问题,对股东或国家公民都有负面影响。
投资不足的问题得到了解释
管理者、股东和债务人之间潜在的利益冲突会影响资本结构、公司治理活动和投资政策。这类代理问题反过来又会导致管理决策效率低下和“次优”投资,这些投资通常属于投资不足和投资过度的问题范畴。
麻省理工学院斯隆商学院的Stewart C.Myers在《企业借贷的决定因素》一文(1977年)中提到了企业融资理论中的投资不足问题金融经济学杂志 假设“一家有风险债务未偿的公司,其行为符合其股东利益,将遵循不同的决策规则,而不是一家可以发行无风险债务或根本不发行债务的公司。”;
迈尔斯补充说,“在某些自然状态下,用高风险债务融资的公司会放弃有价值的投资机会,而这些机会可能对公司的市场价值产生积极的净贡献。”;
当一家公司经常倒闭时,投资不足问题就成为焦点净现值 (NPV)项目,因为管理者代表股东认为债权人比所有者受益更多。如果预期投资产生的现金流流向债权人,那么股东就没有动力继续进行投资。这样的投资会增加公司的整体价值,但不会发生,因此存在“问题”;
反驳莫迪利亚尼-米勒定理
投资不足问题理论与西方的理论假设相冲突莫迪利亚尼-米勒定理 投资决策可以独立于融资决策。迈尔斯认为,杠杆公司的经理在评估一个新的投资项目时,实际上确实会考虑到需要偿还的债务数额。
迈尔斯认为,公司的价值可能会受到融资决策的影响,这与莫迪利亚尼·米勒的中心原则相矛盾。
投资不足问题和债务过剩
投资不足问题的一个例子就是快到偿还期的债务 . 当一个公司有一个非常大的债务水平时,它就不能再从债权人那里借款了。事实上,债务负担是如此之大,以至于公司的任何和所有收益都会立即直接用于偿还现有债务,而不是用于新的投资或项目,从而限制了公司的增长。这会导致公司投资不足。其结果是,股东在当前和未来都输给了债权人,失去了增长潜力。
债务过剩也适用于国家政府,一个国家的主权债务超过其未来偿还能力。债务过剩可能导致经济增长停滞和经济衰退;生活水平 在医疗、教育和基础设施等关键领域的投资不足。
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