莫迪利亚尼-米勒定理（M&M）定义 编辑

什么是莫迪利亚尼-米勒定理（M&M）？

莫迪利亚尼-米勒定理（M&M）指出，公司的市场价值被正确地计算为其未来收益和利润的现值标的资产 ，且与资本结构无关。

在最基本的层面上，该定理认为，在某些假设成立的情况下，一家公司是通过借款、发行股票还是通过利润再投资来为其增长提供资金是无关紧要的。

这一理论发展于20世纪50年代，对企业融资产生了重大影响。

理解Modigliani-Miller定理

企业只有三种方式来筹集资金，为其运营提供资金，并推动其增长和扩张。他们可以通过发行债券或获得贷款来借钱；他们可以将利润再投资于经营活动，也可以向投资者发行新股。

莫迪利亚尼-米勒定理

莫迪利亚尼-米勒定理认为，公司选择的期权或期权组合对其实际市场价值没有影响。

莫顿·米勒，这个定理的两位创始人之一，在他的书中用类比的方式解释了这个理论背后的概念，金融创新与市场波动 :

&把公司想象成一个巨大的全脂牛奶桶。农民可以按原样出售全脂牛奶。或者他可以把奶油分离出来，以比全脂牛奶更高的价格出售。（这类似于一家公司出售低收益率的产品，因此价格昂贵。）债务证券）但是，当然，农场主剩下的将是低脂肪含量的脱脂牛奶，而且它的售价将远低于全脂牛奶。这相当于杠杆权益。M和M提案说，如果没有分离成本（当然，也没有政府的乳制品支持计划），奶油加脱脂奶将带来与全脂奶相同的价格。”； 

并购理论史

默顿·米勒和弗朗哥·莫迪利亚尼提出并发展了这一定理，并发表在《资本成本、公司财务和投资理论》一文中，这篇文章发表在20世纪50年代末的《美国经济评论》上。 

关键要点

• 莫迪利亚尼-米勒定理指出，公司的资本结构不是其价值的一个因素。
• 该定理指出，市场价值是由未来收益的现值决定的。
• 这个定理自20世纪50年代提出以来影响很大。

当时，莫迪利亚尼和米勒都是卡内基梅隆大学工业管理研究生院的教授。两人都被要求向商科学生教授公司金融，但不幸的是，两人都没有任何公司金融方面的经验。两位教授在阅读了他们将要使用的课程材料后，发现信息不一致，概念有缺陷。所以，他们一起努力改正。 

后期添加

结果在《经济杂志》上发表了一篇开创性的文章。这些信息最终被整理成了M&M定理。

这两位经济学家很早就意识到，他们的初始定理遗漏了一些相关因素。它忽略了税收和融资成本等问题，实际上是在“完全有效市场”的真空中论证自己的观点；

后来他们的定理解决了这些问题，包括20世纪60年代出版的《企业所得税和资本成本：修正》。