硬呼叫保护定义 编辑

什么是硬呼叫保护？

硬呼叫保护（Hard call protection）或绝对呼叫保护（absolute call protection）是可赎回债券因此发行人 不能在规定日期前行使赎回权和赎回债券，通常从发行之日起三至五年。

关键要点

• 硬赎回保护，或绝对赎回保护，是指可赎回债券中的一项规定，发行人不得在规定日期（通常为发行之日起三至五年）前行使赎回权并赎回债券。
• 硬赎回保护作为一个甜头，因为它保证投资者将收到规定的回报保护期之前，债券是“免费”被调用。
• 具有硬赎回保护的可赎回债券应使用收益率-赎回方法进行估值。

了解硬呼叫保护

购买债券的投资者会得到利息(票面利率)在债券有效期内。当债券到期时，债券持有人将得到相当于债券价值的本金偿还面值债券的一部分。当债券价格下降，收益率上升，反之亦然时，利率和债券价格呈反比关系。虽然债券持有人更喜欢投资利率较高的债券，因为这会转化为高利息收入支付，但发行人更愿意出售利率较低的债券以降低利率借款成本 .

因此，当利率下降时，发行人将在现有债券到期前收回，并以经济中反映的较低利率对债务进行再融资。到期前偿还的债券停止支付利息，迫使投资者在其他投资中寻找利息收入，通常利率较低(再投资风险). 为了防止可赎回债券持有人过早偿还债券，大多数信托契约包括一个硬的呼叫保护 .

硬赎回保护是指发行人不能“赎回”其债券的一段时间。可赎回的公司债券和市政债券通常有10年的赎回保护期，而公用事业债务的保护期通常限于5年。例如，考虑一个发行期限为15年的债券和一个5年期的看涨期权保护。这意味着，在债券寿命的前五年，无论利率如何变动，债券发行人都不能通过偿还债券本金余额来赎回债券。硬赎回保护起到了甜头的作用，因为它保证投资者在债券被“免费”赎回前五年内将获得规定的回报。

由于投资者承担债券到期前被赎回的风险，经纪人通常会提供屈服于硬性要求以及到期收益率 购买可赎回债券时的数字。投资者应该根据这两个收益率中较低的一个做出决定，这通常是硬赎回日的收益率。

硬赎回保护期届满后，债券可继续部分受软呼叫保护. 在调用键之前，这个特性需要一定的条件。软买入保护通常是指发行人必须支付的票面价值溢价，以便在债券到期前买入。例如，发行人可能被要求在第一天向投资者偿还超过债券全部面值（比如105%）的一定比例通话日期. 软赎回条款还可以规定，发行人不能赎回交易价格高于其发行价格的债券。如果是可转换可赎回债券，软赎回保护将防止发行人赎回债券，直到标的股票的价格上涨到一定的百分比以上转换价格 .

可赎回债券支付更高的回报，因为发行人将在到期前赎回它们的风险。A零售票据 是一种通常包括硬呼叫保护的绑定类型的示例。