负凸性定义 编辑

什么是负凸性？

当键的形状收益率曲线是凹的。键的凸性是变化率它的持续时间，它被测量为第二个导数 债券价格与其收益率的关系。大多数抵押贷款债券是负凸的，可赎回债券在较低的收益率下通常表现出负凸性。

关键要点

• 当债券价格和利率同时下跌时，债券存在负凸性，导致收益率曲线凹形。
• 评估债券的凸度是衡量和管理投资组合的市场风险敞口的一个很好的方法。

理解负凸性

保证书期间 指债券价格受利率升降影响的程度。凸性表明债券的期限是如何随着利率的变化而变化的。通常，当利率下降时，债券的价格就会上升。然而，对于具有负凸性的债券，价格会随着利率的下降而下降。

例如，对于可赎回债券，当利率下降时，发行人赎回债券的动机平价因此，它的价格不会像不可赎回债券那样迅速上涨。价格可赎回债券 实际上，随着债券被称为债券的可能性增加，价格可能会下降。这就是为什么可赎回债券的价格相对于收益率的曲线形状是凹的或是负凸的。

凸度计算实例

由于久期是一个不完善的价格变化估计，投资者，分析师和交易员计算债券的凸度。凸性是一种有用的风险管理工具，用于衡量和管理投资组合的市场风险敞口。这有助于提高价格变动预测的准确性。

虽然凸度的精确公式相当复杂，但可以使用以下简化公式找到凸度的近似值：

凸近似=（P（+）+P（-）-2 x P（0））/（2 x P（0）x dy^2）

哪里：

P（+）=利率下降时的债券价格

P（-）=利率上升时的债券价格

P（0）=债券价格

dy=小数形式的利率变化

例如，假设债券目前的价格为1000美元。如果利率降低1%，债券的新价格是1035美元。如果利率提高1%，债券的新价格是970美元。近似凸度为：

凸度近似值=（1035美元+970美元-2 x 1000美元）/（2 x 1000美元x 0.01^2）=5美元/0.2美元=25

当应用它来估计债券的价格时，使用的是久期凸性调整 必须使用。凸度调整公式为：

凸度调整=凸度x 100 x（dy）^2

在本例中，凸度调整为：

凸度调整=25 x 100 x（0.01）^2=0.25

最后，利用久期和凸度获得给定利率变化下债券价格的估计值，投资者可以使用以下公式：

债券价格变化=期限x收益率变化+凸度调整