次级货币定义 编辑

什么是代币？

代币是经纪人、交易商或今天高频炒家跳到队伍的最前面全国最佳投标报价 （NBBO），即交易工具的最高标价和最低标价，以1/100便士的增量提高价格。这允许首先执行交易，并提供捕获价差的最佳机会。

关键要点

• 当市场参与者在一个未展开的市场中心，如暗水池-先于显示的限额指令前进一小部分，并捕获价差。
• 零售经纪商将接受分拆订单，因为他们可以为客户争取尽可能好的价格，即使交易不是在交易所或电子交易网络上进行。而且，访问费通常包括在经纪人的费用中佣金，这意味着他们被激励去寻找不需要支付这些费用的订单。
• SEC在2005年推出了规则612或分币规则来解决这些问题。该规定特别指出，超过1.00美元的股票的最低价格增量必须为0.01美元，低于1.00美元的股票可以增加0.0001美元。

理解分钱

交换和电子通信网（ECNs）向任何接受显示报价或打出显示报价以换取流动性的市场参与者收取进场费。向显示出价或出价的参与者提供回扣，以换取提供流动性，最高限额为每股0.3美分证券交易委员会 （秒）。

当一个市场参与者在一个未展开的市场中心，如暗水池 -先于显示的限额指令前进一小部分，并捕获价差。在这种情况下，买方实际上收到了一笔略好的交易，而卖方错过了完成订单的机会，然后流动性提供者就没有收到任何回扣。

零售经纪商将接受分拆订单，因为他们可以为客户争取尽可能好的价格，即使交易不是在交易所或电子交易网络上进行。而且，访问费通常包括在经纪人的费用中佣金 ，这意味着他们被激励去寻找不需要支付这些费用的订单。

新的规章制度

SEC在2005年推出了规则612或分币规则来解决这些问题。该规定特别指出，超过1.00美元的股票的最低价格增量必须为0.01美元，低于1.00美元的股票可以增加0.0001美元。问题是这条规定只禁止分币引用 而不是分币交易，因此，分币交易的做法坚持遵循新的规则。

2014年和2015年，美国证交会（SEC）推出了一项研究，呼吁扩大规模较小公司股价的涨跌幅度，看看这是否有助于提高市场流动性。这项研究中的一组股票也将受到一项有争议的改革的影响，这项改革被称为“以价换量”规则，这将有助于推动更多的交易流向交易所和ecn，并远离暗池等替代交易场所。

交易员坚持认为，这些规则将是高度反竞争的，并已游说反对这些规则，这使得它们不太可能在美国成为法律。自这项试点研究委托开展以来，“以价换量”规则基本上已经淡出了人们的视线，特别是在前总统特朗普反对新金融监管的情况下。

代币示例

假设一只股票的报价是0.75 x 0.76，而散户投资者正打算卖出她的1000股股票。当她以0.75的价格发出限售令时，一家竞争性做市商却以0.7510的价格暗中买入1000股。当客户提交销售订单时，隐藏的出价购买了1000股股票，客户在1000股股票上填写的是.7510，而不是屏幕上显示的.75。