时间加权收益率–TWR定义 编辑

时间加权收益率（TWR）是衡量投资组合中复合增长率的一个指标。TWR度量通常用于比较投资经理 因为它消除了货币流入和流出对增长率造成的扭曲效应。时间加权回报将投资组合的回报分成不同的区间，区间取决于资金是从基金中增加还是提取。

时间加权收益率测度也称为几何平均 回报率，这是一个复杂的方式，说明每个子期间的回报率是相乘的。

TWR公式

使用这个公式来确定你持有的投资组合的复合增长率。

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时间加权收益率

如何计算TWR

1. 计算收益率对于每个子期间，从该期间的期末余额中减去该期间的期初余额，然后将结果除以该期间的期初余额。
2. 为现金流发生变化的每个期间创建一个新的子期间，无论是取款还是存款。你将有多个时期，每个时期都有回报率。每一个收益率加1，这就使得负收益更容易计算。
3. 将每个子周期的收益率相乘。将结果减去1得到TWR。

TWR告诉你什么？

当一段时间内有多笔存款和取款时，很难确定一个投资组合赚了多少钱。投资者不能简单地从期末余额中减去初始存款后的期初余额，因为期末余额反映了投资回报率以及投资基金期间的任何存款或取款。换句话说，存款和取款扭曲了投资组合回报的价值。

时间加权回报将投资组合的回报分成不同的区间，区间取决于资金是从基金中增加还是提取。TWR提供现金流发生变化的每个子期或区间的回报率。通过分离现金流发生变化的收益率，结果比简单地计算投资于基金的时间的期初余额和期末余额更准确。时间加权回报率乘以每个子期或持有期的回报率，这将它们联系在一起，显示回报率是如何随时间复合的。

在计算时间加权收益率时，假设所有现金分配都在投资组合中再投资。每日投资组合估价只要有外部的现金流 ，例如存款或取款，表示新的子期的开始。此外，子期间必须相同，以比较不同投资组合或投资的回报。然后将这些周期几何连接起来，以确定时间加权回报率。

因为从事；公开交易证券通常无法控制基金投资者的现金流，时间加权收益率是这类基金的常用业绩指标，而不是内部收益率(内部收益率 )，对现金流变动更为敏感。

关键要点

• 时间加权回报率（TWR）乘以每个子期或持有期的回报率，这将它们联系在一起，显示回报率是如何随时间复合的；
• 时间加权收益率（TWR）有助于消除货币流入和流出对增长率造成的扭曲效应。

使用TWR的示例

如前所述，时间加权回报消除了投资组合现金流对回报的影响。要了解其工作原理，请考虑以下两种投资者情景：

情景1

投资者1于12月31日向共同基金A投资100万美元。次年8月15日，他的投资组合估值为1162484美元。当时（8月15日），他向共同基金A追加了10万美元，使总价值达到1262484美元。

到年底，投资组合的价值已降至1192328美元。第一期（12月31日至8月15日）的持有期回报计算如下：

• 回报率=（$1162484-$1000000）/$1000000=16.25%

从8月15日到12月31日的第二个期间的持有期回报计算如下：

• 回报率=（$1192328-（$1162484+$100000））/（$1162484+$100000）=-5.56%

第二个子期是在10万美元存款之后创建的，因此计算的回报率反映了该存款的新起始余额1262484美元或1162484美元+10万美元。

两个时间段的时间加权回报率是通过将每个子期的回报率相乘来计算的。第一个时期是存款之前的时期，第二个时期是10万美元存款之后的时期。

• 时间加权收益率=（1+16.25%）x（1+（-5.56%）-1=9.79%

场景2

12月31日，投资者2向共同基金A投资100万美元。次年8月15日，她的投资组合估值为1162484美元。当时（8月15日），她从共同基金A中提取了10万美元，总价值降至1062484美元。

到今年年底，投资组合的价值已降至1003440美元。第一期（12月31日至8月15日）的持有期回报计算如下：

• 回报率=（$1162484-$1000000）/$1000000=16.25%

从8月15日到12月31日的第二个期间的持有期回报计算如下：

• 回报率=（$1003440-（$1162484-$100000））/（$1162484-$100000）=-5.56%

两个时间段内的时间加权回报率是通过将这两个回报率相乘或几何连接来计算的：

• 时间加权收益率=（1+16.25%）x（1+（-5.56%）-1=9.79%

不出所料，两位投资者都获得了相同的9.79%的时间加权回报率，尽管一位投资者增资，另一位投资者撤资。消除现金流效应正是为什么时间加权收益率是一个重要的概念，允许投资者比较其投资组合和任何金融产品的投资回报。

TWR和ROR之间的差异

A回报率指某项投资在特定时期内的净损益，以投资初始成本的百分比表示。投资收益定义为收到的收入加上任何；资本利得 在出售投资时实现。

然而，收益率计算并未考虑投资组合中的现金流差异，而TWR在确定收益率时考虑了所有存款和取款。

TWR的局限性

由于每天进出资金的现金流不断变化，TWR可能是一种非常麻烦的计算和跟踪现金流的方法。最好使用在线计算器或计算软件。另一种常用的回报率计算方法是货币加权收益率。