拍卖利率证券（ARS）定义 编辑

什么是拍卖利率证券（ARS）？

拍卖利率证券（ARS）是一种可变利率的债务证券，是通过证券交易所出售的荷兰式拍卖 . ARS通常是一种长期期限为20至30年的债券或由封闭式基金发行的股票优先股。ARS的出售利率将以尽可能低的收益率清空市场。这就确保了ARS上的所有投标人在债务发行上获得相同的收益率。ARS的利率通过额外的拍卖定期重置，通常每7天、14天、28天或35天重置一次。

在2008年全球金融危机 然而，当拍卖无法吸引足够多的竞拍者来确定结算率时，ARS市场就失败了。这意味着许多投资者只能持有无法出售的长期到期投资。

3300亿美元

2008年市场崩溃前投资于拍卖利率证券的估计金额。

关键要点

• 拍卖利率证券（ARS）是一种可变利率投资，通常是长期到期债券或优先股。
• 通过荷兰拍卖，ARS的利率通常每7天、14天、28天或35天重置一次。
• 荷兰式拍卖是一种公开拍卖，投资者根据愿意购买的数量和愿意支付的价格出价。
• ARS市场在2008年全球金融危机期间崩盘，导致数万名投资者持有无法出售的长期投资。

了解拍卖利率证券（ARS）

市政和企业发行人寻求以低成本举债，并寻求融资的灵活性可变利率 可以走拍卖利率证券（ARS）的路线。拍卖利率证券是通过荷兰拍卖程序确定利率的中长期债务发行。在某种程度上，ARS的行为就像是一个较短期的问题，因为利率大约每个月都会重置。荷兰式拍卖是一种公开发行的拍卖结构，在这种拍卖结构中，在接受所有出价并确定总出价的最高价格后，将确定发行价。

在拍卖前

每7天、14天、28天或35天举行一次ARS拍卖，届时利率将重置。在拍卖之前，经纪人与客户讨论可能的ARS利率范围。这一讨论被称为；价格谈判 "；，为客户提供了可能利率的基础，但投资者可以在这个范围之外自由投标。

投资者通过提交投标书进入竞争性投标过程，投标书中明确了他们愿意购买的股票数量（面额为25000美元）以及他们愿意接受债券的最低利率。

投标被接受，直到最后期限后，拍卖代理计算结算率的基础上提交的投标。结算利率是指在下次拍卖前将对证券支付的利率。

拍卖会之后

如果投资者的买入价低于清算价，投资者将获得全部或部分预期买入价。高于结算价的投标将不予填写。优惠券在每个拍卖期结束后不久支付，收益率每季度结算。投资者被吸引到这些证券是由于高投资等级评级，除了事实上，他们是免除联邦，州和地方税。ARS的税后收益率也略高于货币市场工具 由于其复杂性和风险的增加。

ARS市场的崩溃

2008年2月，ARS市场失败，当时市场上的四家主要投资银行花旗集团、瑞银集团、摩根士丹利和美林（Merrill Lynch）出于对流动性的担忧，拒绝充当最后竞购者。代表发行人出售这些证券的经纪人让买家相信这些证券是流动的。

当ARS的不利因素暴露出来时，拍卖吸引的竞拍者太少，无法确定结算率，导致ARS持有人无法出售其长期投资流动性差 . 实际上，拍卖利率证券市场已经不复存在。

ARS市场崩溃后金融业监管局（芬拉）的证券交易委员会 （SEC）和州检察长介入谈判，代表投资者与主要经纪交易商达成和解。包括美国银行（bankofamerica）和花旗集团（Citigroup）在内的大型金融机构被要求向投资者偿还约500亿美元，这些投资者表示，这些公司尚未向他们充分披露投资的风险。